Strategy 執行長：賣 BTC 不是看跌，是讓市場提前適應

Strategy 執行長馮雷（Phong Le）於 6 月 11 日在 CNBC「Power Lunch」節目上表示，公司自 2025 年底累計出售約 5 萬枚比特幣，目的並非改變長期持幣策略，而是讓市場逐漸習慣公司可能進行調節操作，並驗證內部流程流暢度。馮雷以「打疫苗」形容，比喻透過小劑量操作讓市場建立免疫力。

馮雷在 CNBC 確認的兩項賣出目的

馮雷在節目中明確說明，此次賣出操作設定了兩個目的：

目的一：管理市場預期：讓市場提前習慣 Strategy 可能進行的賣出操作，避免未來若需要較大規模賣出時引發市場恐慌。「打疫苗」比喻由馮雷本人在訪談中提出。

目的二：驗證內部流程：驗證 Strategy 的內部交易與清算流程是否能夠順暢執行，以備未來大規模操作時確保效率。

馮雷的說明為 Strategy 自 2025 年底以來首次出售比特幣的行為提供了官方說明框架。

賣出規模與持倉數據確認

根據文章引用的確認數據：

已賣出 BTC 總量：自 2025 年底累計約 5 萬枚

賣出時均價估算：約 6.4 至 7 萬美元，時值約 30 至 35 億美元

當前 BTC 總持倉：逾 84.5 萬枚

佔全球流通供應量比例：約 4.2%

BlockTempo 分析：馮雷說明背後的三層結構意圖

BlockTempo 分析在馮雷的字面說明之外，指出三層結構含義：一是建立流動性緩衝（Strategy 早期依賴債券融資購幣，適度賣出可維持現金流）；二是測試清算管道（大規模 BTC 賣出需多筆分散交易，先行小額測試流程效率）；三是心理錨定（提前管理投資者預期，讓未來較大規模賣出時市場反應趨於平緩）。

BlockTempo 亦提出類比：此「先小量試水溫」做法，與台積電 2025 年宣布庫藏股回購前先進行小額市場調節測試的模式類似。

常見問題

Strategy 賣出 5 萬枚 BTC 是否代表整體策略改變？

根據 CEO 馮雷在 CNBC 節目上的公開說明，賣出目的是「讓市場適應」並測試內部流程，而非改變長期持幣策略。Strategy 目前仍持有逾 84.5 萬枚 BTC，約佔全球流通供應量 4.2%。

馮雷的「打疫苗」比喻具體指什麼？

馮雷在 CNBC 訪問中使用「打疫苗」比喻，意指以小規模賣出操作讓市場提前適應，使未來潛在的較大規模賣出不引發過度恐慌，屬於主動的投資者預期管理操作。

Strategy 何時開始首次出售比特幣？

根據 BlockTempo 報道，Strategy 自 2025 年底開始首次出售比特幣，此為公司公開記錄中的首次賣出操作。此前 Strategy 以「只買不賣」作為其比特幣策略的公開立場。