La Commodity Futures Trading Commission a approuvé le premier contrat à terme perpétuel réglementé aux États-Unis proposé par Coinbase et Kalshi le 29 mai, poussant le PDG du groupe CME, Terry Duffy, à avertir le 4 juin que ce mouvement crée un risque systémique pour les investisseurs. Duffy a déclaré craindre que les investisseurs particuliers ne comprennent pas comment les coûts liés au taux de financement érodent les positions au fil du temps. Les principaux opérateurs de bourses américaines ont réagi immédiatement sur les marchés : Cboe Global Markets a reculé de 9 %, tandis que CME Group et Intercontinental Exchange ont chacune chuté d’environ 4 % dans les jours suivant l’approbation du 29 mai, les investisseurs s’inquiétant du fait que les perpétuels pourraient s’étendre à d’autres classes d’actifs et accroître la concurrence.
La CFTC approuve le 29 mai les premiers contrats à terme perpétuels réglementés aux États-Unis
La Commodity Futures Trading Commission a approuvé le premier contrat à terme perpétuel réglementé aux États-Unis proposé par Coinbase et Kalshi le 29 mai. Contrairement aux contrats à terme traditionnels, les contrats perpétuels ne cessent jamais d’exister, ce qui permet aux traders de les conserver indéfiniment avec des ratios d’effet de levier allant jusqu’à 50 pour 1. Ces contrats ont déjà été négociés sur des plateformes offshore comme Binance, Bybit et Hyperliquid avant cette approbation sur le marché national.
Duffy qualifie les contrats perpétuels de « catastrophe en devenir » lors de la conférence du 4 juin
S’exprimant lors de la conférence Piper Sandler Global Exchange and Fintech le 4 juin, Duffy a décrit l’arrivée des contrats perpétuels comme « une catastrophe en devenir ». Il a fait valoir que la fonction légitime du marché a été remplacée par un marché spéculatif, et que cela ne sert les intérêts de personne. Duffy s’inquiète particulièrement des investisseurs particuliers qui ne comprennent pas comment les coûts liés au taux de financement grignotent leurs positions au fil du temps. Duffy supervise le plus grand opérateur de bourses à terme au monde et s’exprime pour les acteurs institutionnels du marché.
Les analystes voient une menace concurrentielle à court terme, mais limitée
L’analyste de TD Cowen, Bill Katz, a déclaré que le point crucial sera la rapidité avec laquelle les contrats perpétuels seront approuvés sur d’autres catégories d’actifs. L’analyste de Raymond James, Patrick O’Shaughnessy, a déclaré que les contrats perpétuels ne sont pas conçus pour la couverture, mais plutôt pour une spéculation orientée vers les particuliers, selon sa note. L’analyste de RBC, Ashish Sabadra, a rejoint ce point de vue, affirmant que le risque concurrentiel reste gérable en raison des différences structurelles entre les contrats perpétuels et les contrats à terme traditionnels.
Calendrier d’examen de la CFTC et action potentielle du Congrès
La CFTC examinera chaque demande de contrats perpétuels selon ses propres mérites jusqu’au reste de 2026. Si des demandes arrivent pour des produits agricoles, des métaux précieux ou des titres de participation, une conformité complète à la réglementation 40.3 pourrait être exigée. Le Congrès pourrait aborder les contrats perpétuels dans une législation plus large sur la structure du marché des cryptos, attendue pour un vote à la Chambre avant la pause d’août.
FAQ
Que la CFTC a-t-elle approuvé le 29 mai ?
La Commodity Futures Trading Commission a approuvé le premier contrat à terme perpétuel réglementé aux États-Unis proposé par Coinbase et Kalshi le 29 mai. Ces contrats ne expirent jamais et permettent aux traders de les conserver indéfiniment avec des ratios d’effet de levier allant jusqu’à 50 pour 1.
Pourquoi le PDG de CME, Terry Duffy, a-t-il mis en garde contre les contrats perpétuels le 4 juin ?
S’exprimant lors de la conférence Piper Sandler Global Exchange and Fintech le 4 juin, Duffy a qualifié les contrats perpétuels de « catastrophe en devenir » et a exprimé sa crainte que les investisseurs particuliers ne comprennent pas comment les coûts liés au taux de financement grignotent leurs positions au fil du temps. Il a estimé que la fonction légitime du marché a été remplacée par une activité spéculative.
Comment les opérateurs de bourses ont-ils réagi à l’approbation de la CFTC ?
Cboe Global Markets a chuté de 9 %, tandis que CME Group et Intercontinental Exchange ont chacune reculé d’environ 4 % dans les jours suivant l’approbation du 29 mai, les investisseurs craignant que les contrats perpétuels puissent s’étendre à d’autres classes d’actifs et accroître la concurrence pour les bourses installées.
