الهيئة الأمريكية للأوراق المالية والبورصات توقف مراجعات صناديق الاستثمار المتداولة لأسواق التنبؤ إلى حين تقييم المخاطر

الافتتاحية

تُبطئ لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) إطلاق فئة جديدة من الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) المرتبطة بأسواق التنبؤ، ما يشير إلى حذر تنظيمي تجاه المنتجات المبنية على المراهنة على أحداث واقعية. أعلن رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات بول أتكينز أن الوكالة تحتاج إلى وقت إضافي لتقييم المخاطر الكامنة وراء هذه المنتجات، مشيرًا إلى أن "المنتجات الجديدة تطرح أسئلة جديدة"، وأمر موظفي SEC بجمع ملاحظات عامة قبل المضي قدمًا في طلبات معلّقة. في وقت سابق من هذا الشهر، أوقفت الجهة المنظمة مراجعات طلبات مقدمة من Bitwise وRoundhill Investments وGraniteShares، وهي الشركات الثلاث التي قدمت طلباتها في فبراير.

لماذا تجذب صناديق ETFs الخاصة بأسواق التنبؤ الانتباه؟

أصبحت أسواق التنبؤ بسرعة واحدة من أسرع قطاعات الكريبتو نموًا. تجاوز حجم التداول الشهري الآن بانتظام 15 مليار دولار، حيث يتكهن المستخدمون بنتائج الانتخابات، والمنافسات الرياضية، وإعلانات أرباح الشركات، والتطورات الثقافية.

ستمنح الصناديق المقترحة المستثمرين تعرضًا لعقود أسواق التنبؤ عبر حسابات وساطة تقليدية بدلًا من منصات كريبتو متخصصة. يعتقد المؤيدون أن ذلك قد يوازي المسار الذي اتبعته صناديق بيتكوين وإيثيريوم الفورية (spot Bitcoin وEthereum ETFs)، والتي اجتذبت مليارات الدولارات بعد موافقاتها في 2024.

قدمت Bitwise عدة منتجات تحت علامة PredictionShares التجارية، تركز على نتائج الانتخابات الأمريكية، بينما قدمت Roundhill Investments وGraniteShares عروضًا مماثلة.

قال محلل ETF في Bloomberg، إريك بالتشوناس، إن SEC تبدو وكأنها تتعامل مع هذه المنتجات بالطريقة نفسها التي اتبعتها مع صناديق الكريبتو الفورية في بدايتها: بحذر وبالتدريج. وأشار إلى أن الجهات التنظيمية تريد فهم البنية السوقية بالكامل قبل فتح الوصول للمستثمرين من عموم الناس.

المخاطر القانونية تضيف مزيدًا من الضغط

تأتي حالة عدم اليقين التنظيمي بينما تواصل منصة أسواق التنبؤ Kalshi خوض معارك قانونية في عدة ولايات أمريكية.

وبخلاف الصناديق المتداولة التقليدية المرتبطة بالأسهم أو السلع، تعتمد منتجات أسواق التنبؤ على نتائج ثنائية بدلًا من أسعار الأصول. وهذا يخلق مخاوف جديدة بشأن نماذج التسعير، والتلاعب بالسوق، وآليات حل النزاعات.

من أبرز القضايا غير المحسومة كيفية التعامل مع النتائج المتنازع عليها في الأحداث ذات الحساسية السياسية أو المثيرة للجدل. ويقول محللون إن عدم اليقين قد يتحول إلى خطر منهجي إذا دخلت هذه المنتجات في الأسواق المالية السائدة.

إشارة من SEC بدفع أوسع نحو الابتكار المالي

رغم موقفها الحذر، تواصل SEC الإقرار بالدور المتنامي لـ ETFs في الابتكار المالي. قال أتكينز إن أصول صناديق ETF تحت الإدارة تضاعفت ثلاث مرات منذ 2019، ما يجعلها واحدة من القوى الأكثر تأثيرًا في الأسواق الحديثة.

أظهرت الجهة المنظمة مؤخرًا قدرًا أكبر من الانفتاح تجاه المنتجات المالية غير التقليدية، خصوصًا بعد تقديم إطار شامل لإدراج الأوراق يبسّط الموافقات على ETFs.

تشير تقارير إلى أن SEC تدرس ما يُعرف بـ "استثناء الابتكار"، والذي قد يسمح بنسخ مُرمّزة (tokenized) من الأسهم التقليدية مثل AAPL وNVDA وTSLA بالتداول على بنية تحتية خاصة بالكريبتو.