開場
Binance 已推出連結私營公司在其公開上市前預期估值的永續期貨合約，起步產品為一款與 SpaceX 相關的方案。首份合約 SPCXUSDT Pre-IPO Perpetual 以 Tether 的 USDt 進行結算，並讓交易者在 SpaceX 開始於公開交易所交易前，取得其預期公開市場估值的曝險。此產品並不代表擁有 SpaceX 股票——它是一種衍生品合約，目的是針對公司潛在上市前後的估值水位進行投機。
合約預期會反映公開可得的 IPO 定價指標，包括已公布的估值區間與最終發售價格。當 SpaceX 上市於公開市場後，合約可能會轉向追蹤即時市場價格。若 IPO 被延後或取消，Binance 可能會下架並在一個獨立流程中結算該合約。此結構使加密交易者能接觸到一種傳統上讓零售用戶難以取得的曝險類型，因為私營公司的估值通常只會透過後期創投輪、次級市場交易、員工股票出售或專門基金等管道取得。
Binance 用 SpaceX 做為首波提供了什麼？
SPCXUSDT Pre-IPO Perpetual 合約讓交易者獲得對預期 IPO 定價的價格曝險，但並不授予股東權利、股利、投票權或對底層公司的直接所有權。Binance 強調，該等合約並非用來取代股權所有，而是跟公共指標掛鉤的估值押注。
為什麼選擇 SpaceX 作為第一個產品？
SpaceX 是這個市場最明顯的首要目標。由 Elon Musk 領導的航太公司正準備進行公開上市，這可能會成為美國市場史上最大型 IPO 之一。4 月，SpaceX 已向美國證券交易委員會（SEC）機密提交初次公開募股申請，並可能最早於 6 月推進上市。公司也已證實將向公眾出售股份。
報導指出，SpaceX 的潛在估值可能超過 1.75 兆美元，可能的發售規模最高可達 750 億美元。這會使該 IPO 規模超過沙烏地阿美 2019 年的上市案，後者籌資約 290 億美元。
對 Binance 而言，SpaceX 提供了推出新型投機產品所需的組合：全球知名度、龐大的預期估值、強烈的零售端興趣，以及一個已在吸引加密原生平台的公開上市敘事。
競爭格局：其他加密公司進入 Pre-IPO 市場
Binance 並非唯一一家圍繞私營技術公司打造加密產品的業者。3 月，代幣化股票平台 xStocks 與 Fundrise 合作，帶來一檔持有私營股份的基金，涵蓋 SpaceX、Anthropic 與 Databricks 等公司，並以鏈上方式運作。4 月，Bitget 推出 IPO Prime，這是一個用於 Pre-IPO 投資產品的平台，起步為一個名為 preSPAX 的與 SpaceX 連結的方案。該產品讓零售用戶在不直接擁有底層股份的前提下，取得與 SpaceX 潛在公開亮相相關的經濟曝險。
這種模式顯示，加密交易所正在切入私營市場與公開上市之間的落差。零售用戶往往希望在 IPO 當天很久之前就能接觸高知名度的私營公司，但由於資質認定規則、基金架構、最低投資門檻以及次級市場限制，私營市場的准入仍然有限。
Pre-IPO 衍生品的風險考量
Pre-IPO 的定價可能偏薄、前後不一，且高度依賴未必能反映整體市場的私下交易。即使沒有即時的股票價格，連結預期估值的期貨產品仍可能根據傳聞、IPO 時點、次級出售數據與公開申報進行交易。對交易者而言，流動性與價格可能比連結公開資產的標準永續合約更脆弱。
SpaceX 的比特幣持倉
這款與 SpaceX 連結的產品推出之際，也正值該公司的加密曝險受到更多關注。本週的一份 SEC 文件顯示，SpaceX 持有 18,712 顆比特幣，買入的平均價格為每枚 35,320 美元。這比 Tesla 持有的 11,509 顆比特幣還多。
根據產業數據，若以今天的公開交易狀態來看，SpaceX 在上市公司比特幣持有者中將排名第七，位於 Coinbase Global 的 16,492 顆比特幣之前，且落後於 Bullish 的 24,300 顆比特幣。SpaceX 不僅是高知名度的私營技術公司，也可能是規模可觀的公開市場型比特幣持有者。
