FMI alerta: o crédito privado global ascende a 2 biliões de dólares, com 300 mil milhões de dólares em estruturas semi-líquidas que constituem um risco sistémico

O Fundo Monetário Internacional (FMI) divulgou em abril o seu mais recente relatório global sobre estabilidade financeira (GFSR), alertando que o tamanho do mercado global de crédito privado atingiu cerca de 2 biliões de dólares e, se um crescimento rápido persistir, as fragilidades existentes podem escalar para um «risco sistémico global». O texto do relatório do FMI foca a interligação entre o crédito privado e o sistema bancário, bem como a opacidade desse mercado. Este caso representa uma nova escalada do nível regulatório internacional, depois de a abmedia, a 3 de maio, ter noticiado o aviso do conselheiro do Fed Michael Barr sobre o crédito privado estar a provocar «contágio psicológico», passando de um alerta interno dos EUA para um nível global.

2 biliões de dólares de dimensão, dos quais 300 mil milhões de dólares em estruturas «semi-líquidas»

Principais números divulgados pelo relatório do FMI:

Crédito privado global (incluindo empréstimos diretos) com dimensão de cerca de 2 biliões de dólares

Desse valor, cerca de 15% (300 mil milhões de dólares) está alocado em instrumentos de investimento «semi-líquidos» — os investidores podem resgatar, mas a liquidez é inferior à das obrigações negociadas em bolsa

Crescimento de 3x na última década de 5 anos

A estrutura «semi-líquida» é a fragilidade especialmente apontada pelo FMI — quando os investidores, em pânico, fazem resgates concentrados, os ativos subjacentes do crédito subjacente não conseguem ser convertidos em numerário rapidamente, podendo desencadear um ciclo de «bank run — venda com desconto — perdas em maior escala». Com 300 mil milhões de dólares, o tamanho é suficiente para provocar contágio secundário.

Quatro grandes fragilidades: fragilidade dos mutuários, alavancagem em múltiplas camadas, valuation desatualizada, ligações pouco transparentes

O relatório do FMI organiza de forma sistémica as fraquezas estruturais do mercado de crédito privado:

Mutuários relativamente frágeis — os clientes do crédito privado são, em grande medida, empresas de carteiras de fundos de private equity intermédios; têm uma capacidade financeira mais fraca do que as empresas cotadas; e choques do ambiente de taxas de juro ampliam o impacto

Alavancagem em múltiplas camadas — as empresas subjacentes têm dívidas; os próprios fundos de crédito privado também recorrem a alavancagem; os investidores institucionais (seguradoras, fundos de pensões) voltam a usar alavancagem para deterem fundos, formando uma «sobreposição em três níveis»

Valuation desatualizada ou subjetiva — os ativos de crédito privado não são negociados publicamente; os valuations dependem de modelos e de julgamentos subjetivos dos gestores; sob pressão de mercado, a «verdadeira valorização» pode emergir e provocar abates significativos

Ligações pouco transparentes — seguradoras, fundos de pensões e bancos detêm em cruzado ativos de crédito privado; é difícil acompanhar quem suporta, na prática, as perdas

Estas quatro dimensões, em conjunto, formam um padrão típico de risco de «acumulação silenciosa e explosão intensa». O relatório do FMI sublinha que a maior área de preocupação é a «interligação» entre o crédito privado e o sistema bancário atual — quando os bancos financiam fundos de crédito privado, acabam também por se tornarem vítimas indiretas.

Lacuna regulatória: apelos conjuntos da FSB e do FMI para reforçar a supervisão de intermediários financeiros não bancários

Orientação regulatória defendida em conjunto pelo FMI e pelo Financial Stability Board (FSB):

Reforçar a supervisão dos intermediários financeiros não bancários (NBFI, isto é, «banca-sombra»)

Melhorar os padrões de reporte e a recolha de dados, para que as autoridades de supervisão vejam em tempo real as exposições efetivas e os fluxos de fundos no mercado de crédito privado

Impor controlos de resgate mais rigorosos aos instrumentos «semi-líquidos», para evitar o risco de bank run

Coordenação de supervisão transfronteiriça — o crédito privado é altamente transfronteiriço; a supervisão de um único país não consegue captar o quadro completo

Para os leitores da abmedia, a razão para acompanhar esta linha é que existe ligação estrutural com temas como stablecoins, ETFs cripto e tokenização de títulos de private equity. Quando ocorre um evento de risco no mercado de crédito privado, o primeiro bank run pode migrar para ativos «semi-líquidos» — incluindo parte de produtos cripto. O aviso do Fed, reportado pela abmedia a 3 de maio, sobre «contágio psicológico», em conjunto com este alerta do FMI, constituem um par de referências para observar a «próxima ronda de riscos financeiros» em 2026.

Este artigo do FMI: dimensão do crédito privado global de 2 biliões de dólares e estrutura semi-líquida de 300 mil milhões de dólares que constituem risco sistémico, apareceu pela primeira vez em Notícias da Cadeia ABMedia.