تخطط SpaceX لتسعير طرحها الأولي للاكتتاب العام (IPO) عند 135 دولاراً للسهم، مُصدّرةً قرابة 556 مليون سهم جديد لجمع نحو 75 مليار دولار، بحسب مصادر استشهدت بها وسائل إعلام أجنبية في 2 يونيو بتوقيت محلي. تستهدف شركة الصواريخ والذكاء الاصطناعي المملوكة لإيلون ماسك قيمة تقييمية تقارب 1.75 تريليون دولار عبر طرح جميع الأسهم من الشركة، إذ يوجّه كل العائدات إلى الشركة بدل المساهمين الحاليين، وذلك للتوسع في الأعمال وإنفاق النفقات الرأسمالية مستقبلاً. وإذا اكتمل التنفيذ كما هو مخطط له، فستتجاوز الصفقة الرقم القياسي الذي حددته شركة أرامكو السعودية في 2019 لتصبح أكبر عملية اكتتاب عام أولي في التاريخ العالمي.
SpaceX تحدد هدف إدراج ناسداك في 12 يونيو مع رمز SPCX
ذكرَت مصادر مطلعة أن SpaceX تهدف إلى الإدراج في ناسداك في وقت مبكر من 12 يونيو تحت الرمز «SPCX». ومن المتوقع أن يبدأ تسيير جولة العرض للمستثمرين المؤسسيين هذه الأسبوع. يتضمن الطرح خيار زيادة بنسبة 15% (آلية greenshoe) لاستيعاب الطلب الإضافي المحتمل في السوق. من بنوك الاستثمار الكبرى في وول ستريت المشاركة في التغطية الاكتتابية: Goldman Sachs وMorgan Stanley وBank of America وCitigroup وJPMorgan Chase، حيث يتولى Goldman Sachs وMorgan Stanley دور المُغطِّيَين الرئيسيين.
هيكل طرح جميع الأسهم من الشركة يوجّه 75 مليار دولار إلى عمليات الشركة
على عكس العديد من الطروحات الأولية الكبيرة، تتبنى هذه الصفقة هيكلاً من نوع طرح جميع الأسهم من الشركة (all-primary)، ما يعني أن جميع الأسهم المُصدرة تأتي من أسهم جديدة مُنشأة لدى SpaceX، وليس من مبيعات المساهمين الحاليين. تضمن هذه الترتيبات أن تتدفق الأموال المجمعة بالكامل إلى حسابات الشركة لدعم خطط التوسع في الأعمال والإنفاق الرأسمالي مستقبلاً، بدلاً من أن تكون قناة لتسييل النقد لصالح المستثمرين الحاليين أو المديرين التنفيذيين للشركة. وبسبب الحجم الضخم للصفقة، ذكرت وسائل إعلام سابقاً أن SpaceX تفاوضت بنجاح على رسوم التغطية الاكتتابية بأقل من 0.75%، وهو أقل بكثير من المعدلات المعتادة لعمليات IPO لتكنولوجيا كبيرة.
Morningstar تُقيّم SpaceX بـ 780 مليار دولار مقابل هدف IPO عند 1.75 تريليون
أدى تقييم 1.75 تريليون دولار إلى إثارة الشكوك لدى بعض المحللين، رغم الحماس القوي في السوق. نشرت شركة الأبحاث Morningstar مؤخراً تقريراً تُسند فيه إلى SpaceX قيمة عادلة تقارب 780 مليار دولار، وهي أقل من نصف القيمة المستهدفة للطرح. استشهد محللو Morningstar بقدر شديد من عدم اليقين في أعمال شركة الذكاء الاصطناعي، مشيرين إلى أن Grok لا يُعد نموذجاً رائداً كبيراً للغة، ويواجه أوجه قصور تنافسية واضحة مقارنةً بـ OpenAI. كما أشاروا إلى دورات تحقيق طويلة ومتطلبات استثمار بحث وتطوير غير محدودة للمشاريع الفضائية البعيدة مثل Starship ومراكز حوسبة الفضاء. إضافةً إلى ذلك، حذّر المحللون من أن حقوق التصويت المرتفعة بشكل استثنائي لدى ماسك قد تترك مصالح المساهمين من الأقلية دون حماية كافية، بما يستدعي خصماً إضافياً على التقييم.
