شهدت الأسهم في كوريا الجنوبية عمليات بيع مكثفة في 13 يوليو، حيث هبط مؤشر KOSPI بمقدار 669.01 نقطة (بنسبة 8.95%) ليغلق عند 6,806.93، مدفوعًا أساسًا بتراجعات حادة في عملاقي أشباه الموصلات SK Hynix وSamsung Electronics. وسجلت SK Hynix أكبر هبوط يومي لها بنسبة 15.37% منذ إدراجها في ديسمبر 1996، عقب خفض توقعات أرباحها للربع الثاني، وتغير تدفقات المستثمرين بعد ظهور إعلانات NASDAQ الخاصة بسندات ADR. بلغ إجمالي خسائر القيمة السوقية لكل من Samsung Electronics وSK Hynix 431 تريليون وون، بينما عززت 14 صندوق ETF رافعة مالية أحادية الأسهم وتتبع هذه الشركات من حدة التقلبات، مع تراجعات تراوحت بين 21.75% و32.60%، ما دفع هيئة الإشراف المالي في كوريا الجنوبية إلى عقد اجتماع مع مسؤولي إدارة الأصول لمناقشة إجراءات رقابية أشد.
خفض تقييمات شركات الاستثمار والوساطة لكبرى أرباح SK Hynix للربع الثاني
قامت شركة Korean Investment & Securities بمراجعة تقديرها لأرباح التشغيل في SK Hynix للربع الثاني إلى 60.4 تريليون وون، بما يمثل انخفاضًا بنسبة 7.08% عن إجماع السوق البالغ 65 تريليون وون. ونسبت الشركة الوسيطة هذا التعديل السلبي إلى أن SK Hynix رفعت نسبة مبيعاتها من الذاكرة عالية الحزمة (HBM)، التي شهدت نموًا أبطأ في الأسعار مقارنة بمنتجات الذاكرة التقليدية DRAM والذاكرة المحمولة NAND flash. وأسهم هذا التعديل في خفض توقعات الشركة لأرباح التشغيل خلال العام بأكمله لـ SK Hynix. ويشير هبوط السهم بنسبة 15.37% في 13 يوليو إلى أكبر انخفاض يومي من حيث النسبة في تاريخ تداول الشركة الذي يمتد 29 عامًا و7 أشهر منذ إدراجها في ديسمبر 1996.
انتقال المستثمرين الأجانب من KOSPI إلى NASDAQ ADR بعد استراتيجية UBS
أصدرت UBS تقريرًا بحثيًا في 7 يوليو (بتوقيت محلي) توصي فيه باستراتيجية "اشترِ ADR وابعِع السهم الكوري" قبل إدراج SK Hynix في NASDAQ. وبعد ذلك، باع المستثمرون الأجانب صافيًا أكثر من 3.1 تريليون وون من أسهم SK Hynix على KOSPI خلال يومي تداول (10 و13 يوليو). وفي المقابل، ظهرت الإيصالات الإيداعية الأمريكية لـ SK Hynix (American Depositary Receipts) في NASDAQ في 10 يوليو عند 168.01 دولارًا، لتغلق على ارتفاع 12.76% فوق سعر الطرح العام الأولي البالغ 149 دولارًا. وقال كيم سيوك-هوان، الباحث لدى Mirae Asset Securities: "كان المستثمرون يحققون أرباحًا من أسهم SK Hynix على KOSPI بينما كانوا يشترون ADR بنشاط على NASDAQ، ما أدى إلى تدفقات سيولة متباينة دفعت أسعار السهم إلى التحرك في اتجاهين متعاكسين."
وتشكل كل من Samsung Electronics (بما في ذلك الأسهم الممتازة) وSK Hynix معًا 52.85% من إجمالي القيمة السوقية لمؤشر KOSPI استنادًا إلى أسعار الإغلاق في 13 يوليو. وهبط مؤشر KOSPI تحت مستوى 7,000 لأول مرة خلال شهرين، وهو أول هبوط منذ 6 مايو عندما تجاوز المؤشر ذلك الحد لأول مرة. وانخفضت القيمة السوقية الإجمالية لـ KOSPI بمقدار 546 تريليون وون في يوم تداول واحد.
