Les banques centrales mondiales ont repris des achats nets d’or en avril, en acquérant 17 tonnes d’après les données du World Gold Council. Il s’agit d’un net retournement par rapport à mars, mois au cours duquel près de 30 tonnes ont été vendues nettes, en raison notamment d’importantes ventes de la Turquie. Le revirement intervient alors que la part de l’or dans les réserves officielles mondiales a atteint un niveau record de 27% d’ici la fin de 2025, dépassant les US Treasuries à 22%, d’après un rapport de la Banque centrale européenne publié le 2 juin. Ce changement reflète des achats soutenus de banques centrales des marchés émergents en Europe de l’Est et en Asie, même si les prix de l’or restent volatils après avoir atteint un record à 5 598,75 dollars par once en janvier avant de chuter d’environ 1 000 dollars à la suite du déclenchement de la guerre États-Unis-Iran.
Les banques centrales ont acheté net 17 tonnes en avril
Marissa Salim, responsable principale de la recherche pour l’Asie-Pacifique au World Gold Council, a noté que les banques centrales mondiales ont officiellement repris les achats nets d’or en avril, avec 17 tonnes ajoutées, ce qui représente un fort rebond en forme de « V » par rapport aux ventes nettes importantes annoncées en mars. Les banques centrales d’Europe de l’Est et d’Asie ont porté les achats : en Europe de l’Est, la moyenne s’est établie à 12 tonnes par mois et en Asie à 11 tonnes par mois sur les 36 derniers mois, contre une moyenne mondiale mensuelle de 29 tonnes.
La banque centrale de Pologne a mené avec 14 tonnes achetées en avril, portant son total depuis le début de l’année à 45 tonnes et augmentant la part de l’or dans ses réserves à 30%. La Banque populaire de Chine a accru ses avoirs d’environ 8 tonnes (260 000 onces) en avril, marquant le 18e mois consécutif d’achats et portant les réserves totales à environ 2 322 tonnes à la fin avril. D’après les données mensuelles du World Gold Council, il s’agit du deuxième plus gros achat mensuel de la Chine depuis la reprise de ses achats en novembre 2024, dépassé uniquement par environ 10 tonnes en décembre 2024. La banque centrale tchèque a ajouté 2 tonnes en avril, son 38e mois consécutif de hausses.
La banque centrale russe a poursuivi la vente, en cédant 6 tonnes en avril pour le quatrième mois consécutif. Les réserves de la Turquie se sont stabilisées en avril après avoir purgé des contrats de swap à court terme, suite à des ventes à grande échelle antérieures.
L’or dépasse les US Treasuries en tant qu’actif principal des réserves officielles
Un rapport de la Banque centrale européenne publié le 2 juin indique qu’à la fin de 2025, la part de l’or dans l’ensemble des actifs de réserves officiels mondiaux est passée à 27%, tandis que celle des US Treasuries a reculé à 22%. La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a écrit dans le rapport que les tensions géopolitiques persistantes continuent de pousser les banques centrales à allouer massivement à l’or. La BCE a souligné que les achats soutenus d’or par des économies émergentes, dont la Chine, la Pologne, la Turquie et l’Inde, ont remodelé les structures d’allocation des réserves à l’échelle mondiale et, avec des hausses importantes du prix de l’or, ont conjointement renforcé son poids dans les réserves totales.
Ce changement marque l’aboutissement d’une tendance de long terme. Depuis la crise financière mondiale de 2008, les banques centrales mondiales sont passées de vendeuses nettes à acheteuses nettes d’or, avec des achats nets cumulés dépassant 8 000 tonnes. Notamment après 2010, à mesure que les économies de marchés émergents se développaient et que les volumes de réserves de change à l’étranger s’élargissaient, la demande d’une allocation diversifiée des réserves s’est intensifiée, l’or étant de plus en plus privilégié comme actif de réserve sans risque de crédit souverain et doté d’une valeur intrinsèque.
Xia Yingying, responsable du groupe de recherche sur les métaux précieux et la nouvelle énergie chez Nanhua Futures, a indiqué que la hausse des prix de l’or était un facteur clé. D’après des données du FMI, depuis que les banques centrales mondiales ont repris leurs achats nets d’or en 2009, la valeur de marché des réserves officielles d’or est passée de 850 milliards de dollars à la fin de 2008 à 5,074 billions de dollars à la fin de 2025, soit une progression de 473%, avec des prix de l’or en hausse de 370% et des quantités de réserves d’or en hausse de 22%. Sur la même période, les réserves de change des banques centrales mondiales ont augmenté de 83%.
Les US Treasuries ont subi un double choc : la hausse des rendements pendant le précédent cycle de hausses de taux de la Réserve fédérale a réduit la valeur de marché des obligations existantes, tandis que la dette américaine dépassant 39 billions de dollars et les charges d’intérêts budgétaires massives ont diminué l’attrait de crédit des Treasuries. Les facteurs géopolitiques et les tendances de dédollarisation ont également joué un rôle.
La BCE a aussi noté qu’en comparaison des monnaies fiduciaires « standard », l’or en tant que réserve officielle présente des limites : volatilité des prix sévère, absence de revenus d’intérêts et coûts de stockage élevés pour l’or physique. Plus crucial encore, l’élasticité de l’offre d’or est insuffisante pour s’ajuster de manière flexible aux variations de la demande mondiale de liquidité internationale.