يتقاسم بعض المستثمرين مخاوف بشأن تقييم SpaceX بسبب عدم وجود شركات مدرجة في البورصة يمكن مقارنتها بشكل مباشر. وباعتبارها أكبر مؤسسة فضائية تجارية في العالم، فإن SpaceX لا تنطبق عليها خصائص شركة الطيران التقليدية ولا نموذج أعمال الإنترنت المعتاد، إذ تمتد عملياتها عبر خدمات الإطلاق، واتصالات الأقمار الصناعية، وتقنية الدفاع، والذكاء الاصطناعي عبر عدة قطاعات. تجعل هذه التعقيدات تقييم الشركة عبر الأطر التقليدية أمراً صعباً على السوق.
ماسك يحتفظ بأكثر من 85% من السيطرة على التصويت ضمن هيكل فئتي الأسهم
يثير تحكم ماسك في SpaceX مخاوف لدى عدد كبير من مؤسسات التحليل والمستثمرين. ووفقاً لوثائق قُدّمت إلى السلطات التنظيمية، ستواصل SpaceX استخدام هيكل أسهم من فئتين. حتى بعد اكتمال إدراج الشركة العام، سيحتفظ ماسك بأكثر من 85% من حقوق التصويت. وهذا يعني أنه سيظل ماسك متحكماً تحكماً مطلقاً في القرارات الحيوية بما في ذلك الاستراتيجية المستقبلية، وعمليات الاندماج والاستحواذ، وتخصيص رأس المال.
إذا اكتمل الطرح الأولي بنجاح، ستصبح SpaceX واحدة من أغلى الشركات المدرجة حديثاً في تاريخ أسواق رأس المال العالمية، ما يعزز أيضاً من موقع ماسك المركزي في قطاع التكنولوجيا وأسواق رأس المال.
الأسئلة الشائعة
ماذا أعلنت SpaceX في 2 يونيو بخصوص تسعير طرحها الأولي؟
بحسب مصادر استشهدت بها وسائل إعلام أجنبية في 2 يونيو بتوقيت محلي، تخطط SpaceX لتسعير طرحها الأولي للاكتتاب العام عند 135 دولاراً للسهم، مُصدّرة قرابة 556 مليون سهم جديد لجمع نحو 75 مليار دولار وتحقيق تقييم عند 1.75 تريليون دولار. تستهدف الشركة إدراجاً في ناسداك في وقت مبكر من 12 يونيو تحت رمز SPCX، مع هيكل طرح جميع الأسهم من الشركة يوجّه كل العائدات إلى عمليات الشركة بدلاً من مبيعات المساهمين الحاليين.
لماذا تختلف قيمة Morningstar عن هدف تقييم IPO الخاص بـ SpaceX بشكل كبير؟
أجرت Morningstar تقديراً للقيمة العادلة لـ SpaceX بنحو 780 مليار دولار، أي أقل من نصف هدف IPO البالغ 1.75 تريليون دولار. استشهدت شركة الأبحاث بعدم يقين شديد للغاية في أعمال SpaceX المتعلقة بالذكاء الاصطناعي، مشيرةً إلى أن Grok يواجه أوجه قصور تنافسية أمام OpenAI، بينما تتطلب مشاريع الفضاء البعيدة مثل Starship دورات تحقيق طويلة واستثمارات بحث وتطوير غير محدودة. كما طبّقت Morningstar خصماً إضافياً على التقييم بسبب احتمال أن تترك حقوق التصويت المرتفعة للغاية لدى ماسك مصالح المساهمين من الأقلية دون حماية كافية.
كم نسبة التحكم في التصويت التي سيحتفظ بها ماسك بعد أن تذهب SpaceX للجمهور؟
وفقاً لوثائق قُدّمت إلى السلطات التنظيمية، سيحتفظ ماسك بأكثر من 85% من حقوق التصويت حتى بعد أن تُكمل SpaceX إدراجها العام عبر هيكل أسهم من فئتين. يمنح هذا الترتيب ماسك سيطرة مطلقة على القرارات الحيوية بما في ذلك الاستراتيجية المستقبلية، وعمليات الاندماج والاستحواذ، وتخصيص رأس المال.
