Perusahaan Neocloud yang berspesialisasi dalam infrastruktur AI menghadapi tekanan keuangan yang semakin besar karena spread kredit obligasi korporat melebar di seluruh sektor teknologi, menurut analisis dari Apollo Global Management dan Mizuho. CNBC melaporkan pada tanggal 25 (waktu setempat) bahwa spread kredit untuk perusahaan teknologi yang memimpin pembangunan pusat data untuk AI sedang melebar; tren ini diperkirakan akan menguat hingga akhir tahun dan berlanjut ke tahun depan. Penurunan kualitas kredit dipicu oleh peningkatan pinjaman untuk mendanai investasi AI, dengan operator Neocloud—yang menyediakan sumber daya GPU untuk komputasi AI—terutama rentan karena ketergantungan mereka pada pembiayaan utang berskala besar untuk pembangunan pusat data. Bank for International Settlements (BIS) memperingatkan dalam laporan terbaru bahwa akumulasi utang dan pembiayaan sirkular di industri AI dapat memperbesar risiko investasi yang terlalu panas serta meningkatkan kemungkinan ambruknya gelembung jangka panjang.
Rasio Utang Neocloud Melampaui Hyperscaler 10-40x
Rasio utang terhadap ekuitas CoreWeave berada di sekitar 739 kali, sementara Nebius mencapai 131 kali dan Applied Digital 172 kali, menurut analisis tersebut. Sebagai perbandingan, Alphabet mempertahankan rasio 18 kali, Microsoft 30 kali, dan Amazon 51 kali. Torsten Slok, ekonom utama di Apollo Global Management, menyatakan bahwa premi credit default swap (CDS) untuk hyperscaler berkembang dengan cepat; CDS Oracle naik ke level yang terakhir terlihat selama krisis keuangan 2008. Penyedia layanan cloud besar lainnya juga mengalami kenaikan signifikan dari titik terendahnya. Slok menilai tren saat ini tidak mendukung kondisi kredit korporat. Mizuho mengidentifikasi kekhawatiran yang kian meningkat terkait ekspansi spread kredit perusahaan Neocloud, arus kas bebas yang negatif, serta kebutuhan pembiayaan tambahan.
Struktur Pembiayaan Sirkular Mengaitkan Nvidia dan Pelanggan Neocloud
Nvidia mendukung penggalangan dana untuk perusahaan pelanggan Neocloud, sementara beberapa operator Neocloud menurunkan biaya pembiayaan melalui project finance dengan memanfaatkan kredibilitas kredit klien hyperscaler, menurut pengamat pasar. Paul Meeks, kepala penelitian teknologi di Freedom Capital Markets, menjelaskan bahwa CoreWeave baru-baru ini menghimpun dana investasi pusat data melalui metode ini. UBS memproyeksikan bahwa spread kredit obligasi korporat AS akan menunjukkan pergerakan yang terbatas pada kuartal ketiga tahun ini sebelum melebar mulai kuartal keempat dan mempertahankan level yang tinggi pada tahun depan. Matthew Mish, kepala strategi kredit di UBS, menilai bahwa imbal hasil investasi pada paruh kedua tahun ini mungkin tidak cukup dibandingkan risiko-risiko di pasar kredit.
BIS Memperingatkan Investasi Infrastruktur AI 1,5x Kebutuhan Nyata
Bank for International Settlements melaporkan bahwa investasi infrastruktur AI saat ini mungkin sekitar 1,5 kali dari level yang sebenarnya diperlukan, dengan adanya risiko berantai di mana masalah keuangan satu perusahaan dapat dengan cepat menyebar ke perusahaan lain melalui keterkaitan finansial. Purichai Rungcharoenkitkul, ekonom BIS, menyoroti bahwa persaingan investasi awal melalui utang dan pembiayaan sirkular meningkatkan kemungkinan memicu koreksi tajam setelah ledakan investasi AI. Dan Alpert, founding partner di Westwood Capital, menyatakan bahwa aspek paling mengkhawatirkan adalah kesehatan kredit perusahaan-perusahaan yang saling berinvestasi sementara secara bersamaan bersaing; ia menambahkan bahwa ketika perlombaan investasi AI menjadi semakin panjang, beban keuangan korporat akan muncul sebagai variabel kunci pasar.
FAQ
Berapa rasio utang terhadap ekuitas yang dimiliki perusahaan Neocloud dibanding hyperscaler?
Rasio utang terhadap ekuitas CoreWeave berada di sekitar 739 kali, Nebius 131 kali, dan Applied Digital 172 kali. Sebagai perbandingan, Alphabet mempertahankan rasio 18 kali, Microsoft 30 kali, dan Amazon 51 kali, menurut analisis yang dilaporkan CNBC pada tanggal 25 (waktu setempat).
Mengapa BIS memperingatkan tentang investasi infrastruktur AI?
BIS memperingatkan dalam laporan terbaru bahwa akumulasi utang dan pembiayaan sirkular di industri AI dapat memperbesar risiko investasi yang terlalu panas serta meningkatkan kekhawatiran runtuhnya gelembung jangka panjang. Ekonom BIS Purichai Rungcharoenkitkul menyatakan bahwa persaingan investasi awal melalui utang dan pembiayaan sirkular meningkatkan kemungkinan memicu koreksi tajam setelah ledakan investasi AI, dengan investasi infrastruktur AI saat ini berpotensi 1,5 kali dari level yang sebenarnya diperlukan.
Bagaimana pembiayaan sirkular bekerja di sektor infrastruktur AI?
Nvidia mendukung penggalangan dana untuk perusahaan pelanggan Neocloud, sementara beberapa operator Neocloud menurunkan biaya pembiayaan melalui project finance dengan memanfaatkan kredibilitas kredit klien hyperscaler. Paul Meeks, kepala penelitian teknologi di Freedom Capital Markets, menjelaskan bahwa CoreWeave baru-baru ini menghimpun dana investasi pusat data melalui metode ini.