Volatilité du prix de l’or en 2025
Les prix de l’or ont connu de fortes variations en 2025. Après avoir atteint un sommet historique de 5 598,75 dollars par once en janvier, l’or a reculé d’environ 1 000 dollars à la suite du déclenchement de la guerre États-Unis-Iran, et a fluctué autour de 4 500 dollars par once au cours du mois récent.
Au moment de la publication, l’or spot était coté à 4 506,278 dollars par once, en hausse de 1,64%, et l’or COMEX à 4 535,4 dollars par once, en hausse de 1,53%.
Prévisions d’analystes sur la trajectoire de l’or
Xia Yingying a déclaré que les achats d’or des banques centrales contribuent à lisser la volatilité des prix de l’or car ils présentent une corrélation négative par étapes avec les prix. Toutefois, si la croissance de l’ampleur des achats est tirée par des facteurs non liés aux prix, comme l’augmentation des préférences d’allocation à l’or, cela réduira la capacité de l’offre du marché à s’ajuster à la croissance de la demande et augmentera l’élasticité à la hausse des prix. Xia a indiqué que les mouvements du prix de l’or sont principalement entraînés par la demande d’investissement et que la seconde moitié de l’année nécessite de surveiller de près l’impact des prix mondiaux du pétrole brut et de l’économie de l’IA sur les attentes de politique monétaire de la Réserve fédérale, ainsi que les chocs affectant la demande d’investissement dus aux fluctuations du sentiment d’aversion au risque sur le marché.
Goldman Sachs maintient sa vision haussière sur l’or, prévoyant que l’or reprendra sa tendance à la hausse d’ici la fin de 2026. Les analystes Lina Thomas et Daan Struyven ont écrit dans un rapport que les perspectives à moyen terme de l’or restent solides, avec des prix potentiellement à 5 400 dollars par once en raison des achats continus des banques centrales et de deux baisses de taux attendues de la part des États-Unis cette année.
Des stratèges de Wells Fargo ont indiqué que quatre scénarios économiques sur cinq pointent vers une nouvelle dépréciation des monnaies, ce qui pourrait pousser les prix de l’or à 8 000 dollars par once d’ici 2027. Toutefois, dans un scénario pessimiste où l’élan de dépréciation des monnaies ne répond pas aux attentes, les prix de l’or pourraient retomber à 4 000 dollars par once d’ici la fin de 2027.
Natasha Kaneva, responsable de la recherche sur les matières premières mondiales chez J.P. Morgan, a déclaré dans une interview récente que, dans un scénario de référence où le détroit d’Ormuz rouvre en juin, les attentes du marché concernant la trajectoire de politique de la Réserve fédérale pourraient aussi évoluer. « La Fed a plus de chances de maintenir ses positions. Après la baisse des taux d’intérêt réels, les prix de l’or augmenteront parce que les banques centrales reprendront aussi leurs achats d’or », a-t-elle déclaré. Elle prévoit que l’or pourrait atteindre 6 000 dollars par once d’ici la fin de l’année et 6 300 dollars par once d’ici la fin de 2027. Cependant, si le détroit reste fermé, un autre scénario pourrait émerger : « Les prix du pétrole continuent de monter, l’or continue de baisser. »
Plusieurs institutions, dont Morgan Stanley, ANZ et Citigroup, ont exprimé des vues baissières sur l’or et abaissé leurs prévisions de prix. Par exemple, Morgan Stanley a révisé sa cible d’or pour la seconde moitié de 2026 à 5 200 dollars par once, bien en dessous de son précédent objectif de 5 700 dollars, invoquant la hausse des taux d’intérêt réels due aux frictions géopolitiques et au report des baisses de taux de la Réserve fédérale, qui ont rétabli la corrélation négative classique de l’or avec les taux d’intérêt réels.
FAQ
Que font les banques centrales mondiales en avril concernant l’or ?
Les banques centrales mondiales ont repris des achats nets d’or en avril, en acquérant 17 tonnes d’après les données du World Gold Council. Cela a inversé la quasi-vente nette de 30 tonnes en mars, la Pologne menant avec 14 tonnes, la Chine ajoutant environ 8 tonnes pour son 18e mois consécutif d’achats, et la République tchèque ajoutant 2 tonnes pour son 38e mois consécutif.
Pourquoi l’or a-t-il dépassé les US Treasuries comme principal actif des réserves officielles ?
D’après un rapport de la Banque centrale européenne publié le 2 juin, la part de l’or dans les réserves officielles mondiales a atteint 27% d’ici la fin de 2025, dépassant les US Treasuries à 22%. Cela est le résultat d’achats soutenus des banques centrales par des économies émergentes, d’une hausse de 370% du prix de l’or depuis 2009 et de la baisse de l’attrait des US Treasuries due à la hausse des rendements et aux pressions budgétaires.
Comment les prix de l’or ont-ils évolué en 2025 ?
L’or a atteint un record historique de 5 598,75 dollars par once en janvier 2025, puis a reculé d’environ 1 000 dollars à la suite du déclenchement de la guerre États-Unis-Iran. Au cours du mois récent, l’or a fluctué autour de 4 500 dollars par once.
