三星電子與SK海力士創下季度營收新高，但股價卻大幅下跌，分析師預測2027年前的獲利將持續成長，並預計2028年成長將放緩，根據金融資料公司FnGuide於10日的資料。三星於7日宣布第二季合併營收為171兆韓元，營業利益為89.4兆韓元，皆創季度新高，但當天股價下跌近7%，而SK海力士則下跌6.06%。分析師將此反常的股價走勢歸因於投資者焦點從絕對獲利水準轉向未來獲利擴張的速度，市場普遍預測三星2026年的營業利益預估較去年同期上升約九倍，達到361.9668兆韓元。半導體產業的前瞻性估值模型顯示，2028年成長率放緩——預計三星營業利益可能下降5.9%，SK海力士的成長可能停滯在0.8%——這成為一個關鍵因素，儘管獲利水準仍處於歷史新高。
三星與SK海力士預估營收將持續擴展至2027年
FnGuide資料顯示，三星電子的年度合併營業利益預估到年底將達361.9668兆韓元，較去年成長730.18%，並預計2027年擴展至498.6002兆韓元。營收預估今年為702.1976兆韓元（較去年成長110.49%），到2027年將達883.8832兆韓元。季度預測顯示，三星第三季營業利益為105.9905兆韓元——首次突破百兆韓元季度營利——第四季則達114.4197兆韓元。
SK海力士的營業利益預估今年為265.2302兆韓元，較去年成長461.85%，並預計2027年擴展至386.0663兆韓元。季度預測顯示第二季為63.1532兆韓元，第三季為78.2508兆韓元，第四季為86.1305兆韓元。在過去一年中，三星2026年的營業利益共識從39.1166兆韓元升至361.9668兆韓元（約九倍成長），而SK海力士的預估則從39.4491兆韓元升至265.2302兆韓元（約6.7倍成長）。三星的目標價共識從一年前的75,000韓元上升至目前的455,000韓元，SK海力士的目標價則從293,560韓元升至3,018,000韓元。
7日創紀錄的第二季業績引發股價下跌
三星電子於7日公布初步第二季合併營收171兆韓元，營業利益89.4兆韓元，皆創季度新高。儘管通常被視為正面催化劑，該公告卻使三星股價當天下跌近7%，SK海力士則下跌6.06%。8日，三星再跌6.25%，SK海力士則下跌5.68%。
元大證券研究員申賢龍表示：「本季的業績年增率很高，但與上一季相比，獲利驚喜的強度減弱，」並補充：「隨著獲利驚喜強度的減弱，後續的獲利預估修正幅度往往會縮小。」大信證券研究員權順浩則解釋：「國內投資者較敏感於未來營業利益的成長幅度，而非目前的獲利水準，」並描述：「近期的波動是預期基本面大幅上升後出現的次級效應。」
分析師預測2028年成長將放緩
三星電子預計2028年的營業利益為469.1808兆韓元，較去年下降5.9%。SK海力士的預估則為383.1020兆韓元，下降0.8%，實質上停止了成長動能。雖然絕對獲利水準仍處於歷史新高，但成長率已放緩。半導體產業的特性是將未來獲利納入考量，這也解釋了市場對於成長率變化的敏感性。
一位產業官員表示：「推動股價上漲的不是當前的獲利，而是持續上調的獲利預測，」並補充：「近期的價格修正可以視為市場提前反映了這種上升獲利修正趨勢可能放緩的擔憂。」iM證券研究員宋明燮則評論：「我們調升了今年的營業利益預估，反映第二季的獲利驚喜與預期之外的第二季記憶體價格上漲，」並指出：「儘管短期內價格有所修正，我們仍對產業前景持正面看法。」
常見問題
為何三星電子與SK海力士在7日公布創紀錄的季度營收後，股價反而下跌？
分析師將股價下跌歸因於市場焦點轉向未來獲利成長率，而非絕對獲利水準。元大證券的申賢龍表示，獲利驚喜的強度較上一季減弱，隨著此趨勢的減緩，後續的獲利預估修正幅度也會縮小。大信證券的權順浩則解釋，國內投資者較敏感於未來營業利益的成長幅度，近期的波動是基本面預期大幅上升後的次級效應。
三星電子與SK海力士預計至2028年的營業利益趨勢為何？
FnGuide資料顯示，三星今年的營業利益預估為361.9668兆韓元（較去年成長730.18%），到2027年擴展至498.6002兆韓元，然後在2028年下降5.9%至469.1808兆韓元。SK海力士的預估則為今年265.2302兆韓元（較去年成長461.85%），2027年達到386.0663兆韓元，之後再下降0.8%至383.1020兆韓元，基本停止成長動能，但絕對獲利水準仍處於歷史新高。
