دفعت بيانات الوظائف في الولايات المتحدة توقعات رفع الفائدة لدى مجلس الاحتياطي الفيدرالي، وامتد بيع أسهم شركات التكنولوجيا المرتبطة بالذكاء الاصطناعي في الولايات المتحدة إلى الأسواق المالية الآسيوية

واصلت أسواق الأسهم الآسيوية موجة الهبوط الحادة التي بدأت يوم الجمعة الماضي في 8 يونيو، مع تسجيل أسهم أشباه الموصلات أكبر انخفاض؛ فقد هبط مؤشر كوريا المركّب للأسهم (KOSPI) بأكثر من 4.5%. ذكرت وكالة رويترز من سنغافورة أن سبب التراجع الكبير في الأسواق الأمريكية يوم الجمعة الماضي يعود إلى بيانات توظيف قوية عززت احتمالات رفع أسعار الفائدة هذا العام، ما دفع المستثمرين إلى التخلص من أسهم التكنولوجيا وقطاعات مرتبطة بالذكاء الاصطناعي التي حققت أفضل أداء هذا العام؛ كما ساهم أيضًا أن نتائج شركة برودكوم (Broadcom) الأسبوع الماضي جاءت دون التوقعات.

تأكيد تقييمات محللين من أربعة أشخاص

مصرفي فرانك بنزيما من بي إن بي باريبا? (Benzimra)، بنك سوسيتيه جنرال فرانس (النسخة المذكورة في المصدر: Frank Benzimra): «يتسم السوق بحساسية شديدة تجاه الأرباح، وما إن تنشأ أي مخاوف بخصوص زخم أرباح إيجابي، يصبح السوق متوترًا للغاية. تضخم صناديق الاستثمار المتداولة الرافعة (ETF) أي مقدار من الانخفاض بحكم خصائص بنيتها، ما يؤدي إلى تذبذب إضافي».

Thomas Mathews، مدير الأسواق في Capital Economics APAC: «كانت نتائج برودكوم أضعف من المتوقع الأسبوع الماضي، وقد تدفع ذلك بعض المستثمرين إلى القلق بشأن تداولات الذكاء الاصطناعي؛ كما أن بيانات سوق العمل الأمريكية وتغيرات التوقعات بشأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي تزيد حدة هذا القلق. لكن من منظور أوسع على مستوى الاقتصاد الكلي، لا تزال شركات أشباه الموصلات تحقق أرباحًا وفيرة، كما أن الأداء الاقتصادي العام قوي؛ وهذا عادةً ليس سياقًا لانتكاسة مستمرة».

Fabien Yip، محلل أسواق في IG (سيدني): «أدى الانسحاب الكبير من أسهم التكنولوجيا الأمريكية يوم الجمعة الماضي إلى اندلاع موجة الهبوط الحادة هذه. بمجرد أن تتراجع المشاعر المتفائلة بشأن تداولات الذكاء الاصطناعي، قد يتعرض أيضًا قطاع التعدين التقليدي في آسيا لصدمة. قد يكون الارتداد بعد ارتفاعات متواصلة مفيدًا بالنسبة للسوق—فالعوامل الأساسية للشركات لا تزال متينة».

Mark Willam، مدير الاستثمار في شركة لوسيرن لإدارة الأصول (سنغافورة): «يبدو الأمر أكثر كونه تعديلًا في المراكز وإطلاقًا للزخم، وليس إعادة تقييم للآفاق طويلة الأجل لتطور الذكاء الاصطناعي. تحتفظ الشركات التكنولوجية الكورية بحجوم كبيرة في المراكز، لذلك تصبح بطبيعتها مصدرًا للسيولة عند تغير توقعات الفائدة بعد صدور تقرير الوظائف. السؤال المحوري هو ما إذا كانت نفقات مراكز البيانات الضخمة جدًا في قطاع الذكاء الاصطناعي ستتباطأ—ولم تظهر حتى الآن أي علامات على ذلك».

أسئلة شائعة

كيف تدفع بيانات التوظيف القوية توقعات رفع الفائدة لدى مجلس الاحتياطي الفيدرالي، ومن ثم تؤثر في سوق الأسهم؟

تشير بيانات توظيف قوية إلى أن سوق العمل يسخن، ما يزيد احتمال استمرار التضخم؛ لذلك يعيد السوق تسعير احتمالات رفع الفائدة من جانب مجلس الاحتياطي الفيدرالي قبل نهاية العام. يؤدي ارتفاع توقعات الفائدة إلى رفع معدل الخصم، وهو ما يضغط على تقييم أسهم النمو (وخاصة أسهم التكنولوجيا المرتبطة بالذكاء الاصطناعي)، ويدفع المستثمرين إلى بيع هذه الأصول في بيئة توقعات برفع الفائدة.

كيف تضخم صناديق الاستثمار المتداولة الرافعة (ETF) حجم الانخفاض في هذه المرة؟

أشار Benzimra إلى أن التصميم البنيوي لصناديق الاستثمار المتداولة الرافعة يتطلب منها عند هبوط الأصول الأساسية أن تُجبر على البيع الإضافي للاحتفاظ بمستوى الرافعة المستهدف (مثل الضعف أو 3 أضعاف). يؤدي هذا آلية «نزع الرافعة القسري» إلى توليد دورة بيع ضغط تتعزز ذاتيًا عندما يهبط السوق بشدة، ما يجعل الانخفاض يتجاوز نطاق ما يمكن تفسيره بالأساسيات الأساسية للأصول.

استشهد العديد من المحللين بأن ما يجري هو «تعديل في المراكز» وليس «انعكاسًا في الاتجاه»، فما الأساس؟

يركز Mathews وWillam على المنطق نفسه من زاوية الأساسيات: لا تزال شركات أشباه الموصلات تحقق أرباحًا إجمالية وفيرة، ولا توجد حتى الآن أي إشارة إلى تباطؤ إنفاق رأس المال الخاص بالذكاء الاصطناعي لمراكز البيانات فائقة الحجم. كما أشار Willam إلى أن الأسهم التكنولوجية الكورية تصبح «مصدر سيولة» عندما تتغير توقعات الفائدة بسبب ضخامة أحجام المراكز، وهو ما يمثل ضغط بيع تقنيًا وليس إعادة تقييم لتوقعات دورة ازدهار الذكاء الاصطناعي لدى السوق.