أدى إصدار سند إيصالات الإيداع الأمريكية (ADR) من شركة SK Hynix بقيمة 26.5 مليار دولار إلى تكهنات في سوق الصرف الأجنبي في سيول في 13 مايو، إذ ارتفعت نقاط مقايضة العملات الأجنبية (FX swap) قصيرة الأجل بشكل حاد قبل دخول الأموال في التحويل الفوري إلى الوون. ووفقًا لبيانات مقايضات Yonhap Infomax، أغلق بند مقايضة لمدة شهر عند -0.85 وون، بارتفاع قدره 0.50 وون عن سعر الافتتاح، بينما حقق بند لمدة أسبوع زيادة قدرها 0.17 وون إلى -0.19 وون. ونسب متداولو السوق هذا التحرك إلى آثار سيولة الدولار الناجمة عن عائدات إصدار السندات (ADR)، إذ جمعتها SK Hynix في 10 مايو لإدراجها في ناسداك، حيث أدت الأموال المودعة في حسابات بنكية داخلية وأجنبية إلى خلق طلب بالبيع والشراء في سوق المقايضات. وتُمثل تدفقات الدولار الداخلة على نطاق واسع عاملاً مهماً من جانب العرض في سوق الصرف في سيول، حتى قبل حدوث التحويل الفعلي إلى الوون.
ارتفاع نقاط مقايضة العملات عبر جميع آجال الاستحقاق في 13 مايو
ارتفعت نقاط مقايضة العملات عبر جميع آجال الاستحقاق في 13 مايو، مع إظهار آجال الاستحقاق القصيرة أقوى مكاسب. ووفقًا لبيانات مقايضات الدولار-وون داخل اليوم من Yonhap Infomax، ارتفع بند المقايضة لمدة شهر بمقدار 0.50 وون من سعر افتتاحه ليغلق عند -0.85 وون، في حين ارتفع بند لمدة أسبوع بمقدار 0.17 وون إلى -0.19 وون. قاد تدفق عروض شراء قوي متمركز لدى البنوك الأجنبية إلى رفع بند لمدة شهر، وانتقلت ضغوط الارتفاع إلى آجال الاستحقاق القصيرة الأخرى. وقال وسيط مقايضات في بنك A إن الإشاعات كانت تشير إلى تأثير شركة SK Hynix، مع الإشارة إلى تكهنات بأنها قد تكون أوقفت جزءًا من الحجم في مقايضات لمدة شهر، بينما لم تكن قادرة على تحويل جميع الأموال في السوق الفوري فورًا.
متداولو السوق يعزون القوة القصيرة الأجل إلى تدفق دولارات SK Hynix
ركز المشاركون في السوق على الارتفاع المفاجئ في آجال الاستحقاق القصيرة. وأشار وسيط مقايضات في بنك B الأجنبي إلى أن آجال الاستحقاق القصيرة ارتفعت بشكل حاد جدًا، حيث أدت أسماء البنوك الأجنبية إلى رفع بند لمدة شهر، كما انخفضت عروض القيمة الفورية (spot) وعروض القيمة الفورية التالية (spot-next) بشكل طفيف، ما يوحي بحركات مرتبطة بالنقد. وشدد الوسيط على أنه رغم عدم تأكيد ذلك بشكل قاطع، فإن التدفق الهائل للدولارات المرتبط بـ SK Hynix يعكس حجم الأموال القادر على إحداث هذا الأثر في السوق. ومن المتوقع أن يتحول جزء كبير من 26.5 مليار دولار جمعتها SK Hynix عبر إصدار ADR في 10 مايو إلى وون، ما يمثّل عاملاً كبيرًا في جانب عرض الدولار لسوق الصرف في سيول.
