Os bancos centrais globais retomaram as compras líquidas de ouro em abril, adquirindo 17 toneladas, segundo dados do World Gold Council. Este facto marcou uma inversão acentuada face a março, quando quase 30 toneladas foram vendidas a nível líquido devido a fatores que incluíam vendas significativas por parte da Turquia. A viragem surge à medida que a participação do ouro nas reservas oficiais globais atingiu um máximo histórico de 27% até ao final de 2025, ultrapassando os Treasuries dos EUA, que ficaram em 22%, segundo um relatório do Banco Central Europeu divulgado a 2 de junho. A mudança reflete as compras sustentadas pelos bancos centrais dos mercados emergentes na Europa de Leste e na Ásia, mesmo com os preços do ouro a manterem-se voláteis após atingirem um recorde de 5.598,75 dólares por onça em janeiro, antes de caírem cerca de 1.000 dólares na sequência do início da guerra EUA-Irão.
Bancos Centrais Compraram Líquidos 17 Toneladas em Abril
Marissa Salim, responsável sénior de investigação para a região Ásia-Pacífico no World Gold Council, referiu que os bancos centrais globais retomaram formalmente as compras líquidas de ouro em abril, com 17 toneladas adicionadas, representando um forte rebound em forma de “V” face às vendas líquidas de grande dimensão reportadas em março. Os bancos centrais da Europa de Leste e da Ásia impulsionaram as compras, com a Europa de Leste a registar uma média de 12 toneladas por mês e a Ásia uma média de 11 toneladas por mês ao longo dos últimos 36 meses, face a uma média mensal global de 29 toneladas.
O banco central da Polónia liderou com 14 toneladas compradas em abril, elevando o total no ano até à data para 45 toneladas e aumentando para 30% a quota do ouro no total das suas reservas. O Banco Popular da China aumentou as suas participações em cerca de 8 toneladas (260.000 onças) em abril, assinalando o 18.º mês consecutivo de compras e elevando o total das reservas para aproximadamente 2.322 toneladas no final de abril. De acordo com os dados mensais do World Gold Council, esta foi a segunda maior compra mensal da China desde que retomou as compras em novembro de 2024, superada apenas por cerca de 10 toneladas em dezembro de 2024. O banco central checo adicionou 2 toneladas em abril, o seu 38.º mês consecutivo de aumentos.
O banco central da Rússia manteve as vendas, tendo descarregado 6 toneladas em abril pelo quarto mês consecutivo. As reservas da Turquia estabilizaram em abril depois de liquidar contratos de swap de curto prazo, na sequência de vendas em grande escala anteriores.
O Ouro Ultrapassa os Treasuries dos EUA como Principal Ativo de Reserva Oficial
Um relatório do Banco Central Europeu divulgado a 2 de junho indicou que, até ao final de 2025, a participação do ouro no total dos ativos de reservas oficiais globais subiu para 27%, enquanto a quota dos Treasuries do Tesouro dos EUA desceu para 22%. A presidente do BCE, Christine Lagarde, escreveu no relatório que as tensões geopolíticas persistentes continuam a levar os bancos centrais a alocar fortemente para o ouro. O BCE assinalou que as compras sustentadas de ouro por economias emergentes, incluindo China, Polónia, Turquia e Índia, remodelaram as estruturas de alocação de reservas globais, e que, em conjunto com aumentos significativos do preço do ouro, impulsionaram em conjunto o peso do ouro no total dos ativos de reservas.
Esta mudança representa a culminação de uma tendência de longo prazo. Desde a crise financeira global de 2008, os bancos centrais globais passaram de vendedores líquidos para compradores líquidos de ouro, com compras líquidas acumuladas superiores a 8.000 toneladas. Particularmente após 2010, à medida que as economias de mercados emergentes cresceram e as escalas das reservas de divisas estrangeiras se expandiram, a procura por uma alocação de reservas diversificada intensificou-se, com o ouro a ser cada vez mais favorecido como ativo de reserva, sem risco de crédito soberano e com valor intrínseco.
Xia Yingying, responsável do grupo de investigação de metais preciosos e energia nova na Nanhua Futures, disse que o aumento dos preços do ouro foi um fator-chave. Segundo dados do FMI, desde que os bancos centrais globais retomaram as compras líquidas de ouro em 2009, o valor de mercado das reservas oficiais de ouro aumentou de 850 mil milhões de dólares no final de 2008 para 5,074 biliões de dólares no final de 2025, um ganho de 473%, com os preços do ouro a subir 370% e as quantidades de reservas de ouro a aumentar 22%. No mesmo período, as reservas de divisas estrangeiras dos bancos centrais globais aumentaram 83%.
Os Treasuries dos EUA sofreram um duplo golpe: os rendimentos a subir durante o ciclo anterior de aumentos de taxas da Reserva Federal reduziram o valor de mercado das obrigações existentes, enquanto a dívida dos EUA, acima de 39 biliões de dólares, e as volumosas pressões de juros fiscais diminuíram o atrativo de crédito dos Treasuries. Os fatores geopolíticos e as tendências de desdolarização também tiveram papéis importantes.
