策略披露本週進行 1.81 億美元的股份出售以及 1.01 億美元的比特幣（Bitcoin）買入，促使執行長 Michael Saylor 為該交易辯護，反駁「稀釋」指控。公司於 6 月 8 日向證券監管機關提交 8-K，揭露出售超過 140 萬股 MSTR 股份，隨後週一宣布已以每枚 65,332 美元的平均價格買入比特幣。比特幣分析師 Matthew Kratter 在 X 上表示，資本募集透過使股數增長速度快於比特幣持倉而稀釋了股東資本。Saylor 回應稱，該交易同時新增 1,550 枚比特幣與 1 億美元現金儲備，若將兩項資產一併考量，對股東而言是「增益」（accretive）。Strategy 的現金儲備目前接近 10 億美元；這一數字是 Saylor 辯護的核心，因公司在 6 月 8 日獲批准後維持每半月一次的優先股股息。
Matthew Kratter 挑戰 Strategy 的 BTC 收益率指標
Matthew Kratter 在 X 上發起爭論，主張 Strategy 自家數據顯示，上週末公司籌集新資本後，股東狀況變得更糟。他的論點建立在 BTC Yield（比特幣收益率）之上，這項指標追蹤每一股未償還股份所持有的比特幣（Bitcoin）變動。Kratter 指出一張更新後的公司圖表顯示，比特幣持倉為 843,706 BTC，而被稀釋的流通股數則攀升至 384,180，並稱股數成長速度快於比特幣數量。
Strategy 提交 8-K 揭露 1.81 億美元股份出售
此次爭議可追溯至 Strategy 於 6 月 8 日提交給證券監管機關的 8-K 文件，披露以約 1.81 億美元出售超過 140 萬股 MSTR 股份。資本募集發生在同一週，Strategy 高層也出售約 1,500 萬美元價值的自家股份；公司將此舉歸因於稅務義務。另有報導指出，Strategy 上週也已出售 32 枚比特幣。
Saylor 將交易定調為含現金後具增益效果
Saylor 直接否定 Kratter 的主張。他在 X 上寫道，BTC Yield 衡量的是每股比特幣（Bitcoin）數量，且不計入公司持有的現金或任何其他資產。該交易在 Strategy 的資產負債表上，同時增加了 1,550 枚比特幣與 1 億美元（USD）儲備。Saylor 表示，當兩項因素都納入考量時，這筆交易對股東而言是增益，而非稀釋。
Strategy 持有 845,256 枚比特幣，現金儲備 10 億美元
Strategy 目前持有 845,256 枚比特幣；以目前價格計算，價值接近 520 億美元。以年初至今計算的 BTC Yield 為 12.8%，年初至今的 BTC Gain 為 86,328 枚比特幣。最新一輪資本募集中籌得的 1 億美元，推升公司的美元現金儲備至略低於 10 億美元。Strategy 股東於 6 月 8 日批准其 STRC 優先股採用每半月一次股息。
FAQ
Matthew Kratter 指控 Strategy 做了什麼？
Matthew Kratter 在 X 上表示，Strategy 的股份出售透過使股數增長速度快於比特幣持倉而稀釋了股東資本；其依據是公司 BTC Yield 指標顯示 843,706 BTC 與 384,180 股被稀釋的流通股數。
Saylor 如何回應稀釋指控？
Saylor 在 X 上表示，BTC Yield 只衡量每股比特幣數量，不計入現金儲備。他說，該交易在資產負債表上同時新增 1,550 枚比特幣與 1 億美元現金；當兩項資產都納入後，該交易對股東而言是增益效果。
