韓國半導體股面臨不確定性，因為美國大型科技公司以債務為動力的 AI 基礎建設投資引發峰值懸念，預計在本月底開始的第二季財報公告之前出現變化。根據9日公布的金融業數據，Alphabet、Amazon、Meta 和 Oracle 今年合計籌資 2,960 億美元——是其預估年度自由現金流約 570 億美元的五倍——用於擴展 AI 基礎建設。市場參與者擔心，如果 AI 基礎建設的投資回報未達預期，超大規模企業可能會放緩未來支出，削弱三星電子和 SK 海力士對記憶體半導體的需求。隨著 AI 基礎建設競爭推動企業大量依賴外部借款和募資，這場辯論也愈演愈烈。
大型科技公司透過債券與股權募資籌得 2,960 億美元
Amazon 在7日發行了 250 億美元的美元計價公司債。Oracle 在二月發行了 250 億美元的公司債，Alphabet 則發行了 200 億美元。Alphabet 亦啟動了 850 億美元的股票發行計畫，以籌措 AI 基礎建設投資資金。募資規模反映出主要科技公司間 AI 基礎建設競爭的激烈程度。
超大規模企業資本支出預計到 2028 年將四倍成長
五家美國超大規模企業——Alphabet、Amazon、Meta、Oracle 和微軟——的資本支出預計將由 2024 年的 2,430 億美元成長到 2028 年的 9,450 億美元，期間幾乎成長四倍。預計今年的資本支出將超過 6,700 億美元。LS 證券研究員黃山海表示，三星電子和 SK 海力士的營運利潤已擴大至超大規模企業資本支出的 57%，並補充說，AI 中間商品公司過度的利潤成長可能會壓縮超大規模企業的投資回報，進而削弱追加投資的合理性。
分析師認為第二季財報是半導體產業轉折點
證券公司將本月底開始的美國大型科技公司第二季財報公告視為半導體產業股價走向的分水嶺。實際投資規模及資本支出擴張動能是否持續，是影響半導體產業投資者情緒的關鍵變數。元大證券研究員李在元表示，必要的判斷不是是否應該賣出半導體，而是 AI 資本支出是否真的下降，強調超大規模企業第二季財報中維持或上修 AI 資本支出指引至關重要。大新證券研究員權順浩則指出，第二季財報將聚焦於投資合理性與規模持續性、支援投資的生產力效應能見度，以及對半導體價格上漲的容忍度。
高盛預測第二季 AI 營收驚喜有限
全球投資銀行持謹慎態度。高盛預計，帶領上一季財報的 AI 驅動營收驚喜在第二季將難以重現。高盛投資組合策略與資產配置研究主管 Christian Mueller-Glissmann 表示，大規模的 AI 驅動營收驚喜已接近尾聲，診斷指出，考慮到市場預期已經偏高，僅靠營收帶動的額外反彈將變得困難。
持續投資 AI 可能緩解半導體擔憂
部分分析師預估，只要 AI 投資動能持續，對半導體產業的擔憂或將緩解。NH 投資證券研究員羅正煥表示，第二季財報預期復甦將帶來股價回升，並補充說，如果超大規模企業的財報確認 AI 計算需求擴張與資本支出上升軌跡，則對半導體營收成長的信心也將同步增強。
常見問題
Q：為何在大型科技公司第二季財報前，投資者對韓國半導體股感到擔憂？
A：投資者擔心美國超大規模企業大量依賴債務資金投入 AI 基礎建設——Alphabet、Amazon、Meta 和 Oracle 今年籌資 2,960 億美元，是其預估年度自由現金流約 570 億美元的五倍——若回報不如預期，可能會導致投資放緩，削弱三星電子和 SK 海力士對記憶體半導體的需求。
Q：Amazon 在7日宣布了什麼關於公司債的發行？
A：Amazon 發行了 250 億美元的美元計價公司債，用於資金擴展 AI 基礎建設，此前 Oracle（250 億美元二月發行）和 Alphabet（200 億美元）也有類似的發行。
Q：今年美國超大規模企業預計在資本支出上花費多少？
A：五家美國超大規模企業——Alphabet、Amazon、Meta、Oracle 和微軟——的資本支出預計今年將超過 6,700 億美元，並且預計從 2024 年的 2,430 億美元成長到 2028 年的 9,450 億美元。