O BCE assinalou ainda que, quando comparado com moedas fiduciárias convencionais, o ouro como reserva oficial tem limitações: volatilidade severa do preço, ausência de rendimento de juros e custos elevados de armazenagem para ouro físico. Mais criticamente, a elasticidade da oferta de ouro é insuficiente para ajustar de forma flexível às mudanças na procura global por liquidez internacional.
Volatilidade dos Preços do Ouro em 2025
Os preços do ouro viveram oscilações acentuadas em 2025. Depois de atingir uma máxima histórica de 5.598,75 dólares por onça em janeiro, o ouro caiu aproximadamente 1.000 dólares após o início da guerra EUA-Irão e tem oscilado à volta de 4.500 dólares por onça ao longo do mês recente.
Até ao momento da publicação, o ouro spot era cotado a 4.506,278 dólares por onça, em alta de 1,64%, e o ouro da COMEX estava em 4.535,4 dólares por onça, em alta de 1,53%.
Previsões de Analistas sobre a Trajetória do Ouro
Xia Yingying afirmou que as compras de ouro pelos bancos centrais ajudam a suavizar a volatilidade dos preços do ouro porque apresentam uma correlação negativa em fases com os preços. Contudo, se o crescimento da escala das compras for impulsionado por fatores não relacionados com o preço, como o aumento das preferências de alocação de ouro, isso enfraquecerá a capacidade da oferta de mercado para ajustar ao crescimento da procura e aumentará a elasticidade ascendente dos preços. Xia referiu que os movimentos do preço do ouro são impulsionados sobretudo pela procura de investimento, e que a segunda metade do ano exige atenção estreita ao impacto dos preços internacionais do crude e da economia de IA nas expectativas sobre a política monetária da Reserva Federal, bem como aos choques na procura de investimento decorrentes de variações do sentimento de aversão ao risco no mercado.
O Goldman Sachs mantém a sua visão otimista sobre o ouro, prevendo que o ouro retomará a tendência de alta até ao final de 2026. Os analistas Lina Thomas e Daan Struyven escreveram num relatório que o enquadramento de médio prazo para o ouro continua sólido, com os preços potencialmente a atingirem 5.400 dólares por onça devido às compras continuadas pelos bancos centrais e a duas potenciais reduções de taxas esperadas nos EUA este ano.
Os estrategistas do Wells Fargo afirmaram que quatro em cada cinco cenários económicos apontam para uma nova depreciação das moedas, o que poderia levar os preços do ouro a 8.000 dólares por onça em 2027. No entanto, num cenário pessimista em que a dinâmica de depreciação das moedas fica aquém das expectativas, os preços do ouro poderiam cair para 4.000 dólares por onça até ao final de 2027.
Natasha Kaneva, chefe de investigação global de commodities na J.P. Morgan, disse numa entrevista recente que, num cenário base em que a passagem de Ormuz se reabrir em junho, as expectativas do mercado sobre o caminho da política da Reserva Federal poderão também mudar. “A Fed tem mais probabilidade de manter-se. Depois de as taxas de juro reais baixarem, os preços do ouro vão subir porque os bancos centrais também retomarão as compras de ouro”, afirmou. Ela prevê que o ouro poderá atingir 6.000 dólares por onça até ao final do ano e 6.300 dólares por onça até ao final de 2027. Contudo, se a passagem permanecer encerrada, pode surgir outro cenário: “Os preços do petróleo continuam a subir, o ouro continua a cair.”
Várias instituições, incluindo Morgan Stanley, ANZ e Citigroup, expressaram perspetivas negativas sobre o ouro e reduziram as previsões de preço. Por exemplo, a Morgan Stanley reviu a sua meta para o ouro no segundo semestre de 2026 para 5.200 dólares por onça, muito abaixo da sua previsão anterior de 5.700, citando o aumento das taxas de juro reais devido a atritos geopolíticos e ao adiamento dos cortes de taxas da Reserva Federal, que restauraram a correlação negativa clássica do ouro com as taxas de juro reais.
FAQ
O que fizeram os bancos centrais globais em abril relativamente ao ouro?
Os bancos centrais globais retomaram as compras líquidas de ouro em abril, adquirindo 17 toneladas, segundo dados do World Gold Council. Isto inverteu a venda líquida de quase 30 toneladas de março, com a Polónia a liderar com 14 toneladas, a China a adicionar aproximadamente 8 toneladas pelo 18.º mês consecutivo de compras, e a República Checa a adicionar 2 toneladas pelo 38.º mês consecutivo.
Porque é que o ouro ultrapassou os Treasuries dos EUA como principal ativo de reserva oficial?
De acordo com um relatório do Banco Central Europeu divulgado a 2 de junho, a quota do ouro nas reservas oficiais globais atingiu 27% até ao final de 2025, superando os Treasuries dos EUA a 22%. Isto resultou de compras sustentadas pelos bancos centrais de economias emergentes, de um aumento de 370% nos preços do ouro desde 2009 e da diminuição do atrativo dos Treasuries dos EUA devido ao aumento dos rendimentos e às pressões fiscais.
Como se comportaram os preços do ouro em 2025?
O ouro atingiu uma máxima histórica de 5.598,75 dólares por onça em janeiro de 2025 e, depois, caiu aproximadamente 1.000 dólares na sequência do início da guerra EUA-Irão. Ao longo do mês recente, o ouro oscilou à volta de 4.500 dólares por onça.
