Adobe 公司（Adobe, Inc.）在週五之前的隔夜交易中股價下跌超過 5%，儘管公司公布了第二季度財報優於預期，並上調全年指引。這家 Photoshop 產品商公布的 2026 財年第二季度（Q2）營收為 66.2 億美元，年增 13%，且非一般公認會計原則（non-GAAP）每股盈餘（EPS）為 5.96 美元，兩項皆高於市場共識預估。股價下跌源於管理層表示，公司將透過持續提供其設計與 AI 工具的免費增值（freemium）版本，並延後其 Creative Cloud 套件的預定漲價，以優先推動使用者成長、而非短期營收。市場正日益擔憂 AI 可能侵蝕傳統軟體產品的需求；而 ADBE 這個月已下跌 16%，今年迄今下跌 37%。
Adobe 公布 Q2 營收 66.2 億美元，並上調全年指引
Adobe 的第二季度營收年增 13% 至 66.2 億美元，超出分析師預期的 64.5 億美元。淨利潤增至 17.1 億美元，較一年前的 16.9 億美元成長。以調整後口徑計算，每股盈餘為 5.96 美元，超出目標 5.82 美元。
公司上調了全年指引。Adobe 現預期全年營收介於 265 億美元到 266 億美元，較先前區間的 259 億美元到 261 億美元上調。它預測調整後每股盈餘介於 24.35 美元到 24.45 美元，較先前的 23.30 美元到 23.50 美元上調。
Adobe 以 271 億美元的年化經常性收入（annualized recurring revenue）收官本季，超出分析師預期的 266 億美元。公司對第三季度營收與調整後獲利的預測也同樣高於分析師預期。
Adobe 將重心放在免費增值模式，而非短期營收
首席財務官（CFO）Dan Durn 表示，Adobe 將優先考量使用者獲取（user acquisition），而非來自個別訂閱者的短期年化經常性收入（annual recurring revenue）。「這種調整將以短期 ARR 為代價，但會在 MAU 上加速使用者獲取；同時透過移除使用者入門（onboarding）摩擦來建立長期成長的基礎，也就是提高更深度的使用者互動，並推動更強的終身價值（lifetime value），」Durn 說。「我們有信心，驅動 MAU（它會影響 ARR）是正確的取捨，並將推動未來的營運成長。」
免費增值策略帶來了使用者成長。Acrobat 與 Express 的月活使用者（monthly active users）年增至超過 8.5 億，較 7,000 萬成長。創意類免費增值的月活使用者也年增至超過 9,000 萬，較 5,000 萬成長。
Dan Durn 將於 6 月 15 日離開 Adobe，轉任半導體公司 Marvell Technology 的 CFO。
分析師與散戶投資人對 Adobe 策略調整的反應
Moor Insight & Strategy 的執行長 Patrick Moorhead 在 X（原 Twitter）上撰文：「Adobe 決定下調來自個別訂閱者的下半年 ARR，並全面押注於 Firefly、Express 與 Acrobat 的免費增值（freemium）漏斗，同時延後 Creative Cloud 的價格優化。」Moorhead 表示，Adobe 正在進行策略重置，這不應與需求轉弱混為一談。「更像是投資防護。這確實是防禦性立場，」他說。
在 Stocktwits 上，散戶對 ADBE 的情緒在週五早盤從前一天的「看多」（bullish）轉為「極度看多」（extremely bullish）（93/100）。交易者指出，創紀錄的營收以及超低的遠期市價對盈餘比（forward price-to-earnings ratio）8.8x，是把目前股價水準視為歷史級進場機會的理由。
知名投資人 Michael Burry 在財報公布前先向公司致意。他在 Substack 貼文中表示：「Adobe 在新管理層的帶領下，將擁有一大批可用資產，能夠用來訓練任何 Adobe 想訓練的內容，而且能夠訓練得比其他任何人都更好。」「即便這只是真的一部分，市場也對該股的定價嚴重偏低。價格才是重點。」
上個月，Burry 發布了對上市軟體公司的分析，並點名 Adobe 為其首選之一，理由包括其 Firefly AI 產品的強勁動能、企業採用正在成長，以及該公司深度整合於大型組織與創意工作流程。
FAQ
為什麼 Adobe 股價在超越 Q2 財報預期後下跌？
儘管 Adobe 超越 Q2 預期，但在週五之前的隔夜交易中，Adobe 股價仍下跌超過 5%。原因是管理層表示，公司將透過持續提供其設計與 AI 工具的免費增值版本，並延後其 Creative Cloud 套件的預定漲價，以優先推動使用者成長、而非短期營收。CFO Dan Durn 表示，這項調整將以來自個別訂閱者的短期年化經常性收入為代價。
Adobe 的 2026 財年 Q2 財務結果為何？
Adobe 公布 2026 財年第二季度（Q2）營收為 66.2 億美元，年增 13%，超出分析師預期的 64.5 億美元。非一般公認會計原則（non-GAAP）每股盈餘為 5.96 美元，高於目標 5.82 美元。公司以 271 億美元的年化經常性收入收官本季，超出分析師預期的 266 億美元。Adobe 將全年營收指引上調至 265 億美元到 266 億美元，並將調整後每股盈餘指引上調至 24.35 美元到 24.45 美元。
