Sete principais chefes de centros de pesquisa de corretoras sul-coreanas consultados pela Herald Economy avaliam a recente queda do KOSPI para o patamar de 6000 como uma correção excessiva de preços, impulsionada por fatores de medo e oferta-demanda, e não por uma piora no panorama de resultados. Os chefes de pesquisa da Mirae Asset Securities, Meritz Securities, KB Securities, Shinhan Investment & Securities, Hana Securities, Yuanta Securities e LS Securities concluíram, de forma unânime, que a queda atual não marca o início de um mercado de baixa estrutural. O tombo acentuado decorreu de uma combinação de dúvidas sobre a sustentabilidade dos investimentos em IA, preocupações com “pico” dos semicondutores, realização de lucros por estrangeiros, liquidações por alavancagem e rebalanceamento de ETFs. Os chefes de pesquisa destacaram que o P/L (preço sobre lucro) prospectivo em 12 meses do KOSPI está em 5,8 vezes, abaixo dos níveis observados durante a crise financeira global de 2008 (6,4 vezes) e a pandemia de COVID-19 (8,5 vezes), sinalizando que o mercado entrou em uma zona de desvalorização historicamente rara, sem deterioração confirmada nos lucros corporativos.
Sete chefes de centros de pesquisa diagnosticam a queda do mercado como fase de correção
Todos os sete chefes de centros de pesquisa consultados caracterizaram o movimento atual do mercado como uma fase de correção dentro de um mercado de alta em andamento, e não como o começo de um mercado de baixa. Park Yeon-joo, chefe do centro de pesquisa na Mirae Asset Securities, disse que a queda começou com preocupações de “pico” na indústria de semicondutores e ceticismo em relação a investimentos em IA, com a piora sendo ampliada por vendas forçadas desencadeadas por efeitos de short gamma de ETFs alavancados em ações individuais e por financiamento com margem. Choi Hyun-jae, chefe do centro de pesquisa na Yuanta Securities, atribuiu a expansão da volatilidade aos desejos de realização de lucros após um forte rali de curto prazo, combinados com ruídos ligados a semicondutores de IA, preocupações com inflação e riscos geopolíticos. Shin Jung-ho, chefe do centro de pesquisa na LS Securities, identificou a mudança do foco do mercado de investimentos em IA para monetização como a principal causa.
Yoon Chang-yong, chefe do centro de pesquisa na Shinhan Investment & Securities, enfatizou que a queda decorre de dúvidas sobre a sustentabilidade do ciclo de investimentos em IA, que geraria choques de oferta e demanda — e não recessão econômica ou colapso de resultados. Ele caracterizou o movimento como uma correção de alta volatilidade dentro de um mercado de alta. Os chefes de pesquisa apontaram que, embora o sentimento dos investidores tenha se contraído rapidamente devido à combinação de dúvidas sobre a sustentabilidade dos investimentos em IA e realização de lucros por estrangeiros, nenhuma deterioração dos lucros corporativos foi confirmada.
P/L prospectivo do KOSPI cai abaixo dos níveis das crises financeiras
Os chefes de centros de pesquisa destacaram que as ações sul-coreanas entraram em uma zona de desvalorização historicamente excepcional. Hwang Seung-taek, chefe do centro de pesquisa na Hana Securities, observou que o P/L prospectivo atual em 12 meses do KOSPI, de 5,8 vezes, fica abaixo dos níveis registrados durante a crise financeira global de 2008 (6,4 vezes) e a pandemia de COVID-19 (8,5 vezes). Ele avaliou que o nível atual configura uma zona clara de desvalorização, dado que os preços das ações caíram de forma acentuada, enquanto as previsões de lucros permanecem intactas.
Park Yeon-joo afirmou que o P/L prospectivo do KOSPI200 caiu para aproximadamente 5,5 vezes, atingindo níveis historicamente baixos, e diagnosticou isso como reflexo excessivo do medo do mercado nos preços. Choi Hyun-jae e Lee Jin-woo, chefe do centro de pesquisa na Meritz Securities, também destacaram que os níveis atuais de P/L estão abaixo dos vistos na crise financeira global, recomendando que, enquanto as estimativas de lucros se mantiverem, essa zona seja encarada sob uma perspectiva de compras.
Resultados do “big tech” e orientação de investimentos em IA são identificados como condições-chave para a retomada
A condição de retomada mais importante identificada pelos chefes de centros de pesquisa foi a combinação de resultados do big tech dos EUA e orientação sobre investimentos em IA. Kim Dong-won, chefe do centro de pesquisa na KB Securities, disse que uma retomada estável exige suporte de uma taxa de juros de mercado estabilizada, a restauração da confiança na sustentabilidade dos investimentos em IA e resultados confirmados de grandes empresas. Hwang Seung-taek previu que, se as tendências de investimentos em IA e expansão de gastos de capital forem confirmadas nos resultados dos hiperescalares (“hyperscalers”) dos EUA, uma tendência de alta poderia reaparecer após os anúncios.
Choi Hyun-jae projetou que, se os resultados do big tech no 2º trimestre confirmarem a validade do ciclo de investimentos em IA e se as pressões das taxas de juros arrefecerem, o rali será retomado. Yoon Chang-yong previu que o mercado reagirá de maneira mais sensível a planos futuros de investimento e à sustentabilidade do crescimento, por enquanto, do que aos números de resultados.
