Paul Wong, associé-gérant et stratège de marché chez Sprott Inc., a analysé la position du marché de l'argent après sa plus forte baisse mensuelle depuis septembre 2011, survenue en juin. Pour le trimestre clos le 30 juin, l'argent a reculé de 16,57 $/oz, soit -22,04 %, sous l'effet des hausses de taux de la Réserve fédérale et de la vigueur du dollar américain. Malgré cette volatilité, Wong a identifié des déficits structurels d'offre persistants, combinés à une demande industrielle et monétaire en expansion, comme des fondements soutenant l'optimisme haussier de long terme de l'argent.
L'argent enregistre la plus forte baisse mensuelle depuis septembre 2011
Les prix de l'argent ont enregistré en juin la plus forte baisse mensuelle depuis septembre 2011, selon l'analyse récente de Wong sur le marché des métaux précieux. Pour le trimestre clos le 30 juin, l'argent a chuté de 16,57 $/oz, soit -22,04 %, marquant le pire trimestre depuis le premier trimestre de 2020, lors de la panique liée au COVID. « La vague de ventes de l'argent en juin a suivi la chute de l'or et a été entraînée par les mêmes forces macroéconomiques : une Fed résolument plus restrictive, attendue, qui relève les taux à court terme, et le dollar américain », a noté Wong. « L'argent a facilement franchi les niveaux de support selon une dynamique proche d'une cascade, suggérant un sentiment de ventes motivées par la capitulation. »
Wong a indiqué que, malgré la volatilité récente, sur une période de plusieurs décennies, le graphique de l'argent demeure parmi les configurations graphiques les plus haussières qu'il connaisse. « Le comportement du prix de l'argent au cours des dernières semaines rappelle aux investisseurs qu'il fait partie des segments les plus volatils du complexe des métaux précieux », a écrit Wong. « La forte correction a pu éprouver le sentiment, mais les fondamentaux haussiers à long terme de l'argent semblent inchangés. »
Le marché de l'argent subit des déficits structurels persistants depuis plusieurs années
Wong a noté que le marché de l'argent affiche, depuis plusieurs années consécutives, des déficits structurels persistants. « Les déficits annuels d'offre ont réduit régulièrement les stocks », a-t-il déclaré. « Contrairement à de nombreuses matières premières, il existe peu de nouveaux grands projets miniers susceptibles de modifier de façon significative les perspectives d'offre à moyen terme. L'offre d'argent est relativement inélastique, même si la demande continue d'augmenter. »
Le scénario fondamental repose sur la combinaison d'une offre contrainte et d'une demande en hausse. Wong a souligné que l'offre d'argent est relativement inélastique malgré l'expansion continue de la demande, avec peu de grands projets miniers nouveaux capables de modifier sensiblement la trajectoire d'offre à moyen terme.
Sprott prévoit des déficits d'offre qui devraient se poursuivre pendant 7 à 8 ans
Lors d'une interview accordée à Kitco News cette semaine, Wong a déclaré que Sprott prévoit que ces déficits d'offre se poursuivront dans un avenir prévisible. « Pour l'instant, cela dure déjà depuis sept ou huit ans, et ça continuera probablement de durer encore sept ou huit ans à l'avenir », a-t-il dit.
Sprott estime que, même si le fort repli du prix de l'argent a refroidi le sentiment, cela n'a pas modifié le scénario structurel haussier. Wong a expliqué à Kitco News que, de la même manière que le prix de l'or a bénéficié d'un plancher plus élevé grâce à la demande monétaire relativement inélastique qui s'est accrue, le prix de l'argent devrait profiter du même plancher de prix plus élevé, grâce à ses applications industrielles essentielles et à sa propre demande monétaire qui, progressivement, évincera des usages moins essentiels comme la photographie, l'argenterie et certaines applications en bijouterie.
