Майкл Бьюри: интересы NVIDIA и гиперскейлеров конфликтуют в акциях, связанных с ИИ

Майкл Бьюри, инвестор, известный как реальная модель для фильма «Большой короткий», опубликовал пост на Substack 9-го числа (по местному времени), в котором заявил, что быки, инвестирующие в ИИ, придерживаются противоречивых предпосылок относительно акций NVIDIA и интересов гиперскейлеров. Бьюри отметил, что фундаментальные интересы производителя чипов NVIDIA и гиперскейлеров (крупных операторов дата-центров ИИ) находятся в прямом конфликте. Согласно сообщению Business Insider от 9-го числа, Бьюри указал, что быки, инвестирующие в ИИ, одновременно принимают два предположения, которые трудно согласовать: гиперскейлеры утверждают, что спрос на ИИ будет расти постоянно, в то время как утверждают, что крупные капитальные затраты завершатся в течение 3–4 лет, при этом NVIDIA требует постоянного роста спроса, а гиперскейлеры нуждаются в завершении инвестиционного цикла в течение 3–4 лет.

Бьюри выявил противоречие в логике инвестиций быков по ИИ

Бьюри объяснил в своем посте на Substack 9-го числа, что «гиперскейлеры говорят, что спрос на ИИ будет расти постоянно, но при этом утверждают, что крупные инвестиции завершатся в течение 3–4 лет». Он добавил: «Но NVIDIA нуждается в постоянном росте спроса, а гиперскейлеры хотят, чтобы инвестиционный цикл закончился в течение 3–4 лет».

Предсказание снижения маржи NVIDIA после устранения инфраструктурных узких мест

Бьюри оценил текущий рост доходов NVIDIA как обоснованный, но заявил, что ситуация изменится, как только будут устранены узкие места в инфраструктуре ИИ. Он отметил: «Как только узкие места будут устранены любым способом, скорость повторных покупок продуктов NVIDIA снизится, и по мере ослабления дефицита чипов для ИИ маржа снизится как на новые, так и на существующие продукты».

Свободный денежный поток гиперскейлеров приближается к нулю на фоне роста Capex

Бьюри проанализировал, что раннее завершение инвестиционного цикла выгодно гиперскейлерам, вкладывающим огромные средства в строительство дата-центров ИИ. Meta, Amazon и Microsoft значительно увеличивают капитальные затраты из-за конкуренции в строительстве дата-центров ИИ, и, по данным статьи, свободный денежный поток (FCF) быстро сокращается. Бьюри заявил: «Свободный денежный поток гиперскейлеров уже движется к почти нулевым уровням», добавив: «Прибыль по бухгалтерским отчетам поддерживается за счет длительных сроков амортизации, но фактическая способность компаний генерировать наличные средства не соответствует этому».

Бьюри отметил, что, несмотря на ожидания оптимистов по ИИ о «третьем сценарии», выгодном как для NVIDIA, так и для гиперскейлеров, такой сценарий практически невозможен. Он подчеркнул: «Они ожидают рынок, где бесконечный спрос на ИИ продолжается, а капитальные затраты быстро сокращаются, но такой 'третий путь' не существует».

Бьюри объявил о коротких позициях в NVIDIA, Tesla и ETF iShares Semiconductor (SOXX)

Бьюри сообщил о новых коротких позициях в NVIDIA, Tesla и iShares Semiconductor ETF (SOXX) на прошлой неделе.

FAQ

Что заявил Майкл Бьюри о акциях NVIDIA и гиперскейлерах 9-го числа (по местному времени)?

Майкл Бьюри заявил 9-го числа, что быки, инвестирующие в ИИ, придерживаются противоречивых предпосылок, утверждая, что NVIDIA требует постоянного роста спроса, а гиперскейлеры нуждаются в завершении инвестиционного цикла в течение 3–4 лет, что создает фундаментальный конфликт интересов.

Почему Бьюри прогнозирует снижение маржи NVIDIA?

Бьюри отметил, что после устранения узких мест в инфраструктуре ИИ скорость повторных покупок продуктов NVIDIA снизится, а по мере ослабления дефицита чипов для ИИ маржа снизится как на новые, так и на существующие продукты.

Какие короткие позиции объявил Майкл Бьюри на прошлой неделе?

Бьюри сообщил о новых коротких позициях в NVIDIA, Tesla и iShares Semiconductor ETF (SOXX).