Le PDG de DoubleLine Capital, Jeffrey Gundlach, surnommé « le roi des nouvelles émissions », a confirmé le 18 mai sur l’émission « Early Futures » de Fox News (« Sunday Morning Futures ») que les investisseurs ne verront pas de baisse des taux lors de la prochaine réunion de politique monétaire de la Réserve fédérale ; le modèle de DoubleLine montre que le premier chiffre de la prochaine lecture du CPI commencera par 4, et que l’impact de la guerre Iran–augmentera les prix du pétrole continuera à faire monter l’inflation.
Les deux arguments centraux de Gundlach : des données déjà confirmées
Argument 1 : l’écart de rendement des bons du Trésor US à 2 ans exclut la baisse des taux
La formulation exacte de Gundlach confirme : « À mon avis, lorsque le rendement des bons du Trésor américain à 2 ans dépasse le taux des fonds fédéraux d’environ 50 points de base, une baisse des taux est tout simplement impossible. » Il ajoute : « Les gens s’attendaient à deux baisses de taux cette année, mais les marchés de l’inflation ne suivent tout simplement pas. »
Argument 2 : le modèle de DoubleLine prévoit un CPI dont le prochain chiffre d’entrée sera un “4”
Gundlach confirme : « Le modèle de DoubleLine indique que le prochain indice CPI commencera par 4. » Données en arrière-plan : en avril 2026, le CPI progresse de 3,8 % sur un an (le plus rapide depuis mai 2023), tandis que la guerre Iran– continue de pousser les prix du pétrole.
Commentaires de confirmation pour les actions et le crédit privé
Actions : Gundlach indique que la valorisation boursière est « très élevée, fortement spéculative, mais les bénéfices continuent de croître fortement » ; il souligne : « Lorsque la Réserve fédérale ne fait rien face au problème de l’inflation, la bourse continue de monter » et estime que des gains constamment supérieurs aux attentes alimentent actuellement cette frénésie spéculative.
Crédit privé : interrogé sur la possibilité de s’en inquiéter, Gundlach confirme : « Bien sûr que je m’en inquiète. Le marché du crédit privé semble toujours avoir besoin de nouveaux investisseurs, peut-être que c’est la cupidité des promoteurs qui s’en mêle : ils veulent toujours gérer de plus en plus d’actifs. »
Matières premières et Bitcoin : Gundlach déclare qu’il est resté « extrêmement, extrêmement favorable » aux matières premières ces trois dernières années, et indique que, comme les rendements nets obligataires sont négatifs, le marché détourne une partie de l’intérêt vers le Bitcoin et d’autres actifs spéculatifs ; en conséquence, les investisseurs ont des choix limités en dehors des actions.
Questions fréquentes
« Un CPI avec un chiffre d’entrée à 4 » signifie quoi, et quel impact sur la politique de la Réserve fédérale ?
Gundlach prévoit que le taux annuel du CPI américain du prochain mois augmentera à plus de 4 %, au-dessus de la dernière lecture à 3,8 %. Si le CPI dépasse 4 %, les marges politiques et de politique publique pour mettre en œuvre des baisses de taux se compriment encore davantage, ce qui signifie aussi que lorsque Kevin Warsh prendra la suite, il pourrait faire face à des dilemmes de politique monétaire encore plus complexes.
Pourquoi un rendement des bons du Trésor US à 2 ans supérieur au taux des fonds fédéraux est-il un indicateur inverse de baisse des taux ?
Le rendement des bons du Trésor US à 2 ans reflète généralement les anticipations du marché quant à l’évolution des taux sur les 2 prochaines années. Lorsqu’il est supérieur d’environ 50 points de base au taux des fonds fédéraux actuel, le marché price en réalité « des taux qui resteront identiques ou augmenteront », et non qui baisseront ; c’est totalement contradictoire avec les anticipations de baisse des taux, constituant le cœur de l’argument de Gundlach selon lequel une baisse des taux « est tout simplement impossible ».
À quels défis Kevin Warsh fera-t-il face en prenant la présidence de la Réserve fédérale ?
D’après les commentaires de Gundlach, au moment où Kevin Warsh prendra la suite, il devra faire face à plusieurs défis : le CPI pourrait monter à plus de 4 %, la guerre Iran– continuerait de faire grimper les prix du pétrole, les baisses de taux que le marché avait initialement anticipées ne se matérialiseraient pas, et l’instabilité potentielle liée à des actions trop valorisées, entre autres.
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