Les dynamiques du marché des options ont amplifié les mouvements du prix de l'argent
Wong a indiqué à Kitco News que des paris massifs sur le marché des options ont joué un grand rôle dans la remontée parabolique de l'argent, et que le dénouement de ces positions a aussi amplifié la baisse de prix qui a suivi. « Tant que vous n'avez pas supprimé toutes ces positions d'options complètement folles, c'est davantage un titre mème qu'une matière première à court terme », a-t-il déclaré. « Mais, au final, ce qui se passe, c'est que vous allez faire sortir les gars des options. »
Wong a déclaré être encouragé de voir que le marché des options sur l'argent revient à une fourchette normalisée. « Si vous [regardez] les options d'achat en attente, l'intérêt ouvert, et que vous appliquez une barres d'écart-type, je pense que cela a atteint quatre ou cinq écarts-types au-dessus de leur moyenne », a-t-il dit. « Elles sont de retour à quelque chose proche de la moyenne. »
Demande industrielle soutenue par le solaire, les VE et les infrastructures d'IA
Wong a écrit dans le rapport que plusieurs tendances de croissance structurelle soutiennent la demande. « La fabrication de panneaux solaires, l'électrification, les véhicules électriques, les infrastructures d'IA, les centres de données et un large éventail d'applications technologiques sous-tendent la demande industrielle pour l'argent », a-t-il déclaré. « La consommation militaire devient aussi de plus en plus importante, à mesure que la conductivité de l'argent et son importance stratégique gagnent en reconnaissance au sein des chaînes d'approvisionnement de la défense. Même dans un environnement économique plus lent, de nombreux marchés finaux devraient rester porteurs. »
Wong a ajouté que, lorsque le pourcentage devient une entrée plus essentielle, l'inélasticité de l'argent augmente avec lui, en faisant référence à la part croissante des applications industrielles essentielles par rapport aux usages moins essentiels.
La demande monétaire pour l'argent augmente en même temps que celle de l'or
La demande monétaire pour l'argent augmente parallèlement à celle de l'or. « Les investisseurs se concentrent souvent sur l'or comme métal monétaire principal, mais l'argent a historiquement participé aux périodes de dépréciation monétaire et d'incertitude monétaire », a écrit Wong dans le rapport. « Dans cet environnement, l'argent bénéficie de son attrait croissant comme réserve de valeur alternative : essentiellement une expression à bêta plus élevé des mêmes thèmes qui soutiennent le marché de l'or. »
Les dynamiques du marché physique de l'argent restent également constructives. « Le resserrement des stocks physiques et les pressions continues sur la livraison ont renforcé l'idée que la demande physique demeure forte par rapport à l'offre disponible », a-t-il écrit. « À mesure que davantage de métal se dirige vers les marchés asiatiques et que la détention physique gagne en importance, les mécanismes de fixation des prix du marché papier pourraient devenir moins influents avec le temps. »
La volatilité de l'argent décrite comme un trait normal des marchés haussiers
Malgré l'ampleur de la vente de l'argent, Wong a déclaré que ce type d'évolution spectaculaire des prix n'est pas inhabituel pour le métal gris. « L'argent a affiché une volatilité nettement plus élevée que l'or en raison de la taille plus réduite de son marché et de sa liquidité moindre », a déclaré Wong. « Les fortes baisses sont une caractéristique normale des marchés haussiers de l'argent, et non la preuve que les fondamentaux sous-jacents ont échoué. Historiquement, certaines des hausses les plus fortes de l'argent sont survenues après des périodes de volatilité sévère et de frustration des investisseurs. »
Sprott voit l'horizon global des prix à long terme pour l'argent sous un angle très positif. « La combinaison unique de déficits d'offre persistants, d'une demande industrielle en expansion, d'une importance monétaire croissante et de conditions de marché physiques tendues offre de multiples voies pour une valorisation future », indique le rapport.
FAQ
Qu'est-ce qui a causé la plus forte baisse mensuelle de l'argent depuis septembre 2011 ?
La vague de ventes de l'argent en juin a suivi la chute de l'or et a été entraînée par une Réserve fédérale attenduement plus restrictive, qui relève les taux à court terme, ainsi que par la vigueur du dollar américain. Pour le trimestre clos le 30 juin, l'argent a chuté de 16,57 $/oz, soit -22,04 %, marquant le pire trimestre depuis le premier trimestre de 2020, lors de la panique liée au COVID.
Depuis combien de temps le marché de l'argent affiche-t-il des déficits d'offre ?
D'après Paul Wong de Sprott Inc., le marché de l'argent affiche des déficits depuis sept ou huit ans, et Sprott prévoit que ces déficits d'offre se poursuivront encore pendant sept ou huit ans à l'avenir. Les déficits annuels d'offre ont réduit régulièrement les stocks, avec peu de nouveaux grands projets miniers capables de modifier de façon significative les perspectives d'offre à moyen terme.
Quelles applications industrielles alimentent la croissance de la demande d'argent ?
La fabrication de panneaux solaires, l'électrification, les véhicules électriques, les infrastructures d'IA, les centres de données et un large éventail d'applications technologiques sous-tendent la demande industrielle pour l'argent. La consommation militaire devient aussi de plus en plus importante, à mesure que la conductivité de l'argent et son importance stratégique gagnent en reconnaissance au sein des chaînes d'approvisionnement de la défense.
