Бывший инспектор ФРС Нью-Йорка: связанный с Трампом WLFI может выпустить незарегистрированные ценные бумаги

Ли Рейнёрс, преподаватель школы права Университета Дьюка и бывший проверяющий в Федеральном резервном банке Нью-Йорка, 8 мая в своем блоге заявил, что тесно связанный с семьей Трампа децентрализованный финансовый проект World Liberty Financial мог выпустить незарегистрированные ценные бумаги; по его мнению, токен WLFI должен подпадать под надзор Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC).

Ключевой анализ Reiners: тест Howey и юридическая квалификация WLFI

Согласно статье Рейнёрса, выпуск токена WLFI соответствует ключевым элементам «теста Howey», который SEC использует для определения характера актива. Рейнёрс пишет: «WLFI — не децентрализованный товар. Это управляющий токен бренда Трампа, который продается с целью профинансировать централизованный бизнес в сфере криптовалют. Если в объяснениях SEC есть хоть какой-то смысл, то они должны применяться и здесь».

Рейнёрс отмечает, что World Liberty продавала примерно 25 млрд токенов WLFI в рамках нескольких раундов публичных предварительных продаж (при общем объеме 100 млрд токенов), причем токены были проданы до создания протокола World Liberty; при этом для продвижения использовалась известность семьи Трампа, и покупатели, вероятно, инвестировали с обоснованным ожиданием прибыли. Рейнёрс ссылается на указания SEC, где говорится: «Толкование SEC особенно подчеркивает значимость маркетинга со стороны эмитента, важность white paper и официальных коммуникаций, а также то, что обещание разработать криптосистему может разумно породить ожидание прибыли».

Согласно статье Рейнёрса, Джастин Сан подал иск, утверждая, что несмотря на то, что он на раннем этапе активно поддерживал World Liberty, World Liberty заморозила его токены и лишила его права управления. Рейнёрс пишет: «Если утверждения Сана верны, это означает, что у World Liberty есть всеобъемлющий односторонний контроль над WLFI. Это также поднимает очевидный вопрос: является ли WLFI незарегистрированной ценной бумагой?»

Структура использования WLFI и сомнения в децентрализации

Согласно статье Рейнёрса, токены WLFI также использовались в явных собственных операциях: World Liberty использовала 5 млрд токенов WLFI в качестве залога и через кредитное соглашение Dolomite привлекла примерно 75 млн долларов в стейблкоинах, при этом часть заимствованных токенов — это собственные стейблкоины World Liberty USD1; сооснователь Dolomite Кори Каплан одновременно является советником World Liberty.

Согласно сообщению The Block, в конце прошлого месяца World Liberty запустила процедуру управления, которая в течение примерно четырех лет должна разблокировать десятки миллиардов токенов предварительных продаж; несколько инвесторов предварительных продаж выразили недовольство, отмечая, что в процессе управления у них практически нет права голоса.

Акционерная структура DT Marks DEFI LLC и связанные интересы

Согласно информации на сайте World Liberty, принадлежащие Трампу-ассоциированные структуры DT Marks DEFI LLC владеют примерно 38% акций World Liberty и имеют право на получение 75% чистой выручки от продаж токенов WLFI. Согласно сообщению The Block, в начале 2026 года World Liberty продала акции на сумму 500 млн долларов связанной с эмиратом Абу-Даби сущности, ассоциированной с шейхом Tahnoun bin Zayed Al Nahyan; та приобрела 49% этого соглашения.

Согласно сообщению The Block, государственная инвестиционная компания MGX из Абу-Даби использовала стейблкоин USD1, выпущенный World Liberty, для осуществления инвестиций в Binance на сумму 8B долларов; сделка была проведена до того, как генеральный директор Чжао Чунпэн успел до помилования Binance Дональдом Трампом — при этом Чжао ранее признал себя виновным по федеральным обвинениям в финансовых нарушениях.

В своем блоге Рейнёрс написал о позиции SEC по регулированию: «У Комиссии по ценным бумагам и биржам США есть право расследовать World Liberty. Но есть ли у них достаточно честности и независимости, чтобы расследовать криптовалютную компанию, в которой президент и члены его семьи напрямую владеют долями? К сожалению, недавняя история показывает, что ответ — нет».

Частые вопросы

На каком основании Ли Рейнёрс считает, что WLFI соответствует незарегистрированной ценной бумаге?

Согласно блогу Рейнёрса от 8 мая 2026 года, с учетом того, что: токены были проданы до создания соглашения, использовалась известность семьи Трампа для продвижения, и покупатели, вероятно, имеют обоснованное ожидание прибыли — эти факторы соответствуют ключевым элементам теста SEC Howey.

Какова акционерная структура DT Marks DEFI LLC в World Liberty?

Согласно информации на сайте World Liberty, DT Marks DEFI LLC владеет примерно 38% акций World Liberty и имеет право на получение 75% чистой выручки от продаж токенов WLFI; в начале 2026 года World Liberty продала 49% акций связанной с эмиратскими структурами сущности из ОАЭ за сумму 500 млн долларов.

Как иск Джастина Сана связан с вопросами о децентрализации WLFI?

Согласно статье Рейнёрса, Джастин Сан подал иск, утверждая, что World Liberty заморозила его токены и лишила его права управления. Рейнёрс заявляет, что если обвинения верны, это означает, что у World Liberty есть всеобъемлющий односторонний контроль над WLFI, что дополнительно подтверждает оценку о том, что WLFI может быть незарегистрированной ценной бумагой.