三星電子普通股較其優先股溢價約54%，創歷史新高，DS證券分析師金秀賢在報告中指出。分析師將此差距擴大歸因於近幾個月大規模ETF資金流入僅集中於普通股。金評估當前溢價難以合理化，並指出擴大董事對所有股東受託責任的公司法修正案及積極的股東回報政策，已削弱傳統優先股折價因素。分析師預測，隨著三星電子大規模股利及庫藏股註銷預期升溫，下半年股價差距可能收窄。
ETF資金流入推動三星電子普通股溢價至54%
金秀賢在報告中指出，三星電子普通股目前較優先股溢價約54%，主要驅動力為近幾個月僅有普通股獲得大規模ETF資金流入。優先股享有優先股利權及剩餘資產分配優先權，但無表決權。分析師指出，由於缺乏表決權及交易量相對較低，優先股通常較普通股折價交易。
公司法修正削弱優先股折價因素
金解釋，優先股定價遵循公式：普通股價格 + 優先股利權 - 表決權溢價 - 流動性折價。分析師診斷，表決權溢價價值與過去相比已顯著下降。金指出，表決權溢價過往作為控股股東可能損害一般股東權益的保險，但擴大董事對所有股東受託責任的公司法修正案已大幅取代該保險價值。
分析指出，流動性折價因素也已減弱。金表示，三星電子優先股過去一年日均交易量對應國內市值第5至第6高水準，因此難以基於流動性不足而適用高折價率。
國際優先股折價幅度介於1-5%
金評估，與國際案例相比，國內優先股折價率過高。美國公司Alphabet及波克夏·海瑟威，以及德國主要企業，其優先股較普通股僅維持1-5%的折價。分析師歸因於這些公司透過優先股買回及保護無表決權股東的方式積極管理價格差距。
未來資產證券投入100億韓元買回優先股
國內降低優先股折價的行動已出現。金引述未來資產證券6月宣布的3000億韓元庫藏股購買及註銷計畫，其中100 billion won指定用於優先股。該公司表示其目的為「緩和普通股與優先股之間市場價格差距，並實現均衡的股東回報」。
金認為此為有意義的轉變，是國內公司首次明確將縮小普通股與優先股差距設定為股東回報目標。
DS證券預測下半年差距收窄
金預測，隨著三星電子大規模股利及庫藏股註銷預期升溫，押注優先股折價縮減的資金下半年將可能增加。
常見問題
三星電子普通股溢價達54%的原因為何？
DS證券分析師金秀賢將54%溢價歸因於近幾個月大規模ETF資金流入僅集中於普通股。
國際優先股折價幅度與三星電子相比如何？
美國公司Alphabet及波克夏·海瑟威，以及德國主要企業，其優先股較普通股僅維持1-5%的折價，遠低於三星電子目前54%的差距。
未來資產證券6月宣布了哪些股東回報行動？
未來資產證券6月宣布3000億韓元庫藏股購買及註銷計畫，其中100 billion won指定用於優先股，目的為緩和普通股與優先股之間市場價格差距。
