Bailey memperingatkan adanya “pertarungan” regulasi dengan AS terkait standar stablecoin

Gubernur Bank of England Andrew Bailey memperingatkan pada Jumat bahwa regulator internasional akan menghadapi “pertarungan yang akan datang” dengan pemerintah AS terkait standar stablecoin, menurut pernyataan yang disampaikan dalam konferensi yang diselenggarakan BoE mengenai ketidakseimbangan keuangan. Bailey, yang juga menjabat sebagai ketua Financial Stability Board, menyoroti perbedaan pendekatan regulasi stablecoin antara Inggris dan AS, memperlebar retakan kebijakan transatlantik saat Washington mendorong stablecoin berbasis dolar AS sebagai infrastruktur pembayaran global.

Kekhawatiran Konvertibilitas

Bailey menyoroti kerentanan spesifik dalam desain stablecoin AS: beberapa token yang dipatok dolar AS tidak dapat dengan mudah dikonversi menjadi dolar tanpa melalui perutean lewat bursa kripto, yang berpotensi membatasi konvertibilitasnya dalam situasi krisis. Jika stablecoin dipatok dolar AS menjadi banyak digunakan untuk pembayaran lintas negara, menurutnya, krisis dapat memicu pelarian dari token dengan jaminan penebusan yang lemah menuju yurisdiksi dengan aturan konvertibilitas yang lebih ketat.

“Jika kita ingin stablecoin menjadi bagian dari arsitektur pembayaran secara global … stablecoin hanya akan bekerja jika kita memiliki standar internasional,” kata Bailey, menurut Reuters. Ia memperingatkan risiko: “Kita tahu apa yang akan terjadi jika terjadi rush pada sebuah stablecoin — semuanya akan muncul ke sini.”

Kerangka Regulasi Inggris

Inggris telah membangun kerangka stablecoin sendiri secara paralel dengan upaya AS. Bank of England membuka konsultasi pada November mengenai aturan untuk “sistemik” stablecoin sterling, dengan mengusulkan batas kepemilikan 20.000 poundsterling untuk individu dan 10 juta poundsterling untuk bisnis. Setelah dorongan dari industri, bank sentral menandakan pada Maret bahwa pihaknya terbuka untuk merevisi batas tersebut, dengan perkiraan aturan draf terbaru sekitar Juni.

Rezim yang direncanakan Inggris akan mewajibkan penerbit stablecoin sistemik untuk menempatkan setidaknya 40% cadangan pada akun tanpa imbal hasil (unremunerated) di Bank of England, dengan sisanya dalam utang pemerintah Inggris jangka pendek, khusus untuk memastikan penebusan yang cepat.

Pendekatan AS yang Berbeda

GENIUS Act, sebaliknya, mewajibkan dukungan cadangan 100% dan keterbukaan informasi bulanan, tetapi tidak mengharuskan pemegang dapat menebus token secara langsung dari penerbit tanpa perantara. Presiden Trump menandatangani GENIUS Act menjadi undang-undang pada Juli 2025, dan FDIC mengusulkan aturan implementasi pada April. Komite Perbankan Senat dijadwalkan membahas rancangan CLARITY Act yang lebih luas setelah kompromi bipartisan terkait imbal hasil stablecoin.

Posisi Bailey yang Sudah Lama

Komentar Bailey mencerminkan posisi yang telah dipegangnya selama bertahun-tahun. Pada Juli 2025, ia memperingatkan bank-bank terbesar di dunia agar tidak menerbitkan stablecoin mereka sendiri, dengan mendesak mereka mengejar setoran tokenized sebagai gantinya. Enam bank besar Inggris sejak itu meluncurkan uji coba langsung setoran sterling yang ditokenisasi, sejalan dengan preferensi tersebut.

Dorongan Penolakan yang Lebih Luas di Eropa

Komentar Bailey datang pada hari yang sama ketika Presiden ECB Christine Lagarde membuat kasus paling langsungnya sejauh ini menentang stablecoin, dengan berargumen bahwa bahkan token berbasis euro tetap mengancam stabilitas keuangan dan transmisi kebijakan moneter. Secara bersama-sama, pidato-pidato tersebut menandakan penolakan signifikan dari dua bank sentral paling berpengaruh di Eropa terhadap rezim stablecoin yang sebagian besar dibentuk dengan acuan ketentuan AS.

Proses Standar Internasional

Apakah cara Bailey menyusun persoalan akan mendapat daya tarik akan bergantung pada bagaimana proses penetapan standar Financial Stability Board berjalan. Badan tersebut telah mengeluarkan rekomendasi stablecoin sejak 2020, tetapi pedoman itu tidak mengikat, dan AS secara historis menunjukkan minat yang terbatas untuk menundukkan kebijakan kripto domestik pada kerangka multilateral.