鴻升化學（Hyosung Chemical）股價在 5 月 24 日達到 69,400 韓元，較 2024 年 2 月停牌前收盤 38,900 韓元大漲 78%。預估該化學製造商將在 2025 年第 2 季（Q2 2025）錄得超過 1,000 億韓元的營業利益，扭轉自 2022 年起已持續 4 年的虧損走勢。轉機源自越南廠區穩定化、成本降低，以及受霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）航運中斷帶動的丙烯聚合物（polypropylene）價格上漲。鴻升化學因透過出售資產與發行永續債籌得超過 16 億韓元，於 5 月 15 日恢復交易。南韓石化產業仍面臨持續性的供過於求挑戰，但鴻升化學的營運改善速度已超過全產業的復甦趨勢。
鴻升化學股價自恢復交易以來飆漲 78%
根據 Yonhap Infomax 市場數據，鴻升化學股價在 5 月 24 日收盤為 69,400 韓元。該價格相較 2024 年 2 月、因資本侵蝕而停牌前的收盤價 38,900 韓元上漲 78%。由於已發行股數未變，市值也同步按比例擴大。
鴻升化學在獲得監管批准後，於 5 月 15 日恢復交易。恢復後該股出現極端波動，交易日股價限制之間交替，之後才在近期幾個交易時段於 50,000–60,000 韓元區間趨於穩定。在停牌期間，鴻升化學的復甦表現優於包括 Lotte Chemical 與 LG Chem 在內的主要化學產業同業，顯示個別公司的因素推動反彈，超越全產業趨勢。
2025 年第 2 季營業利益預估超過 1,000 億韓元
鴻升化學在 2025 年第 1 季（Q1 2025）錄得 3 億韓元營業利益，結束了自 2022 年起累計 16 個連續虧損季度。由於石化市場疲弱以及其越南子公司營運問題，公司在 2022 至 2024 年間出現年度營業赤字。
IBK 證券分析師 李東旭（Lee Dong-wook）預估，2025 年第 2 季營業利益將超過 1,000 億韓元，代表環比改善 1,000 億韓元。該預估納入多項同時因素：受霍爾木茲海峽航運受限影響引發的丙烯聚合物價格上漲、丙烷等原料成本認列存在落後效應、越南廠區利用率提升，以及 2024 年底完成的加速檢修帶來的收益。
第 1 季營收與前一年持平，但透過越南廠區穩定化與成本控管，獲利能力獲得改善。公司尚未披露官方的第 2 季指引。
越南廠區穩定化與降本驅動轉機
鴻升化學將其越南廠區原定檢修進度提前延後至 2024 年底，使 2025 年可提高利用率與銷售量。這項營運調整促成第 1 季與降本措施同步重返獲利。
公司擴大自北美採購以頁岩氣為基礎的液化石油氣（liquefied petroleum gas），在中東長期衝突下提升原料成本競爭力。由於霍爾木茲海峽的轉運中斷影響區域供應鏈，丙烯聚合物的銷售價格上漲。丙烷原料成本反映在生產費用中存在時間延遲，透過落後效應形成有利的毛利條件。
S-Oil 的 Shaheen 專案，可能成為確保低成本丙烯（propylene）供應的長線催化劑。該專案將於 2025 年下半年進入試運行，並目標於 2026 年進行規模化量產。若能成功投產，將使鴻升化學取得比現有供應商更具競爭價格的區域原料來源。
儘管進行資本重整，負債比率仍偏高
鴻升化學在 2025 年第 1 季末的淨負債比率為 240%，負債對權益比超過 300%。該公司在恢復交易前的停牌期間，作為管理改善計畫的一部分，透過出售資產、發行永續債及引入外部資金，籌得超過 16 億韓元。
對越南子公司鴻升越化（Hyosung Vina Chemical）的財務支持仍在延續。公司於 5 月 16 日核准為鴻升越化向當地銀行債務提供 893 億韓元的債務保證。累計未償還的債務保證總額達 9,034 億韓元。
中國主導的丙烯聚合物供過於求在全產業持續，對近期毛利改善能否持續帶來不確定性。截至 5 月 27 日上午 9 點 45 分，鴻升化學股價報 66,900 韓元，較前一個交易日下跌 3.60%。
常見問題
鴻升化學股價恢復交易後上漲 78% 的原因是什麼？
股價從 38,900 韓元（2024 年 2 月停牌前收盤）上升至 69,400 韓元（5 月 24 日收盤）。原因在於 2025 年第 2 季營業利益預估超過 1,000 億韓元、越南廠區穩定化，以及受霍爾木茲海峽航運中斷影響帶動丙烯聚合物價格上漲。該股在進行資本重整後於 5 月 15 日恢復交易。
鴻升化學如何在 2025 年第 1 季於連續 16 個虧損季度後實現獲利？
公司透過提升越南廠區利用率與降低成本，錄得 3 億韓元的 2025 年第 1 季營業利益。2024 年底完成的加速檢修使 2025 年可提升產量，而擴大採購北美液化石油氣（LPG）則降低原料成本。