Os sete entrevistados identificaram semicondutores e IA como os principais setores para liderar a retomada. A visão de consenso é que semicondutores servirão como o eixo central, dado o esperado aperto na oferta de memória e a continuidade da expansão dos investimentos na infraestrutura de IA. Shin Jung-ho previu que, embora a retomada comece com a Samsung Electronics e a SK Hynix, o impulso pode depois se espalhar para setores antes negligenciados, incluindo defesa, máquinas de potência, materiais/peças/equipamentos para semicondutores, cosméticos e alimentos.
Quanto às vendas de estrangeiros, a análise dominante as caracterizou como realização de lucros e rebalanceamento, e não como uma saída estrutural. Hwang Seung-taek avaliou que as vendas têm características mais fortes de realização de lucros e rebalanceamento após ganhos acentuados do que de uma saída motivada por crise devido a fundamentos nacionais danificados. Choi Hyun-jae projetou alta probabilidade de retomada de compras líquidas por estrangeiros assim que a estabilidade da taxa de câmbio e o apelo da desvalorização se tornarem mais evidentes. Yoon Chang-yong também previu que as entradas de capital estrangeiro poderiam acelerar quando a confiança sobre a trajetória das taxas de juros nos EUA e o ciclo de investimentos em IA forem restaurados.
Os chefes de pesquisa aconselharam, em comum, investidores individuais a reduzir alavancagem e fazer compras parceladas focadas em ações com alta visibilidade de resultados. As variáveis que mais preocupam os chefes de pesquisa são a desaceleração dos investimentos em IA e as taxas de juros. Hwang Seung-taek citou a possibilidade de os hiperescalares dos EUA reduzirem gastos de capital com IA como a principal preocupação, enquanto Kim Dong-won apontou juros elevados e persistentes e o peso dos custos de financiamento como os maiores fatores de risco.
Chefes de pesquisa preveem intervalo do KOSPI no fim do ano de 6300 a 10900
Chefes de centros de pesquisa que forneceram bandas de previsão para o KOSPI no fim do ano mantiveram potencial de alta no médio e longo prazo, apesar da queda atual e acentuada. A previsão mais otimista veio de Lee Jin-woo, que apresentou uma banda do KOSPI no fim do ano de 9500 a 10900 ao aplicar um P/L prospectivo de 7 a 8 vezes para o lucro líquido do KOSPI de 2027 de 1058 trilhões de won. Ele projetou que há espaço adicional de alta caso a confiança nas estimativas de lucro se recupere devido ao crescimento da indústria de IA no futuro e se a relação oferta-demanda se estabilizar.
Choi Hyun-jae apresentou um alvo superior do KOSPI de 10000, em vez de um intervalo específico. Ele previu que o rali será retomado quando o ciclo de investimentos em IA do big tech dos EUA estiver confirmado e as pressões das taxas de juros amenizarem, observando que, abaixo do nível de 7000, o P/L prospectivo em 12 meses caiu para a faixa de low-6x, menor do que durante a crise financeira global.
Hwang Seung-taek apresentou um intervalo de 8000 a 9500. Ele antecipou revisões contínuas para cima nas previsões de lucros de semicondutores caso os investimentos em IA dos hiperescalares continuem, avaliando que esse patamar é totalmente alcançável mesmo sem nova reprecificação, dado o panorama de lucro líquido do KOSPI para 2026-2027. Shin Jung-ho apresentou uma banda de previsão de 6300 a 8500. Embora as expectativas para o ecossistema de IA permaneçam válidas, ele se concentrou na possibilidade de a relação oferta-demanda dos mercados centrados em semicondutores se estender para setores antes negligenciados, apoiados por lucros no segundo semestre.
FAQ
Por que as ações sul-coreanas caíram recentemente para o patamar de 6000?
A queda resultou de uma combinação de dúvidas sobre a sustentabilidade dos investimentos em IA, preocupações com pico dos semicondutores, realização de lucros por estrangeiros, liquidações por alavancagem e rebalanceamento de ETFs. Os chefes dos centros de pesquisa enfatizaram que o tombo foi impulsionado por medo e fatores de oferta-demanda, e não por deterioração dos lucros corporativos.
Quão baixa está a avaliação atual do KOSPI em comparação com crises históricas?
O P/L prospectivo atual em 12 meses do KOSPI está em 5,8 vezes, abaixo das 6,4 vezes registradas durante a crise financeira global de 2008 e das 8,5 vezes durante a pandemia de COVID-19. O P/L prospectivo do KOSPI200 caiu para aproximadamente 5,5 vezes, atingindo níveis historicamente baixos.
O que os chefes de pesquisa identificam como condições-chave para a retomada do mercado?
Os chefes dos centros de pesquisa identificaram os resultados do big tech dos EUA no 2º trimestre e a orientação sobre investimentos em IA como as condições de retomada mais importantes. Eles disseram que a confirmação da validade do ciclo de investimentos em IA e o alívio das pressões das taxas de juros são necessários para o rali ser retomado, com semicondutores e IA esperados para liderar a recuperação.
