Vestas（VWS.DC），這家總部位於丹麥的全球風力渦輪機製造商，預計將因訂單復甦而持續改善業績。根據新韓投資證券（Shinhan Investment & Securities）的預測，Vestas 第二季營收估計為 44.17 億歐元，年增 17.9%，調整後營業利潤預估為 1.84 億歐元，年增 223.2%。復甦源自高價值產品持續出貨及平均售價（ASP）上揚。初步第二季訂單達 2.78GW，年增 40%，而 WindPowerMonthly 報導上半年訂單總計至少 7.5GW，遠高於去年同期的 5.1GW。此反彈部分歸因於美國客戶趕在法規截止日前符合安全港條款，以取得稅務抵減資格。風力渦輪機訂單通常集中於下半年，分析師指出，今年上半年的動能將使 Vestas 全年業績較近年訂單下滑的趨勢更為強勁。
Vestas 第二季展望：營收與獲利預估
新韓投資證券預測 Vestas 第二季營收為 44.17 億歐元，年增 17.9%，調整後營業利潤為 1.84 億歐元，年增 223.2%。調整後營業利潤率估計為 4.2%。該公司認為，預期業績來自高價值渦輪機持續出貨及平均售價上揚。新韓指出，在強勁的第一季之後，第二季表現預計將符合市場預期。
訂單復甦趨勢：第二季與上半年數據
根據 WindPowerMonthly，Vestas 初步第二季訂單為 2.78GW，年增 40%。新韓投資證券估計，若計入將隨財報公布的未揭露訂單量，第二季訂單可能超過 3GW。上半年訂單至少達 7.5GW，相較去年上半年的 5.1GW。近年年度訂單從 18.3GW 降至 16.8GW，再降至 16.2GW，但今年上半年的表現顯示趨勢反轉。由於產業季節性，風力渦輪機訂單通常集中在下半年。
美國市場因稅務優惠截止日反彈
美國訂單在上半年回升至 2.1GW，此前近幾年年度訂單從 6.7GW 降至 3.5GW，再降至 2.9GW。新韓投資證券分析師 Ham Hyung-do 將反彈歸因於客戶為符合安全港條款，在法規截止日前投入 5% 的專案成本，以取得政府稅務優惠。該分析師指出，美國陸上風電開發管道仍保持強勁。
分析師觀點：摩根大通上調、摩根士丹利謹慎
摩根大通將 Vestas 列入「正面催化劑觀察」名單，並將目標價從丹麥克朗 216 上調至丹麥克朗 251，維持「加碼」評級。該公司引述美國陸上風電開發管道強勁成長，以及下半年財報更新時全年指引可能上調。摩根士丹利將目標價從丹麥克朗 190 上調至丹麥克朗 196，但維持「中性」評級。巴克萊重申「賣出」評級，反映對近期股價上漲後估值以及離岸風電獲利復甦速度的擔憂。路透報導，Vestas 第一季業績因離岸風電產能擴張而優於預期，但警告地緣政治風險及關稅不確定性。該公司維持全年營收 200 至 220 億歐元及不含特殊項目的營業利潤率 6% 至 8% 的指引。
股價表現與估值展望
截至上月底，Vestas 股價收於丹麥克朗 184.60，一年內上漲 94.3%，同期相對標普 500 指數的報酬率為 62.9%。新韓投資證券指出，Vestas 2027 年預估股價淨值比為 4.4 倍，而先前訂單上升週期期間為 8 至 9 倍。該公司表示，風電類股通常在訂單集中的下半年上漲，且根據當前表現，2026 年獲利成長如今看來已確定。分析師 Ham 補充，第二季財報公布時，下半年的預期可能反映在股價中。
常見問題
Vestas 第二季業績預估為何？
新韓投資證券估計 Vestas 第二季營收為 44.17 億歐元，年增 17.9%，調整後營業利潤為 1.84 億歐元，年增 223.2%，調整後營業利潤率為 4.2%。
為何 Vestas 美國訂單在上半年反彈？
根據新韓投資證券分析師 Ham Hyung-do，Vestas 美國訂單上半年回升至 2.1GW，主因客戶為取得政府稅務優惠，趕在法規截止日前投入 5% 的專案成本以符合安全港條款。
摩根大通對 Vestas 股票目前看法為何？
摩根大通將 Vestas 目標價從丹麥克朗 216 上調至丹麥克朗 251，維持「加碼」評級，理由為美國陸上風電開發管道強勁，以及下半年財報更新時全年指引可能上調。
