O ouro regressa aos fundamentos à medida que a reprecificação da liquidez se dissipa

Perspetiva do mercado de ouro: da aceleração de liquidez aos impulsionadores fundamentais

A CITIC Securities divulgou um relatório de investigação analisando a dinâmica do preço do ouro até 2025–2026, concluindo que, embora o ouro tenha permanecido firme em 2026 após o seu salto em 2025, o metal precioso enfraqueceu em relação a outros ativos como ações, cobre e petróleo. De acordo com o relatório, o conflito EUA-Irão desencadeou uma mudança nas dinâmicas do mercado ao afetar as expetativas de inflação, fazendo recuar a precificação do excesso de liquidez que vinha impulsionando os preços do ouro desde setembro. À medida que a reprecificação da liquidez recua, espera-se que o ouro volte aos seus impulsionadores fundamentais: reestruturação de encomendas e desdolarização, ambos a catalisar as compras de ouro pelos bancos centrais.

Reprecificação da liquidez e dinâmicas do mercado

A análise da CITIC Securities identifica a precificação da liquidez como o principal impulsionador dos acentuados aumentos de preço do ouro desde setembro. O relatório refere que as tensões geopolíticas—especificamente o conflito EUA-Irão—perturbaram esta dinâmica ao afetar as expetativas de inflação e desencadear uma retração nas avaliações baseadas na liquidez. Com a precificação do excesso de liquidez a ser dissipada pelo conflito, o relatório sugere que os futuros aumentos do preço do ouro poderão avançar a um ritmo mais gradual.

Impulsionadores fundamentais: ordem geopolítica e desdolarização

Para além das dinâmicas de liquidez de curto prazo, a CITIC Securities identifica dois fatores estruturais que sustentam o valor fundamental do ouro: a reestruturação de encomendas e as tendências de desdolarização. O relatório estabelece um paralelismo com o conflito Rússia-Ucrânia, que caracteriza como tendo “rasgado a antiga ordem global”, sugerindo que a competição geopolítica continua a avançar. Estas dinâmicas deverão sustentar a procura dos bancos centrais por ouro, à medida que os países procuram reduzir a dependência do dólar e reposicionar as reservas num contexto de mudanças nas configurações globais.

O relatório conclui que, embora os fundamentos do ouro se mantenham intactos, a reprecificação do excesso de liquidez sugere que a trajetória da valorização do ouro será mais moderada daqui para a frente.