تواجه أسهم أشباه الموصلات الكورية الجنوبية حالة من عدم اليقين مع قلق المستثمرين من استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي المدفوعة بالديون التي تنفذها شركات التكنولوجيا الكبرى الأمريكية، والتي تثير مخاوف من بلوغ الذروة قبل بدء إعلانات أرباح الربع الثاني في نهاية هذا الشهر. جمعت شركة ألفابت وأمازون وميتا وأوراكل مجتمعة 296 مليار دولار هذا العام — أي خمسة أضعاف تدفقها النقدي الحر السنوي المقدر بحوالي 57 مليار دولار — لتمويل توسعة بنية الذكاء الاصطناعي، وفقاً لبيانات الصناعة المالية الصادرة في التاسع من الشهر. يقلق المشاركون في السوق من أن عائد الاستثمار من بنية الذكاء الاصطناعي قد يقل عن التوقعات، مما قد يدفع الشركات ذات السعة العالية إلى تقليل الإنفاق المستقبلي، مما يضعف الطلب على شرائح الذاكرة من سامسونج إلكترونيكس وSK هينكس. تصاعد النقاش مع تصاعد المنافسة على بنية الذكاء الاصطناعي، حيث تعتمد الشركات بشكل كبير على الاقتراض الخارجي وزيادة رأس المال لتمويل استثماراتها.
شركات التكنولوجيا الكبرى تجمع 296 مليار دولار من خلال إصدار ديون وأسهم
أصدرت أمازون سندات شركات بقيمة 25 مليار دولار بالدولار في السابع من الشهر. أصدرت أوراكل سندات بقيمة 25 مليار دولار في فبراير، بينما أصدرت ألفابت 20 مليار دولار. وأطلقت ألفابت أيضاً برنامج طرح أسهم بقيمة 85 مليار دولار لتأمين التمويل لاستثمار بنية الذكاء الاصطناعي. يعكس حجم جمع الأموال مدى حدة المنافسة على بنية الذكاء الاصطناعي بين شركات التكنولوجيا الكبرى.
من المتوقع أن تتضاعف نفقات رأس المال لشركات السعة العالية بحلول 2028
من المتوقع أن تنمو نفقات رأس المال لخمسة من شركات السعة العالية الأمريكية — ألفابت وأمازون وميتا وأوراكل ومايكروسوفت — من 243 مليار دولار في 2024 إلى 945 مليار دولار في 2028، أي تقريباً أربعة أضعاف خلال الفترة. من المتوقع أن تتجاوز نفقات رأس المال 670 مليار دولار هذا العام فقط. قال هوانغ سان هاي، باحث في شركة LS Securities، إن أرباح تشغيل سامسونج إلكترونيكس وSK هينكس توسعت لتصل إلى 57% من نفقات رأس مال شركات السعة العالية، مضيفاً أن النمو المفرط في أرباح شركات السلع الوسيطة للذكاء الاصطناعي قد يضغط على عوائد استثمار الشركات ذات السعة العالية ويقوض مبررات الاستثمارات الإضافية.
المحللون يحددون أرباح الربع الثاني كنقطة تحول في قطاع أشباه الموصلات
ترى شركات الأوراق المالية أن إعلانات أرباح الربع الثاني لشركات التكنولوجيا الكبرى الأمريكية، التي تبدأ في نهاية هذا الشهر، تمثل نقطة حاسمة لاتجاه أسهم قطاع أشباه الموصلات. يُعد حجم الاستثمار الفعلي وما إذا كانت زخم توسعة نفقات رأس المال سيستمر من العوامل الرئيسية التي تؤثر على معنويات المستثمرين في القطاع. قال لي جاي-ون، باحث في Yuanta Securities، إن الحكم الضروري ليس ما إذا كان ينبغي بيع أشباه الموصلات، بل ما إذا كانت نفقات رأس مال الذكاء الاصطناعي قد انخفضت فعلاً، مؤكدًا أن الحفاظ على توجيه نفقات رأس مال الذكاء الاصطناعي أو رفعه في أرباح الربع الثاني للشركات ذات السعة العالية أمر ضروري. أشار كوان سون-هو، باحث في Daishin Securities، إلى أن إعلانات أرباح الربع الثاني ستركز على مبررات الاستثمار واستمرارية الحجم، ورؤية تأثيرات الإنتاجية الداعمة، وتحمل ارتفاع أسعار أشباه الموصلات.
غولدمان ساكس يتوقع مفاجأة محدودة في أرباح الذكاء الاصطناعي في الربع الثاني
تتبنى البنوك الاستثمارية العالمية نظرة حذرة. توقعت غولدمان ساكس أن المفاجآت في أرباح الذكاء الاصطناعي التي قادت موسم الأرباح السابق ستكون صعبة التكرار في الربع الثاني. قال كريستيان مولر-غليسمن، رئيس استراتيجية المحافظ والأبحاث في غولدمان ساكس، إن المفاجآت الكبيرة في أرباح الذكاء الاصطناعي تقترب من نهايتها، مشيراً إلى أن الارتفاعات الإضافية المدفوعة بالأرباح وحدها ستكون صعبة نظراً لتوقعات السوق المرتفعة بالفعل.
استمرار استثمار الذكاء الاصطناعي قد يخفف من مخاوف أشباه الموصلات
يتوقع بعض المحللين أن تتراجع المخاوف بشأن قطاع أشباه الموصلات إذا استمر زخم استثمار الذكاء الاصطناعي. قال نا جون-هوان، باحث في NH Investment & Securities، إن تعافي اتجاه أسعار الأسهم سيظهر مع استئناف توقعات أرباح النصف الثاني، مضيفاً أنه إذا أكدت إعلانات أرباح الشركات ذات السعة العالية توسع الطلب على الحوسبة للذكاء الاصطناعي ومسار نفقات رأس المال التصاعدي، فستتعزز الثقة في نمو أرباح أشباه الموصلات.
الأسئلة الشائعة
س: لماذا يقلق المستثمرون بشأن أسهم أشباه الموصلات الكورية الجنوبية قبل أرباح الربع الثاني لشركات التكنولوجيا الكبرى؟
ج: يقلق المستثمرون من اعتماد شركات السعة العالية الأمريكية بشكل كبير على الديون لتمويل بنية الذكاء الاصطناعي — حيث جمعت ألفابت وأمازون وميتا وأوراكل 296 مليار دولار هذا العام، أي خمسة أضعاف تدفقها النقدي الحر السنوي المقدر بحوالي 57 مليار دولار — مما قد يؤدي إلى تباطؤ الاستثمارات إذا خابت العوائد، مما يضعف الطلب على شرائح الذاكرة من سامسونج إلكترونيكس وSK هينكس.
س: ماذا أعلنت أمازون في السابع من الشهر بخصوص إصدار السندات؟
ج: أصدرت أمازون سندات شركات بقيمة 25 مليار دولار بالدولار في السابع من الشهر لتمويل توسعة بنية الذكاء الاصطناعي، بعد إصدار أوراكل سندات بقيمة 25 مليار دولار في فبراير، وألفابت سندات بقيمة 20 مليار دولار.
س: كم تتوقع أن تنفق شركات السعة العالية الأمريكية على نفقات رأس المال هذا العام؟
ج: من المتوقع أن تتجاوز نفقات رأس مال الشركات الخمسة — ألفابت وأمازون وميتا وأوراكل ومايكروسوفت — 670 مليار دولار هذا العام، ضمن مسار يُقدر أن ينمو من 243 مليار دولار في 2024 إلى 945 مليار دولار في 2028.
