韩国电力公社（KEPCO）通过 144A/RegS 成功发行了7亿美元的全球债券，利率低于国内以韩元计价的债务。该国有公用事业公司将此次发行拆分为一笔4亿美元、3年期浮动利率票据（FRN）和一笔3亿美元、5年期固定利率债券（FXD），两者均被设计为绿色债券，以吸引注重ESG的投资者。此次债券发行受益于全球对电力行业兴趣的升温，这种升温由人工智能和半导体行业扩张带动，从而提升了电力基础设施的战略重要性。KEPCO在簿记建档过程中大幅收紧定价，将3年期FRN的利差从最初指引的95bp降至SOFR+62bp，并将5年期FXD的利差从80bp收紧至UST+50bp。该发售吸引了来自亚洲、欧洲和美国市场的约25亿美元订单，表明尽管在最近一次联邦公开市场委员会会议后，投资者风险偏好有所降温，但对韩国信用仍有持续强劲的需求。
KEPCO以FRN和绿色债券特色打造7亿美元发行
据投行行业消息人士称，KEPCO通过在亚洲、欧洲和美国市场开展的簿记建档敲定了7亿美元融资。该公用事业公司将4亿美元分配给3年期浮动利率票据，将3亿美元分配给5年期固定利率债券。
3年期FRN的利差为SOFR+62bp，相较最初的95bp指引降低了33bp。5年期FXD的定价为UST+50bp，相较最初指引收紧了30bp。
KEPCO通过为3年期部分选择FRN结构，旨在与同期由韩国进出口银行（Korea Eximbank）和KT&G进行美元债簿记建档时的不同投资者群体区分。该公用事业公司借助了FRN相对固定利率债券在此前一段时间吸引力不足后近期的回暖。
这种结构选择降低了与5年期FXD投资者的重叠，也使KEPCO的发行区别于Eximbank和KT&G的3年期FXD发行。两笔分档均被指定为绿色债券，以满足环境、社会和治理（ESG）投资者的需求。簿记建档流程产生了约25亿美元的订单，延续了韩国发行人的强劲表现趋势。
发行定价低于国内韩元市场利率
通过本次发行，KEPCO获得的利率低于相同规模的国内韩元民评利率。由于担忧潜在基准利率上调，国内韩元债券市场的机构买盘动能已放缓，市场状况较为艰难。
大规模的国内融资在很大程度上只有在SK海力士（SK Hynix）作为投资者参与时才变得可行。KEPCO继续依赖SK海力士的需求推动国内发行，但面向其他投资者群体的募资已出现失败拍卖。
相比之下，在海外市场进行簿记建档时获得了充足需求，使得发行利率相较国内替代方案更低。尽管韩国信用市场表现创纪录，但近期资金流显示需求有所降温。这反映了在最近一次联邦公开市场委员会会议后，投资者买入意愿有所回落。尽管如此，全球市场充裕的流动性仍支撑韩国债券的持续售罄。
AI与半导体热潮强化电力行业信用形象
在人工智能和半导体热潮推动下，电力行业的重要性不断提升，进一步强化了KEPCO在全球市场的地位。KEPCO维持AA级别的国际信用评级，其中穆迪授予Aa2，标普授予AA。
美国银行美林（BoA Merrill Lynch）、花旗环球市场证券（Citi Global Markets Securities）、汇丰（HSBC）和摩根大通（JPMorgan）担任本次交易的联席簿记管理人。
常见问答
KEPCO在其7亿美元发行中采用了哪些债券结构？
KEPCO将7亿美元拆分为一笔4亿美元、3年期浮动利率票据（FRN），定价为SOFR+62bp；以及一笔3亿美元、5年期固定利率债券（FXD），定价为UST+50bp。两者均为绿色债券，旨在吸引ESG投资者。
KEPCO的海外债券利率与国内韩元市场利率相比如何？
通过全球债券发行，KEPCO获得的利率低于国内韩元民评利率。由于担忧基准利率上调，国内市场机构买盘放缓；而海外发行吸引了约25亿美元订单，定价更具优势。
为何电力行业的信用形象在全球市场有所改善？
人工智能和半导体行业的热潮提升了电力基础设施的战略重要性，从而增强了电力行业的信用形象。在此背景下，KEPCO在全球市场的地位得到巩固，其评级由穆迪（Aa2）和标普（AA）维持在AA级别。
