Standard Chartered: Exploit de rsETH do KelpDAO não vai desviar a rota $2T de RWA

O Standard Chartered disse que o ecossistema de finanças descentralizadas sofreu um duro golpe com o exploit do KelpDAO rsETH em 18 de abril, mas, no fim das contas, não foi um golpe fatal. Em uma nota intitulada “DeFi – Bent, not broken,” Geoffrey Kendrick, o diretor global de pesquisa de ativos digitais do banco, disse que o roubo de $292 milhões em rsETH expôs um risco sistêmico real nas finanças descentralizadas, de acordo com uma reportagem compartilhada com o The Block na quarta-feira.

O Exploit e o Impacto no Mercado

O ataque começou com o roubo de aproximadamente $292 milhões em rsETH por meio de uma mensagem do LayerZero aparentemente forjada e, em seguida, se espalhou para o Aave, já que o atacante depositou rsETH sem lastro como colateral e tomou ativos legítimos emprestados contra isso. O ataque desencadeou saques em estilo de corrida bancária em todo o protocolo.

O Standard Chartered disse que o Aave perdeu $17 bilhão em depósitos, ou 38% do total, e US$ 5,5 bilhões em empréstimos ativos, ou 31%, à medida que o medo se espalhava pelo mercado.

Esforço de Resgate e Recuperação

Kendrick disse que uma coalizão liderada pelo Aave e pelo fundador Stani Kulechov se comprometeu a aportar mais de $300 milhões para restaurar as operações normais. O esforço busca normalizar as condições à medida que as taxas de rendimento voltam a cair e os depósitos líquidos se recuperam. Essa resposta reflete o que Kendrick descreve como o “momento antifragil” de que o DeFi precisava.

A nota do Standard Chartered trata essa resposta como mais do que um simples patch, argumentando que a crise está acelerando mudanças estruturais que já estavam em andamento. O banco aponta em particular para o Aave V4, lançado no fim de março, e para a Zona Econômica do Ethereum (EEZ), que deve permitir que o Aave reduza a dependência de bridges que têm sido o principal vetor de ataque em muitos dos maiores hacks do mundo cripto.

O analista observou que a situação do Aave já está se normalizando depois que os players do DeFi se uniram para tapar a brecha.

Risco Subjacente: Complexidade Acima de Volatilidade

Na narrativa de Kendrick, o maior risco do DeFi não é mais apenas a volatilidade, mas a complexidade. A nota do Standard Chartered diz que o episódio do Kelp expôs uma incompatibilidade entre ativos e passivos dentro dos mercados de empréstimos, já que colaterais cada vez mais complexos — incluindo ativos tokenizados, staked e restaked — se colocaram contra passivos com características de risco muito diferentes.

A incompatibilidade foi amplificada por operações em looping concentradas, o tipo de estrutura de alavancagem-máxima que o DeFi foi projetado para permitir quando as coisas funcionam normalmente e o tipo que pode ampliar o contágio quando elas não funcionam.

Previsão de RWA em $2 Trilhão Mantida

Apesar da crise, o Standard Chartered ainda espera que ativos do mundo real tokenizados alcancem uma capitalização de mercado de $2 trilhão até o fim de 2028, acima dos $35 bilhão em outubro de 2025. O banco disse que essa previsão ainda se baseia em crescimento contínuo no banking DeFi e na liquidez de stablecoins.

Por esse motivo, o Standard Chartered vê essa crise como importante além do Aave ou do rsETH. O exploit recente, em sua visão, não quebra essa tese, mas antes a submete a estresse. O banco tem argumentado repetidamente que fundos tokenizados, produtos de mercado monetário e as esteiras mais amplas de RWA podem escalar acentuadamente se a infraestrutura de DeFi subjacente continuar amadurecendo. A mais recente nota do Standard Chartered defende que a crise do Kelp pode acabar acelerando esse amadurecimento em vez de interrompê-lo.