Grayscale 於 7 月 9 日發布研究，指出 5 個區塊鏈網路可望支援「代幣化股權市場」：以太坊、Solana、BNB Chain、Avalanche 與 Canton Network。研究主管 Zach Pandl 概述股權代幣化的三個階段，每個階段都將受益於不同的區塊鏈基礎設施。第三方封裝（wrapper）目前在以市值計算的代幣化股票中占比超過 70%，主要運作於以太坊、Solana 與 BNB Chain；在這些平台上，傳統股票會被放入特定用途載體（special-purpose vehicles），投資人所取得的是代表對這些載體之權利（claims）的代幣，而非直接擁有該股票。
Grayscale 概述三階段代幣化架構
該研究將股權代幣化分為三個明確階段。第一階段涉及第三方封裝：傳統股票被放入特定用途載體（special-purpose vehicles），投資人獲得的是代表對該載體之權利的代幣，而非直接擁有。這些封裝後的資產在以太坊、Solana 與 BNB Chain 上運作；在這些網路上，它們可以被交易並整合進去中心化金融（DeFi）應用。
Pandl 表示，每個代幣化階段都可能有利於不同的區塊鏈基礎設施。加密資產管理商指出，封裝後的代幣化股票在以市值計算的代幣化股權市場中占比超過 70%。
第二階段聚焦於 Depository Trust & Clearing Corporation（DTCC）規劃的試點計畫。Grayscale 將此方法描述為「權利（entitlement）模型」，其不同於透過獨立載體建立權利的封裝型系統。DTCC 計畫透過受監管的交易後基礎設施，將既有符合資格的有價證券上鏈，而不是發行替換版本。
第三階段包含由發行方贊助的代幣化：公司將證券原生發行在鏈上（onchain）。Grayscale 表示，此模式具有最大的長期潛力，並可能更偏向以太坊、Solana 與 Avalanche。該公司指出，更廣泛的採用仍需要進一步的監管明確性。
DTCC 為受監管試點選擇 Canton Network
Canton Network 將成為 DTCC 代幣化試點中使用的第一個區塊鏈。Pandl 寫道，股權市場的代幣化正以三個階段推進，每個階段都將價值導向不同類型的區塊鏈基礎設施。
DTCC 的試點代表「權利（entitlement）模型」階段：透過受監管的交易後基礎設施，將既有符合資格的有價證券帶到鏈上。Grayscale 表示，該試點或可協助界定 Canton Network 在支援代幣化資產之公鏈（public blockchains）之外的角色。
Securitize 開創發行方贊助的股票代幣化
Securitize 成為首家在紐約證券交易所（NYSE）上市時，把自己的普通股代幣化的公開公司。這對應於 Grayscale 所識別的股權代幣化第三階段：公司將證券原生發行在鏈上（onchain）。
Pandl 表示，最有利於把握代幣化成長的區塊鏈網路包括以太坊、Solana、BNB Chain、Avalanche 與 Canton Network。Grayscale 預期，封裝（wrappers）、DTCC 的權利（entitlement）模型，以及由發行方贊助的發行（issuer-sponsored issuance）將在未來多年並存。
常見問答（FAQ）
Grayscale 識別了哪些區塊鏈網路用於代幣化股權？
Grayscale 識別了 5 個支援代幣化股權市場的區塊鏈網路：以太坊、Solana、BNB Chain、Avalanche 與 Canton Network。研究主管 Zach Pandl 表示，這些網路最有利於把握代幣化成長。
Grayscale 概述的股權代幣化三個階段是什麼？
這三個階段分別是：第三方封裝（將傳統股票放入特定用途載體（special-purpose vehicles））、DTCC 的權利（entitlement）模型（透過受監管的基礎設施將既有證券上鏈）、以及由發行方贊助的代幣化（公司將證券原生發行在鏈上（onchain））。Grayscale 於 7 月 9 日發布的研究中提出了這一架構。
DTCC 在區塊鏈代幣化中扮演什麼角色？
DTCC 計畫在試點計畫中，透過受監管的交易後基礎設施，將既有符合資格的有價證券上鏈。Canton Network 將成為 DTCC 代幣化試點中使用的第一個區塊鏈，代表權利（entitlement）模型階段，即讓證券上鏈，而不是以封裝代幣（wrapper tokens）進行替換。
