Greg Boutle, responsable de la stratégie des produits dérivés sur actions aux États-Unis de BNP Paribas, estime dans un rapport daté du 5 juin que le montant total des ventes d’autres actions par des investisseurs particuliers et des investisseurs passifs pour acheter SpaceX pourrait atteindre environ 50 milliards de dollars ; Boutle met en garde : « Pour le marché, le danger ne réside pas dans un flux de capitaux particulier, mais dans l’effet cumulatif. »
Chiffres clés de l’introduction en bourse (IPO) de SpaceX
Les paramètres précis de l’IPO, divulgués dans les documents réglementaires de SpaceX :
Nombre d’actions émises : plus de 555 millions d’actions
Prix par action : 135 dollars
Montant minimum à lever : 75 milliards de dollars
Montant maximal à lever après option de surallocation : 85,7 milliards de dollars
Valorisation : plus de 1,75 billion de dollars
Capitalisation boursière des actions en circulation prévue lors de la cotation : environ 75 milliards de dollars
Ticker : SPCX (Nasdaq)
Depuis sa création en 2002, SpaceX représente l’an dernier plus de 80 % du volume mondial de lancements de fusées, et a mis en orbite plus de 10 000 satellites Starlink.
Analyse de Boutle : l’effet cumulatif des flux de capitaux dans le même sens
L’évaluation concrète de Greg Boutle dans son rapport de vendredi : les achats générés par les fonds passifs liés aux ajustements du Nasdaq 100 s’élèveraient à environ 30 milliards de dollars, auxquels s’ajouteraient les achats FOMO des investisseurs particuliers et les flux provenant des ETF et options sur levier, ce qui entraînerait un chevauchement dans le même sens.
Boutle indique : « Ces flux peuvent avoir la même direction et se cumuler entre eux ; si tout le monde poursuit les achats ou les ventes en même temps, le risque de désalignement des prix augmente fortement. » Boutle souligne également qu’une forte baisse du marché, menée par les valeurs des semi-conducteurs vendredi, pourrait être déjà un premier signe de ce désalignement des prix qu’il anticipait ; il estime que les ventes d’actions sans lien avec l’IPO à la fin du T2 dépasseront 100 milliards de dollars. Si les ETF à levier et les CTA participent aussi, une réaction en chaîne supplémentaire se produira une fois le mécanisme de rééquilibrage mécanique déclenché.
Le pipeline d’IPO à venir : OpenAI et Anthropic prévoient d’être introduits cette année
Fortune indique aussi que OpenAI et Anthropic prévoient, elles aussi, une introduction en bourse en 2026 ; à cette échéance, la demande du marché pour les entreprises d’IA de premier plan devrait également rester très élevée. Alphabet a par ailleurs déjà finalisé la semaine dernière une émission d’actions de 85 milliards de dollars.
Nigel Green, directeur des investissements chez deVere Group, a déclaré à Bloomberg : « Pendant des années, les investisseurs n’ont pu acheter que des actions de relais, car ils ne pouvaient pas acheter directement ces actifs. Si les investisseurs parviennent finalement à détenir OpenAI lui-même, alors la valeur rare associée à ce type de relation ne manquera pas d’évoluer. »
FAQ
Comment l’estimation de 50 milliards de dollars de BNP Paribas sur les ventes dans le même sens a-t-elle été obtenue ?
Dans son rapport de vendredi, Greg Boutle explique que cette estimation inclut : les ventes d’autres participations par les investisseurs particuliers (notamment des actions liées à l’IA ayant récemment affiché de très bonnes performances), ainsi que des ventes équivalentes générées par les fonds passifs à la suite des ajustements du Nasdaq 100. Boutle indique que ce chiffre pourrait être plus élevé si l’IPO se passe bien ; si les ETF à levier et les CTA participent également, des effets en chaîne supplémentaires de rééquilibrage mécanique pourraient encore s’ajouter.
Pourquoi SpaceX est inclus dans le Nasdaq 100 mais pas dans le S&P 500 ?
D’après le rapport, S&P Dow Jones Indices a choisi de ne pas modifier les règles afin d’accélérer l’intégration de SpaceX au S&P 500, tandis que les règles du Nasdaq 100 ont été ajustées, ce qui a permis l’ajout de SpaceX. Cela déclenche ainsi des besoins d’achats contraints pour les fonds passifs adossés au Nasdaq 100, prévus à environ 30 milliards de dollars.
Après l’IPO de SpaceX, quelles actions sont les plus susceptibles d’être vendues pour lever des fonds ?
Dans son rapport, Boutle explique que les investisseurs particuliers pourraient prendre comme principale source de ventes les actions d’entreprises liées à l’IA qu’ils détiennent, car ces actions ont fortement progressé ces dernières années et constituent un choix idéal pour obtenir de la trésorerie. Il indique que cet effet grégaire motivé par le FOMO amplifie souvent la volatilité du marché et crée un risque de « queue » plus long.
