Otoritas keuangan Korea Selatan mempercepat jadwal penerapan perlindungan untuk single-stock leveraged ETF, memindahkan langkah-langkah kunci dari tanggal April yang diumumkan sebelumnya menjadi 31 Maret, kata Financial Services Commission pada 24 Maret. Presiden Lee Jae-myung mengkritik jadwal awal sebagai “terlalu lama” dalam rapat Kabinet baru-baru ini, yang mendorong peluncuran yang dipercepat. Penyesuaian regulasi ini menanggapi kekhawatiran volatilitas pasar terkait produk leveraged exchange-traded fund di saham Korea, dengan kenaikan setoran dan pembatasan jaminan kini ditetapkan untuk diterapkan bersamaan pada 31 Maret, bukan peluncuran bertahap pada 5 April dan 19 April.
Financial Services Commission Memindahkan Aturan Setoran ke 31 Maret
Financial Services Commission mengumumkan pada 24 Maret bahwa kenaikan setoran dasar untuk single-stock leveraged ETFs akan berlaku pada 31 Maret, lima hari lebih cepat dari tanggal mulai yang semula dijadwalkan 5 April. Langkah yang menaikkan persyaratan setoran menjadi 30 juta won ini akan diterapkan bersamaan dengan pembatasan perhitungan setoran hanya untuk kas, sehingga menghapus penerimaan sekuritas pengganti termasuk saham, ETF, dan obligasi. Pembatasan jaminan sebelumnya dijadwalkan pada 19 April, namun kini akan diluncurkan bersamaan dengan kenaikan setoran pada 31 Maret.
Otoritas mengumumkan langkah-langkah perlindungan produk leveraged pada 16 Maret, tetapi kritik Presiden Lee Jae-myung dalam rapat Kabinet baru-baru ini bahwa “sepertinya memerlukan terlalu banyak waktu” memicu jadwal implementasi yang dipercepat.
Kenaikan Trading Unit Menghadapi Tantangan Implementasi Teknis
Financial Services Commission mengumpulkan masukan dari industri untuk mendorong kenaikan minimum trading unit dari 1 saham menjadi 20 saham, lebih cepat dari timeline minimum yang semula direncanakan pada November. Tanggal implementasi masih belum dikonfirmasi karena bursa dan perusahaan sekuritas memerlukan modifikasi sistem TI berskala besar, menurut otoritas.
Perusahaan sekuritas harus mengonfigurasi ulang sistem mobile trading (MTS) dan sistem home trading (HTS) untuk memungkinkan transaksi hanya dalam kelipatan 20 saham, serta menetapkan prosedur untuk memproses kepemilikan pecahan yang sudah ada di bawah 20 saham. Diskusi saat ini berfokus pada mekanisme di mana perusahaan sekuritas penyedia likuiditas (LP) ETF akan membeli saham pecahan dari investor pada harga pasar sebelum mengeksekusi penjualan gabungan.
Seorang pejabat perusahaan sekuritas menyatakan, “Pekerjaan TI jauh lebih kompleks dibanding kenaikan setoran. Kita perlu mendiskusikan pada harga berapa untuk membeli saham pecahan dan siapa yang akan menanggung biaya transaksi yang timbul dari pemrosesan saham pecahan.”
Korea Financial Investment Association Membahas Perbedaan Perdagangan Rebalancing
Pelaku pasar membahas langkah tambahan, dengan sebagian menyebut bahwa “kenaikan setoran saja tidak cukup.” Rebalancing trade dispersion disebutkan secara menonjol saat manajer aset melakukan transaksi rebalancing harian untuk mempertahankan rasio leverage target, dan perdagangan ini terkonsentrasi mendekati market close, sehingga memperbesar volatilitas harga.
Korea Financial Investment Association mengumumkan pada 14 Maret bahwa pihaknya akan menerapkan “rebalancing dispersion” sebagai langkah swakelola industri. Analis menyarankan otoritas keuangan dapat memformalkan praktik ini menjadi regulasi.
Namun, sebagian suara industri berpendapat bahwa menginstitusionalisasikan rebalancing dispersion menghadapi kesulitan praktis. Chief investment officer dari salah satu perusahaan manajemen aset besar menjelaskan, “Secara realistis sulit membuat prosedur untuk memverifikasi semua transaksi rebalancing, jadi regulasi yang mewajibkan dispersion selama beberapa jam kecil kemungkinan muncul. Industri saat ini berbagi kekhawatiran ini, dan banyak manajer aset sudah menjalankan perdagangan sebelum harga penutupan, bukan pada market close.”
Otoritas Menolak Opsi Penurunan Rasio Leverage dan Pencoretan (Delisting)
Sebagian pihak menyarankan meninjau penyesuaian rasio leverage 2x atau delisting, tetapi otoritas keuangan menolaknya sebagai hal yang tidak realistis. Menurunkan rasio leverage dari 2x akan memerlukan persetujuan dari investor yang sudah ada, yang secara praktis sulit, dan delisting dapat memicu gangguan pasar yang lebih besar, menurut sikap otoritas.
Seorang pejabat otoritas keuangan menyatakan, “Jika pasar tidak stabil, kami akan meninjau langkah tambahan melalui diskusi mendalam dengan para ahli dan investor.”
FAQ
Apa yang dilakukan otoritas Korea Selatan pada 24 Maret terkait regulasi leveraged ETF?
Financial Services Commission mengumumkan pada 24 Maret bahwa pihaknya akan memindahkan tanggal penerapan untuk kenaikan setoran single-stock leveraged ETF dan aturan jaminan hanya kas ke 31 Maret, sehingga mempercepat jadwal dari tanggal 5 April dan 19 April yang sebelumnya dijadwalkan.
Mengapa Korea Selatan mempercepat jadwal penerapan perlindungan leveraged ETF?
Presiden Lee Jae-myung mengkritik jadwal penerapan awal sebagai “terlalu lama” dalam rapat Kabinet baru-baru ini setelah otoritas mengumumkan langkah-langkah perlindungan produk leveraged pada 16 Maret, sehingga memicu peluncuran dipercepat hingga 31 Maret.
Bagaimana kenaikan unit perdagangan dari 1 saham menjadi 20 saham memengaruhi investor ETF saham Korea?
Kenaikan minimum trading unit mewajibkan perusahaan sekuritas untuk memodifikasi sistem TI agar transaksi hanya terjadi dalam kelipatan 20 saham, dengan perusahaan penyedia likuiditas (LP) ETF membeli kepemilikan pecahan yang sudah ada di bawah 20 saham dari investor pada harga pasar sebelum mengeksekusi penjualan gabungan, menurut diskusi industri saat ini.
