海灣鋁業改道產能降至40%

海灣鋁業改道產能跌至40%：霍爾木茲海峽中斷事件

瑞士私人銀行 Julius Baer 表示，海灣鋁業生產商目前只能將約 40% 的產量改道、使其不經霍爾木茲海峽，相較先前估計最高可達 80%。由於持續干擾關鍵設施，這種降低的改道能力，可能導致未來數月損失約 3.5 million tonnes 的市場產能，正如 2026 年 4 月 23 日的報告所述。

不可抗力（Force Majeure）宣告與停產

對關鍵設施的攻擊迫使部分營運商宣布不可抗力，因不可預見事件而暫停履行合約義務，且不承擔責任。據 Bloomberg 報導，Emirates Global Aluminium 在部分交付中啟用該條款，此前其位於 Al Taweelah 的冶煉廠遭到罷工而停止運作。Aluminium Bahrain 也在 3 月於伊朗戰爭開始後宣布不可抗力。

全球供應影響

海灣地區約佔全球初級鋁供應的 9%。由於未來數月約有 3.5 million tonnes 的年化產能面臨風險，該中斷對全球鋁市場具有重大影響。Julius Baer 次世代研究主管 Carsten Menke 指出，若價格高於 $3,500 per tonne，則意味著市場可能需要看到需求遭破壞，才能重新平衡供給。

替代改道路線與市場展望

戰爭初期，已有兩座冶煉廠宣布不可抗力，反映霍爾木茲海峽的事實性關閉。自那以來，海灣產商已開始透過不依賴該海峽的港口，取得替代出口渠道。然而，考量到損害與物流挑戰，Julius Baer 估計，該地區僅約 40 至 45% 的產量將被改道。

Menke 表示，除了目前水準之外，中東地區更大範圍的產量削減似乎不太可能，因替代交易路線已被確保且緊張局勢已降溫，從而降低了進一步損害的風險。他補充說，單一冶煉廠的命運並不會決定其他冶煉廠的情況。

價格展望與升級風險

假設中東局勢不再進一步升級，Menke 表示價格接近其高點。然而，如果敵對行動再次升級，並對該地區鋁基礎設施造成持續性損害，價格可能會在目前水準之上再上漲 10%。對市場而言，要從目前水準回調的一個關鍵因素，將是認識到已公布的產量改道實際上正在發揮作用，依 Menke 所言。

Menke 指出，由於中東冶煉廠努力改道原材料進口與最終產品出口，「真正的全球供應衝擊」風險已大幅降低。避免該海峽的瓶頸（chokepoint）對他們維持產量與收入至關重要。