本週比特幣與以太坊出現顯著的價格波動，主要因加密貨幣市場在美國消費者物價指數（CPI）數據出爐後作出反應，並且中東地緣政治緊張局勢升級。比特幣在 13 日因槓桿多倉遭遇強制平倉而跌破 63,000 美元；隨後在美國 CPI 低於預期、降低聯準會升息疑慮後短暫反彈至約 65,000 美元，但又因美國對伊朗的空襲而回落至 63,000 美元附近。儘管價格起伏不定，市場內部指標顯示改善：美國現貨比特幣與以太坊交易所交易基金（ETF）錄得淨流入、鏈上買盤活動增強、賣壓趨緩。機構資本特別明顯轉向以太坊：其在 7 個帶單天數內上漲約 11%，並在同期間跑贏比特幣。同時，BlackRock 的 ETHA ETF 吸引了顯著的資金流入，而 Robinhood 則啟動了 Layer 2 網路擴張。
比特幣因槓桿強制平倉跌破 63,000 美元，隨後在 CPI 推動下反彈
根據全球加密貨幣市場平台 CoinGecko，比特幣在 13 日因槓桿多倉遭遇強制平倉的影響而跌破 63,000 美元。這波下跌並未升級為大規模恐慌拋售，且清算量相較於過去一個月的重大清算並不顯著。市場參與者將這波下跌解讀為對先前累積過多槓桿的逐步解除。
在公布美國 CPI 數據且低於市場預期之後，市場情緒很快出現反轉。對聯準會利率上調的擔憂緩和，推動比特幣回到 65,000 美元水準。同時，美國現貨比特幣 ETF 也轉為淨流入，因機構資金開始回流市場。
然而，投資情緒仍偏冷淡，因 Fear & Greed Index 在整週期間都停留在「恐懼」區。由於美國對伊朗的空襲提高了中東地緣政治的不確定性，比特幣隨後回落至 63,000 美元區間。國際油價上漲以及市場對美國貨幣政策的疑慮，同樣抑制了風險資產情緒。
以太坊在 7 天內上漲 11%，機構資金流向 ETF
本週，以太坊成為最受關注的資產。美國現貨以太坊 ETF 在本週前 3 個帶單天數錄得淨流入，且超過上週整週的總量。機構資金特別集中在 BlackRock 的 ETHA。
在生態擴張的預期下（包含 Robinhood 的 Layer 2 網路啟動），再加上這些資金流入，推動以太坊在過去 7 個帶單天數內約上漲 11%。這一回報超越了同期間比特幣的表現。
儘管比特幣也持續出現 ETF 淨流入與現貨買盤活動，但大型資金的流出與流入在日與日之間交替，導致難以判斷機構是否形成明確的單一方向承諾。相較之下，以太坊維持相對強勢，因 ETF 資金流入與網路使用率的擴大同步發生。
鏈上指標顯示：儘管恐懼情緒存在，市場健康度仍在改善
鏈上指標捕捉到市場健康度相較先前時期有所改善的訊號。Realized Value HODL Ratio（RHODL Ratio）會比較長期持有者持有的資產與新進投資者，雖然出現下降，但比特幣價格並未明顯崩跌。這顯示市場在所謂「手續交換」的過程中吸收了供給，因為持倉由長期持有者轉移至新投資者。
資金費率在本週後半段也快速下降。在價格下跌幅度受限、且槓桿大幅被解除的情況下，市場過熱的壓力同樣減弱。
分析師評估認為，雖然短線波動可能仍會隨地緣政治風險與美國貨幣政策而持續，但透過 ETF 資金流入、緩解賣壓以及槓桿回歸常態，市場健康度已較先前改善。不過，許多評估也指出，現在就下結論稱這是全面多頭市場的開端還為時過早。考量剩餘的宏觀經濟變數與地緣政治不確定性，目前的市場更接近於「築底」的過程，而非趨勢反轉。
常見問題
是什麼導致比特幣在 13 日跌破 63,000 美元？
比特幣在 13 日因槓桿多倉遭遇強制平倉而跌破 63,000 美元。根據 CoinGecko 的說法，這一下跌被解讀為對先前累積過多槓桿的解除過程，而非大規模恐慌拋售；且清算量相較於過去一個月的重大清算並不顯著。
本週以太坊相較比特幣表現如何？
以太坊在過去 7 個帶單天數內上漲約 11%，在同期間跑贏比特幣。美國現貨以太坊 ETF 在前 3 個帶單天數錄得淨流入，且超過上週整週；機構資金集中在 BlackRock 的 ETHA，而來自 Robinhood 的 Layer 2 網路啟動所帶來的生態擴張預期，則促成了其相對強勢。
哪些鏈上指標顯示市場健康度改善？
Realized Value HODL Ratio（RHODL Ratio）下降，但比特幣價格仍守住，這表示市場在手續交換的過程中吸收了供給，即持倉由長期持有者轉移至新投資者。資金費率在本週後半段快速下降；在價格下跌幅度受限、且槓桿大幅解除的情況下，降低了市場過熱的壓力。
