Manajer Portofolio VanEck, Imaru Casanova, menyatakan bahwa penurunan harga emas sebesar 25% pada paruh pertama 2026 mencerminkan perubahan kondisi makro, namun inflasi yang persisten, risiko geopolitik, serta suku bunga riil yang lebih rendah seharusnya menopang harga emas ke depan. Emas turun dari sekitar $5.600 per ounce pada akhir Januari menjadi $3.943 pada akhir Juni, sementara MarketVector Global Gold Miners Index (MVGDX) turun 15,54% pada Juni dan 12,41% year to date, menurut analisis Casanova yang dimuat oleh Kitco News. Penurunan terjadi karena dolar AS yang lebih kuat dan ekspektasi suku bunga yang lebih tinggi sejak dimulainya perang Iran menekan logam mulia. Casanova mencatat bahwa saham emas tetap menjadi salah satu kelas aset dengan kinerja terbaik selama setahun terakhir meski ada volatilitas baru-baru ini, dan harga ekuitas saat ini mencerminkan asumsi yang lebih konservatif dibandingkan harga emas yang berlaku.
Dolar yang Lebih Kuat dan Dampak Perang Iran Dorong Turunnya Harga Emas
Casanova mengatakan harga emas mendapat tekanan dari dolar AS yang lebih kuat dan ekspektasi suku bunga yang lebih tinggi sejak dimulainya perang Iran. “Narasi makro yang dominan telah menjadi saling menguatkan: harga minyak yang lebih tinggi menjaga ekspektasi inflasi tetap tinggi, ekspektasi inflasi yang tinggi membuat Federal Reserve (‘Fed’) tetap menahan, Fed yang menahan menjaga imbal hasil riil tetap tinggi, dan imbal hasil riil yang tinggi mendukung dolar AS, membebani emas,” ujarnya. Ia menambahkan bahwa saham emas tertinggal dari logamnya selama periode ketika harga emas menurun, sebagaimana yang diperkirakan.
Lingkungan Suku Bunga Fed dan Permintaan Bank Sentral Mendukung Kasus Emas Jangka Panjang
Casanova mengatakan lingkungan “Fed menahan” yang berkepanjangan dapat berkontribusi pada penurunan atau bahkan suku bunga riil yang negatif dari waktu ke waktu, sebuah latar yang secara historis merupakan salah satu yang paling menguntungkan bagi emas. Berdasarkan data World Gold Council yang mencakup 44 kenaikan suku bunga Fed dari Maret 1997 hingga Juli 2023, emas mencatat kejutan positif pada hari-hari kenaikan lebih dari 50% waktu, katanya. “Pembelian bank sentral yang kuat dan terdiversifikasi secara regional serta permintaan investasi Asia yang tetap tangguh terus menjadi fondasi permintaan emas pada level saat ini,” kata Casanova. Ia menambahkan bahwa kembalinya partisipasi investor Barat, mirip dengan yang terjadi pada 2025, bisa memberikan dukungan tambahan bagi pasar emas.
Penambang Emas Melaporkan Arus Kas Rekor dengan Margin Kuat di Emas $4.000
Casanova menulis bahwa laba Q1 2026 mencerminkan arus kas rekor untuk perusahaan penambangan emas. “Emas telah diperdagangkan pada harga rata-rata sekitar $4.700 per ounce sejauh ini pada 2026,” ujarnya. “Dengan biaya all-in sustaining untuk sektor ini diperkirakan rata-rata di bawah $2.000 per ounce pada 2026, margin tetap sangat kuat bahkan saat emas berada di $4.000. Ini memberi perusahaan kemampuan untuk membiayai pertumbuhan, membayar dividen, dan membeli kembali saham.” Ia mencatat bahwa saham emas secara historis mengungguli logamnya sendiri dalam lingkungan ketika harga emas meningkat.
Saham Emas Diperdagangkan pada Valuasi Rendah Meski Fundamental Sektor Kuat
Casanova mengatakan saham emas saat ini diperdagangkan pada valuasi yang relatif rendah berdasarkan ukuran historis, bahkan ketika sektor ini menikmati kesehatan finansial dan operasional yang kuat. “Harga ekuitas saat ini tampaknya mencerminkan asumsi yang lebih konservatif dibandingkan yang tersirat oleh harga emas yang berlaku,” katanya. Ia menambahkan bahwa jika investor memutar modal menjauh dari sektor dengan valuasi jauh lebih kaya, terutama di tengah latar risiko pullback yang meningkat, saham emas bisa menjadi penerima manfaat. Casanova memperingatkan bahwa emas tidak membayar pendapatan dan dapat mengalami penurunan harga yang tajam atau berkepanjangan, serta mungkin tidak berfungsi sebagai hedge atau diversifier yang efektif dalam periode tertentu.
FAQ
Apa yang menyebabkan penurunan emas 25% pada paruh pertama 2026?
Menurut VanEck, Imaru Casanova, emas turun dari sekitar $5.600 per ounce pada akhir Januari menjadi $3.943 pada akhir Juni karena dolar AS yang lebih kuat dan ekspektasi suku bunga yang lebih tinggi sejak dimulainya perang Iran. MarketVector Global Gold Miners Index (MVGDX) turun 15,54% pada Juni dan 12,41% year to date selama periode tersebut.
Seberapa kuat margin perusahaan penambangan emas pada harga emas saat ini?
Casanova menyatakan bahwa emas diperdagangkan pada harga rata-rata sekitar $4.700 per ounce pada 2026, sementara biaya all-in sustaining untuk sektor ini diperkirakan rata-rata di bawah $2.000 per ounce pada 2026. Ia mencatat bahwa margin tetap sangat kuat bahkan saat emas berada di $4.000, dan laba Q1 2026 mencerminkan arus kas rekor untuk sektor tersebut.
Mengapa Casanova percaya saham emas menawarkan potensi kenaikan?
Casanova mengatakan saham emas saat ini diperdagangkan pada valuasi yang relatif rendah berdasarkan ukuran historis meski kesehatan finansial dan operasionalnya kuat. Ia menyatakan bahwa harga ekuitas saat ini tampaknya mencerminkan asumsi yang lebih konservatif dibandingkan yang tersirat oleh harga emas yang berlaku, dan bahwa saham emas secara historis mengungguli logamnya sendiri dalam lingkungan ketika harga emas naik.
