Ações sul-coreanas: corretoras retiram capital de fundos afetados pela queda do KOSPI

As corretoras retiraram este mês capital de seed (aporte inicial) de fundos privados de ações sul-coreanas após perdas atingirem limites internos de 10–15%. Os saques miraram fundos da VIP, NH Hedge, Double U e Quad Asset Management criados em maio–junho, quando o KOSPI atingiu picos perto de 9.000 pontos, segundo fontes do setor em 22 de junho. Fundos lançados no auge do mercado absorveram o impacto total da queda, o que levou a medidas de corte de perdas, enquanto fundos criados antes mantiveram retornos suficientes para evitar os limites.

Corretoras fazem saques para corte de perdas de fundos de maio–junho

Grandes corretoras que operam serviços de prime brokerage (PBS) resgataram investimentos de seed em fundos privados gerais domésticos de ações neste mês, quando as taxas de perdas alcançaram padrões internos de cerca de 10–15%. O seed ocorre quando as corretoras investem capital próprio como financiamento inicial ao serem estabelecidos novos fundos privados. As gestoras apresentam planos de criação de novos fundos aos departamentos pertinentes, e as corretoras executam os recursos da própria empresa após avaliar estratégias operacionais e níveis de risco. Para as gestoras de ativos, esse seed sustenta as operações iniciais de novos fundos e ajuda a construir um histórico.

Os resgates se concentraram em fundos criados nos últimos dois meses, com foco em VIP, NH Hedge, Double U e Quad Asset Management. Como o KOSPI subiu para 9.000 pontos e depois atingiu pico em junho antes de passar por correções acentuadas, os novos fundos que investiam em ações sul-coreanas domésticas tiveram o impacto mais direto. Fundos criados no ano passado ou no começo deste ano não atingiram limites de perda na recente queda acentuada por conta de retornos acumulados, mas fundos lançados perto do pico do mercado rapidamente atingiram padrões de corte de perdas conforme as quedas foram refletidas integralmente. O momento de criação do fundo determinou os resultados, separadamente das estratégias de médio a longo prazo específicas de cada gestora.

Valores de saque variam de US$ 300 milhões a US$ 3,5 bilhões por fundo

Se um fundo com 2 bilhões de won em seed cair para -15% de retorno e resgatar toda a carteira, o valor de recuperação da corretora fica em aproximadamente 1,7 bilhão de won por cálculo simples. Isso confirma cerca de 300 milhões de won de perda de valorização como perda realizada, embora o tamanho real da perda varie conforme o preço-base no momento do resgate e vários custos. Considerando que os aportes de seed por fundo normalmente variam de 1 bilhão a 2 bilhões de won, a possibilidade de exposição imediata a riscos de liquidação ou suspensão operacional não é significativa.

No entanto, ao somar resgates gerais de clientes de varejo, incluindo indivíduos de alta renda, teriam ocorrido saques de até 3,5 bilhões de won em escala em uma única corretora, segundo relatos. Isso representa uma escala que inclui resgates de recursos dos clientes que entram por múltiplos canais de venda, não apenas os recursos da corretora. Quando essas saídas de capital se combinam, as gestoras podem enfrentar um aumento na carga de gestão de liquidez para responder à demanda de resgate.

Fundos com viés long e altas proporções de exposição líquida a ações sul-coreanas domésticas são afetados de forma bem mais significativa pelos mercados em correção do que produtos que podem esperar algum efeito de hedge, como fundos market-neutral e long-short. Um executivo do setor disse que “o número médio de fundos de seed por operador de PBS seria de cerca de 5–6”, acrescentando que “embora a escala estimada de resgates não seja suficiente para abalar o mercado imediatamente, ocorreram perdas nos fundos proprietários das corretoras”.

FAQ

O que fez as corretoras retirarem capital de seed de fundos de ações sul-coreanas este mês?

As corretoras retiraram investimentos de seed após as perdas dos fundos atingirem limites internos de 10–15%. Os saques miraram fundos criados em maio–junho, quando o KOSPI atingiu picos perto de 9.000 pontos, já que esses fundos absorveram o impacto total da subsequente queda do mercado.

Quanto capital de seed as corretoras retiraram dos fundos afetados?

Os aportes típicos de seed variam de 1 bilhão a 2 bilhões de won por fundo. Em um caso, os saques chegaram a até 3,5 bilhões de won quando os resgates de clientes de varejo foram somados aos saques de seed das corretoras, embora isso represente recursos de múltiplos canais de venda, não apenas capital próprio.