美國市場的動量股在過去 12 個月中曾是表現最佳的市場趨勢之一，但自七月以來已轉變為表現最差的因素之一。iShares 動量 ETF（MTUM）在七月前的 12 個月中大約上漲 33%，超越標普 500 指數的 20%漲幅，但在近期低點的當月已下跌約 8%。這波賣壓始於 6 月 22 日，距離聯邦儲備局在 6 月 18 日由新任主席 Kevin Warsh 召開的會議後不久，市場將該決策解讀為加息可能性增加或降息可能性降低的信號。動量股——定義為在約一年內跑贏大盤的股票——在利率轉向（從下降轉為上升或反之）期間，歷來都較難表現，因為此類轉變會擾亂既有的市場趨勢。
動量 ETF 在七月反轉前 12 個月漲 33%
根據資料，追蹤符合「動量」交易的股票的 iShares 動量 ETF 在七月賣壓前的 12 個月中大約上漲 33%，輕鬆超越同期標普 500 指數的 20%漲幅。動量股的特徵是股價在約一年內持續上升並跑贏大盤，學術研究發現此類趨勢具有持續性。
半導體股推動 2026 年至六月的動量因素漲幅
在 2026 年至六月期間，半導體與記憶體股是推動動量因素表現的主要貢獻者。美光科技（Micron Technology）漲幅超過 200%，英特爾（Intel）緊隨其後。超微（Advanced Micro Devices）在此期間漲超 140%。這些半導體股票在七月轉折前展現了動量趨勢。
6 月 22 日聯準會利率決策後開始的動量拋售
動量因素的賣壓始於 6 月 22 日，距離聯準會在 6 月 18 日決定維持利率不變後不久。會後幾天，利率上升，短期利率在 6 月 22 日達到高點——也是動量拋售開始的當天。市場似乎將新任主席 Kevin Warsh 領導下的聯準會解讀為更可能升息或較不可能降息，與之前的預期不同。在週二的最糟時刻，iShares MTUM 基金下跌略高於 11%，符合「修正」的標準（通常指下跌 10%）。該 ETF 當月約下跌 8%，為自 2022 年初以來最差的月度表現，當時聯準會也在傳達升息以應對 COVID 後的通膨。
利率轉向歷來干擾動量因素
研究顯示，利率對不同市場因素的影響在轉向時會造成困擾，無論是從下降轉為上升或反之。利率水平本身較不重要，重要的是經濟意外或聯準會行為的變化所帶來的整體背景轉變。這些轉變時刻可能引發「動量平倉」，因為它們擾亂了既有的市場趨勢。週三油價因與伊朗的敵對行動上漲，該事件被認為對通膨具有重要影響——這是聯準會決策中的關鍵因素，亦能顯著影響美國股市。
常見問答
什麼原因導致 6 月 22 日起美股動量因素開始賣壓？
6 月 22 日，短期利率在聯準會 6 月 18 日決定維持利率不變後達到高點，當天市場將新任主席 Kevin Warsh 領導下的聯準會解讀為升息可能性較高或降息可能性較低，觸發了過去 12 個月來表現優異的動量股的反轉。
在七月賣壓期間，iShares 動量 ETF 下降了多少？
該 ETF 在當月的最低點下跌約 8%，在週二的最低點時更是下跌超過 11%。這將是自 2022 年初以來，聯準會傳達升息信號以應對 COVID 後通膨以來，該 ETF 表現最差的月份。