آلية سيولة الدولار تدفع طلب البيع والشراء
حتى قبل حدوث التحويل الفعلي، إذا تم إيداع الأموال في حسابات الدولار لدى بنوك تجارية داخلية أو فروع في سيول تابعة لبنوك أجنبية، تصبح سيولة الدولار في القطاع المصرفي المحلي وفيرة. وعندما تقوم البنوك بتشغيل الدولارات التي دخلت، يمكن أن ينشأ طلب بالبيع والشراء، ليعمل كضغط صعودي على نقاط المقايضة قصيرة الأجل. وشرح وسيط في بنك B الأجنبي أنه حتى إذا وقع تحويل الوون على مراحل لاحقًا، فإن النقد بالدولار نفسه يمكن أن يكون له أثر دخول أولاً، بحيث يتولد أثر دخول دولارات على نطاق واسع إلى البنوك التجارية وفروع البنوك الأجنبية في الوقت نفسه. وقال وسيط مقايضات في بنك C الأجنبي إنه بينما لم يلاحظ حجم التدفقات مباشرةً، إذا كانت الدولارات قد دخلت السوق وكانت هناك حاجة لتشغيلها، فقد يكون شخص ما نفذ معاملات بيع وشراء. ومع ذلك، ظهرت آراء حذرة بأن ارتفاع نقاط المقايضة لا يمكن تفسيره بهذه الأموال وحدها، إذ قد تكون عوامل أخرى في جانب العرض والطلب، مثل طلب البيع والشراء الناجم عن إدراج مؤشر سندات حكومية عالمية (World Government Bond Index)، قد وصلت في وقت أبكر من المعتاد وشاركت في ذلك.
تأثير بيع Hanwha Ocean الآجل على السوق الطويل الأجل
قامت Hanwha Ocean ببيع عقود آجلة تتجاوز 2 مليار دولار في فترة ما بعد ظهر 13 مايو، ما جذب انتباه سوق الصرف إلى جانب SK Hynix. ظهرت ملاحظات بأن هذا البيع الآجل على نطاق واسع ربما كان له تأثير أكثر مباشرةً في أسواق العقود الآجلة والمقايضات الخاصة بالعملات طويلة الأجل، وليس في مقايضات FX. وقال وسيط في بنك B الأجنبي إن بيع الشركة المُصنّعة للسفن على الأرجح حدث في آجال طويلة مثل 2-3 سنوات، ومن المرجح أنه أثّر في سوق CRS وليس في المقايضات، مع تأثير محدود على سوق المقايضات.
الأسئلة الشائعة
كيف يؤثر تدفق دولارات ADR من SK Hynix في سوق مقايضات العملات الأجنبية قبل التحويل الفوري؟
عندما يتم إيداع حصيلة ADR من 26.5 مليار دولار لدى حسابات دولارية في البنوك المحلية، تصبح سيولة الدولار في القطاع المصرفي المحلي وفيرة حتى قبل التحويل إلى الوون. وتولّد البنوك التي تقوم بتشغيل هذه الدولارات الواردة طلبًا بالبيع والشراء، ما يعمل كضغط صعودي على نقاط المقايضة قصيرة الأجل، وهو ما يظهر في ارتفاعات بند لمدة شهر وبند لمدة أسبوع في 13 مايو.
ما نقاط مقايضة العملات الأجنبية ولماذا ارتفعت في 13 مايو؟
تمثل نقاط مقايضة العملات الأجنبية فرق السعر بين أسعار الصرف الفورية والآجلة في معاملات مقايضة العملات. في 13 مايو، ارتفعت نقاط المقايضة عبر جميع آجال الاستحقاق، إذ زاد بند لمدة شهر بمقدار 0.50 وون إلى -0.85 وون، وارتفع بند لمدة أسبوع بمقدار 0.17 وون إلى -0.19 وون. وعزا متداولو السوق ارتفاعها إلى زيادة سيولة الدولار الناتجة عن عائدات ADR من SK Hynix والتي خلقت طلبًا بالبيع والشراء، رغم أن عوامل أخرى مثل التدفقات المرتبطة بمؤشر سندات حكومية عالمية قد تكون ساهمت أيضًا.
