Акции Gabia могут быть исключены из листинга из‑за тендерного предложения Macquarie по цене 48 000 KRW.

Компания Gabia, занимающаяся облачной инфраструктурой и ИТ-инфраструктурой, продвигает процесс исключения из листинга через публичное предложение (tender offer), проводимое Macquarie Asset Management по цене 48 000 KRW за акцию с 21 мая по 17 сентября. Macquarie приобретет долю 24,4% у со-CEO Ким Хонг-гук и у специальных аффилированных лиц, затем выкупит оставшиеся акции у публичных акционеров по той же цене, чтобы превратить Gabia в частную компанию. Сделка направлена на урегулирование двойного листинга и упрощение корпоративной структуры; это станет первым случаем на корейском рынке, когда из листинга исключают материнскую компанию, а не ее дочерние структуры. В настоящее время Gabia владеет несколькими котирующимися дочерними компаниями на KOSDAQ, включая KINX (бизнес дата-центров), SP Soft и Xgate, а также рядом непубличных аффилированных компаний, таких как Gabia CNS, Nolmungshuimung и Whois. Активистские фонды Align Partners (доля 14,3%) и Merry Capital Management (доля 24,2%) публично выступили против tender offer, указывая на заниженную оценку и процедурные вопросы.

Macquarie приобретает долю 24,4% у CEO Ким Хонг-гук

Macquarie Asset Management приобретет долю 24,4% у Gabia у со-CEO Ким Хонг-гук и у специальных аффилированных лиц по цене 48 000 KRW за акцию. Tender offer действует с 21 мая по 17 сентября и нацелена на все акции, находящиеся в публичном обращении, по той же цене. Ким и аффилированные лица реинвестируют полученные средства, чтобы после сделки заняться совместным управлением с Macquarie. Gabia и Macquarie заявили, что цель tender offer — «урегулирование двойного листинга и упрощение структуры листинга».

Align Partners и Merry Capital выступают против цены tender offer

Align Partners, владеющий 14,3% акций Gabia, выпустил заявление 20 мая, потребовав от совета директоров Gabia официальных ответов до 31 мая. Фонд запросил изучение потенциальных покупателей, которые могут предложить более выгодные условия, проверку справедливости цены tender offer, создание независимого специального комитета, а также разъяснения по процессам предоставления информации и конфликтам интересов. Align Partners охарактеризовал сделку как «по сути соглашение по уходу в частную компанию (going-private) контролирующих акционеров», указав на существенные структурные опасения, связанные с конфликтами интересов, и необходимость более строгих процедур, чем в типичных сделках M&A с третьей стороной.

Merry Capital Management, владеющий 24,2% акций Gabia и более чем 15% акций KINX, в тот же день опубликовал публичное письмо, напрямую критикуя цену tender offer как чрезмерно низкую. Merry Capital заявил: «Цена tender offer существенно занижает корпоративную стоимость Gabia», утверждая, что «цена акций должна быть как минимум 66 200 KRW, с учетом мультипликаторов сделок компаний — глобальных аналогов».

Gabia становится первым кейсом по исключению из листинга материнской компании на корейском рынке

Индустрия инвестиционного банкинга оценивает эту сделку как первый случай урегулирования структуры двойного листинга за счет исключения из листинга материнской компании. Хотя исключение из листинга или слияние дочерних компаний часто обсуждаются, Gabia выбрала иной подход. Отмечается, что решение учитывает тот факт, что Gabia, уже торгующаяся с дисконтом как холдинговая компания с несколькими котирующимися дочерними структурами, понесет относительно более низкие затраты на tender offer и сможет сохранить возможность будущих IPO для других аффилированных компаний.

Официальный представитель индустрии инвестиционного банкинга отметил: «Компании среднего размера и фирмы, котирующиеся на KOSDAQ, фактически рассматривали такую структуру сделки даже до объявлений по руководящим принципам», добавив: «Поскольку финансовые власти придают значение процедурной легитимности в вопросе о том, были ли миноритарные акционеры достаточно убеждены в ходе процесса исключения из листинга, ключевыми станут цена tender offer и процесс принятия решений».

FAQ

В: Какую цену Macquarie предлагает за акции Gabia в tender offer?

A: Macquarie Asset Management проводит tender offer по цене 48 000 KRW за акцию с 21 мая по 17 сентября, нацеливаясь как на долю 24,4% у со-CEO Ким Хонг-гук, так и на все акции, находящиеся в публичном обращении.

В: Почему активистские фонды выступают против исключения Gabia из листинга?

A: Align Partners (доля 14,3%) и Merry Capital (доля 24,2%) выступают против tender offer: Merry Capital утверждает, что справедливая стоимость должна составлять как минимум 66 200 KRW за акцию на основе мультипликаторов глобальных аналогов, а Align Partners поднимает процедурные вопросы о конфликтах интересов в том, что они называют сделкой going-private контролирующих акционеров.