KOSPI 在 6 月 22 日之後不到一個月內下跌超過 25%，促使韓國證券公司將焦點放在即將推出的美國 Big Tech 與半導體財報。這些財報預計將於下週自 7 月 22 日起登場。分析師認為，下跌原因在於對 AI 投資放緩的疑慮與半導體週期的不確定性，而非系統性風險；其中，紐約資料中心許可證問題以及聯準會偏鷹的立場也加劇了壓力。新韓證券研究顯示，自 2000 年以來，KOSPI 出現過 48 次單日跌幅達 8% 以上的情形，其中有 67% 會在一週內反彈，平均回報率為 3.6%；顯示若能確認 AI 投資動能，當前波動或許能帶來反彈機會。
KOSPI 自 2000 年以來大跌後呈現 67% 反彈率
根據韓國交易所（Korea Exchange）於 7 月 19 日發布的資料，6 月 22 日 KOSPI 收在 9,114.55 點，隨後在不到一個月內進入超過 25% 的修正。新韓證券研究員 Lee Sang-yeon 表示，市場仍處於多頭趨勢；在大幅下跌時的機械式拋售，往往會導致錯過後續反彈，除非發生全球泡沫崩塌或金融體系危機。
新韓證券分析了自 2000 年以來的 48 次案例，即 KOSPI 單日下跌 8% 或以上，發現其中 67% 會在一週內反彈，平均報酬為 3.6%。在 6 個月報酬仍為負的 13 個案例中，有 11 起發生在 IT 泡沫期間，另 2 起發生於 2008 年雷曼兄弟破產。Lee 指出，近期下跌並不代表基本面遭受破壞，並強調持續性的波動才是關鍵因素。
Alphabet 與 Intel 財報將測試 AI 投資能否持續
韓國股市對 AI 投資放緩疑慮與半導體板塊焦慮的反應，比對美國通膨數據或聯準會緊縮更為強烈。賣壓主要集中在 Samsung Electronics 與 SK Hynix；原因是紐約暫停資料中心許可以及對基礎設施投資步調的擔憂。Alphabet 將在 7 月 22 日（當地時間）公布財報，之後 Intel 於 7 月 24；Microsoft 與 Meta 則在 7 月 29 公布財報，這將是市場對 AI 投資延續性與半導體週期判斷的關鍵考驗。
玉安證券（Yuanta Securities）研究員 Lee Jae-won 表示，儘管台積電（TSMC）表現強勁，市場仍未能反彈；在 Alphabet 財報出爐前，尚缺乏明確的反彈動能。他強調，Big Tech 的資本支出（capital expenditure）指引是最重要的因素，用以確認 AI 投資擴張是否能持續。他補充道，在波動擴大的期間，槓桿投資應繼續下降；而 Google 的財報與 AI 投資計畫將作為下週恢復市場情緒的核心事件。
分析師看法：投資者流動性與市場情緒
分析師認為，個別投資者的購買力問題被過度放大。根據分析，近期香港內市場的客戶存款相較於 2021 年散戶投資人熱潮期間的 KOSPI 高點，下降進程更為急遽。新韓投資與證券（Shinhan Investment & Securities）研究員 Kim Jae-seung 表示，將存款減少解讀為散戶出逃仍為時過早，因為近期的減少源自於下跌期間進行的積極低價買入。
Kim 補充道，若要恢復客戶存款流入並提升散戶買盤，需降低國內市場的波動，並重新建立對 AI 投資擴張的預期。
常見問題
是什麼導致 KOSPI 股票在 6 月 22 日之後不到一個月內下跌超過 25%？
分析師將下跌歸因於對 AI 投資放緩的疑慮、半導體週期的不確定性、紐約資料中心許可證問題，以及聯準會偏鷹的立場；而非系統性金融風險。
為什麼 Alphabet 與 Intel 在 7 月 22 日與 7 月 24 日的財報對韓國股市很重要？
這些財報將測試市場對 AI 投資能否持續與半導體週期的判斷；其中，Big Tech 的資本支出指引是確認 AI 投資擴張動能、進而可能推動 KOSPI 反彈的關鍵因素。
