SMCI 70 億融資後股跌 28%，390 億訂單引稀釋疑慮

Super Micro Computer（SMCI）於 6 月 10 日宣布計劃透過股權及股權相關融資籌集約 70 億美元，包含 50 億美元普通股及優先股發行、20 億美元市價發行，股價當日收跌 29.27 美元。管理層確認，融資所得資金用於採購零組件以履行 2027 財年約 390 億美元的 AI 伺服器訂單。

70 億美元融資結構：兩類工具的具體拆分

SMCI 宣布的融資計劃分為以下兩部分：

50 億美元：透過普通股及優先股發行籌集

20 億美元：透過市價發行（At-the-Market，ATM）籌集

管理層在公告中確認，全部資金用途為採購關鍵 AI 伺服器零組件，以履行近期訂單。此次為人工智慧硬體領域規模最大的股權融資之一。

390 億美元訂單：20 家客戶確認，計劃於 2027 財年交付

SMCI 官方新聞稿確認，最近數週已從 20 家以上公司收到先進 AI 伺服器訂單，總值約 390 億美元。管理層確認上述訂單計劃於 2027 財年完成交付。依據公告，訂單需求來源涵蓋 Nvidia GPU 部署、超大規模雲端基礎設施、主權 AI 項目、企業 AI 工廠及大型語言模型訓練集群。

分析師共識預估與當前估值數據

根據彭博等機構的華爾街分析師共識：

財年展望：

財年總營收共識預估：396.7 億美元，年增 80.6%

財年每股盈餘（EPS）共識預估：2.56 美元，年增 24.3%

下季（Q1 FY2027）營收共識預估：約 117 億美元，年增約 103%

當前估值指標（截至 6 月 11 日）：

預期本益比（Forward P/E）：15.9 倍

市盈率成長比（PEG Ratio）：0.56

上述估值折讓，部分反映了市場對 SMCI 2024 年會計爭議的持續審慎，該爭議曾導致公司瀕臨退市。

常見問題

SMCI 的 70 億美元融資為何導致股價大幅下跌？

投資者關注的核心是股票發行對每股盈餘的稀釋效應。此次融資規模（70 億美元，含 50 億股票及 20 億市價發行）相對於公司市值屬重要比例，被市場定性為大規模稀釋事件，觸發單日拋售。

390 億美元的 AI 訂單是否已由客戶正式確認？

根據 SMCI 官方新聞稿，管理層確認最近數週從 20 家以上公司收到上述訂單，但未逐一公布客戶名稱。這些訂單計劃於 2027 財年履行，具體時程取決於零組件採購進度。

SMCI 的低估值是否反映了長期風險？

當前估值（前瞻本益比 15.9 倍、PEG 0.56）相對於 80.6% 的年營收增長率偏低。分析師共識認為，折讓部分反映了 2024 年會計爭議的歷史尾風及此次稀釋疑慮，而非對訂單需求本身的質疑。