Финансовые институты расходятся во взглядах на перспективы доллара после данных по инфляции в США за июнь

Крупные финансовые учреждения выпустили разнородные прогнозы по курсу доллара США после публикаций июньского индекса потребительских цен (CPI) и индекса цен производителей (PPI), которые оказались ниже рыночных ожиданий. ING Bank, Brown Brothers Harriman (BBH) и Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG) представили противоположные взгляды на дальнейшее движение доллара, а разногласия фокусировались вокруг относительной важности геополитических рисков на Ближнем Востоке, устойчивости экономики США и траектории ужесточения ФРС. Участники рынка продавали доллары на фоне последовательного замедления инфляции, однако институциональные прогнозы разделились: одни делали акцент на экономической силе Америки и геополитической поддержке, другие — на снижении давления на ФРС со стороны остывающей инфляции. Расхождение возникло, когда глава ФРС Кевин Уорш (Kevin Warsh) вновь подтвердил приверженность цели по инфляции 2% и при этом охарактеризовал CPI и PPI как несовершенные показатели базовых инфляционных трендов.

ING и BBH: прогноз ограниченного снижения доллара на фоне геополитической поддержки

ING Bank оценил, что риски усиления краткосрочной силы доллара возросли, несмотря на более слабые, чем ожидалось, данные CPI. Крис Тернер (Chris Turner), стратег ING, заявил в отчете, что «хотя CPI оказался ниже ожиданий и ослабил импульс к росту доллара, пока рано ожидать заметного снижения доллара», и отметил, что «напряженность в регионе Ближнего Востока и рост цен на энергоносители могут поддержать доллар». В сообщении банка говорится, что долларовый индекс (DXY) найдет поддержку около уровня 100,50.

Brown Brothers Harriman (BBH) ожидал, что слабость доллара после объявления данных по CPI не сохранится надолго. Элиас Хаддад (Elias Haddad), стратег BBH, диагностировал, что «снижение доллара после CPI имеет ограниченный потенциал для дальнейшего продолжения». В прогнозе BBH подчеркивалось, что дополнительная слабость окажется сложной, поскольку рынок труда США сохраняет стабильные тенденции, а относительное экономическое преимущество Америки продолжает поддерживаться. Институция выделила ожидания позиции «Выше надолго» (Higher for Longer) как фактор поддержки доллара, ссылаясь на повторяющийся акцент Кевина Уорша на достижение целевого уровня инфляции 2%.

MUFG: ставка на более низкие ожидания повышения ставок как драйвер слабости доллара

MUFG придал больший вес самим слабым инфляционным индикаторам. Дерек Халпени (Derek Halpenny), стратег MUFG, проанализировал, что «CPI оказался слабее ожиданий, фактически убрав ожидания повышения ставки ФРС в июле» и «ослабив основной опорный столп, поддерживающий доллар». Он указал, что вероятность повышения ставки в июле упала примерно до 10% после объявления данных по CPI по сравнению с почти 50%, которые ранее отражались на рынках, объяснив, что «хотя падение доллара пока было ограниченным, при анализе одних лишь изменений в ожиданиях по ставкам открылась возможность дальнейшей слабости доллара».

Финансовые учреждения расходятся во взглядах на траекторию доллара на среднесрочный период

Средне- и долгосрочные оценки тоже разошлись между учреждениями. BBH прогнозировал, что относительное экономическое преимущество Америки и устойчивый спрос на доллар продолжат поддерживать валюту, тогда как ING сохранял прогноз по слабости доллара к концу года. Франческо Пезоле (Francesco Pesole), стратег ING, передал, что «нет изменений в нашем текущем прогнозе: напряженность на Ближнем Востоке снова утихнет, а ФРС постепенно перейдет к более “голубиной” позиции» и «мы по-прежнему ожидаем слабость доллара на конец года».

BBH ожидал ограниченную слабость доллара, поскольку относительное экономическое преимущество Америки и устойчивый спрос на доллар продолжат сохраняться. В качестве аргумента институция привела статистику US Treasury International Capital (TIC), показывающую рост иностранных чистых покупок долгосрочных ценных бумаг США как свидетельство сильного спроса на доллар.

Июньские данные по инфляции ниже рыночных прогнозов

Июньский CPI в США снизился на 0,4% м/м, в то время как базовый CPI вырос лишь на 0,2% — обе цифры оказались ниже ожиданий рынка. Выпущенный впоследствии июньский PPI также снизился на 0,3% м/м, а базовый PPI вырос на 0,2%, что не дотянуло до рыночных прогнозов.

Глава ФРС Кевин Уорш заявил на слушаниях в Сенате, что «и CPI, и PPI — это несовершенные показатели для измерения базовой инфляции», и отметил, что «хотя приятно, что такие данные движутся в хорошем направлении, мы также рассмотрим, можно ли использовать более качественные данные».

FAQ

Что крупные финансовые учреждения спрогнозировали по доллару после июньских данных по инфляции?
ING Bank, BBH и MUFG выпустили разнородные прогнозы: ING и BBH ожидали ограниченное снижение доллара из-за геополитических рисков и экономической силы США, тогда как MUFG подчеркнул возможность дополнительной слабости после снижения ожиданий по повышению ставок ФРС.

Как июньские данные по инфляции в США выглядели относительно ожиданий?
Июньский CPI снизился на 0,4% м/м при росте базового CPI на 0,2%, а июньский PPI упал на 0,3% при росте базового PPI на 0,2% — все показатели оказались ниже рыночных прогнозов.

Как глава ФРС Кевин Уорш ответил на инфляционные данные?
Уорш охарактеризовал CPI и PPI как «несовершенные показатели» базовой инфляции на слушаниях в Сенате, заявив, что хотя благоприятное направление данных вызывает позитив, ФРС будет анализировать, можно ли использовать более точные инструменты измерения.