رئيس FSS لي تشان-جين يتناول مخاوف تقلبات صناديق ETF الرافعة المالية
التقى رئيس هيئة الإشراف المالي لي تشان-جين مع الرؤساء التنفيذيين لشركات إدارة الأصول في مكاتب Korea Financial Investment Association في يويودو، سيول، في 13 يوليو. وتناول لي القضايا المتعلقة بإدارة خطأ التتبع وممارسات الإعلان الخاصة بصناديق ETF الرافعة المالية أحادية الأسهم. وقال: "منذ أن يعتمد المستثمرون في المقام الأول على إعلانات مديري الأصول عند اختيار صناديق ETF مباشرة، فإن أي إعلانات مضللة أو مبالغ فيها من قبل مديري الأصول تُعد مسألة خطيرة جدًا من منظور حماية المستثمرين." وتراجعت 14 من صناديق ETF الرافعة المالية أحادية الأسهم التي تتبع عوائد ±2x اليومية على Samsung Electronics وSK Hynix بين 21.75% و32.60% في 13 يوليو، ما عزز تقلبات KOSPI. وأغلق مؤشر KOSPI 200 Volatility Index (VKOSPI) عند 83.33، بارتفاع 6.63% عن يوم التداول السابق.
تعتزم السلطات المالية إدخال تدابير لمعالجة التقلبات في صناديق ETF الرافعة المالية أحادية الأسهم. ومن بين الحلول المحتملة التي يجري بحثها رفع شرط وديعة الهامش الحالي البالغ 10 ملايين وون بشكل كبير، وتعزيز برامج التثقيف الاستثماري.
محللون عالميون يشككون في تقييمات أسهم أشباه الموصلات الآسيوية
ذكرت Financial Times في 13 يوليو: "إن عدة مديري صناديق، من بينهم Fidelity International وBlackRock، يعبّرون عن مخاوف بشأن ما إذا كان الزخم الصعودي في أسعار أسهم شركات مثل TSMC التايوانية وSK Hynix في كوريا الجنوبية وSamsung Electronics يمكن استمراره." ومع ذلك، يرى بعض المشاركين في السوق أن التراجع الأخير مجرد تصحيح قصير الأجل. وقال تشو جون-كي، الباحث لدى SK Securities: "يجد سوق الأسهم المحلي نفسه حاليًا في وضع تُقود فيه معنويات المستثمرين مؤشرات الأسهم"، مضيفًا أنه "لم يحدث أي تغيير في مسار النمو الأساسي لشركات أشباه الموصلات." وأفاد Bloomberg بأن تقييمات KOSPI أدنى من مستوياتها خلال الأزمة المالية العالمية، ما يشير إلى أن المؤشر مقيم بأقل من قيمته نسبيًا.
الأسئلة الشائعة
ما الذي تسبب في هبوط أسهم SK Hynix بنسبة 15.37% في 13 يوليو؟
انخفضت SK Hynix بنسبة 15.37% بعد أن قامت Korean Investment & Securities بمراجعة توقعها الهبوطي لأرباح التشغيل للربع الثاني للشركة إلى 60.4 تريليون وون (بنسبة 7.08% أقل من إجماع السوق البالغ 65 تريليون وون). وذكرت الشركة الوسيطة أن ذلك يعود إلى ارتفاع نسبة مبيعات SK Hynix من الذاكرة عالية الحزمة، التي شهدت نموًا أبطأ في الأسعار مقارنة بمنتجات DRAM وNAND flash التقليدية. إضافة إلى ذلك، باع المستثمرون الأجانب صافيًا أكثر من 3.1 تريليون وون من أسهم SK Hynix خلال يومي تداول عقب توصية UBS في 7 يوليو بـ "اشترِ ADR وابعِع السهم الكوري".
كيف أثرت صناديق ETF الرافعة المالية أحادية الأسهم في تقلبات KOSPI في 13 يوليو؟
تراجعت 14 صندوق ETF رافعة مالية أحادية الأسهم تتبع عوائد ±2x اليومية على Samsung Electronics وSK Hynix بين 21.75% و32.60% في 13 يوليو، ما زاد من تقلبات السوق الإجمالية. وصعد مؤشر KOSPI 200 Volatility Index (VKOSPI) بنسبة 6.63% ليغلق عند 83.33. واستجابة لذلك، دعا رئيس هيئة الإشراف المالي لي تشان-جين إلى اجتماع مع رؤساء شركات إدارة الأصول لمعالجة إدارة خطأ التتبع وممارسات الإعلان، مع خطط للجهات التنظيمية لتقديم إجراءات رقابية أشد، بما في ذلك احتمال رفع شرط وديعة الهامش الحالي البالغ 10 ملايين وون.
