Pepperstone 推出 24/7 权益交易永续 CFD

Pepperstone 于 2026 年推出永续 CFD，将 24/7 的交易接入扩展至股票以及预-IPO 工具，并在受监管的框架内运行；与此同时，2026 年周末 RWA 衍生品在主要加密货币交易所的成交量突破 1000 亿美元。该产品回应了不断增长的散户对传统交易所交易时段之外进行连续交易的需求：截至 2025 年 1 月，延长时段交易在所有美国股票交易中的占比已超过 11%。该发展建立在 NYSE Arca 与 Nasdaq 关于延长时段交易的公告之上，以及 DTCC 就隔夜结算机制的参与。永续 CFD 适用类似于加密原生永续掉期的资金费率机制，应用于传统资产类别：取消固定到期日，同时维持监管监督。该转变体现了结构性重新校准：随着全球散户参与度将活跃交易者分布到每个时区，对能够在地缘政治事件以及重大公告发生的隔夜与周末缺口期间继续运作的工具产生了需求。

散户需求推动 24/7 交易扩张

固定交易时段在结构上与全球散户基数形成错配。NYSE 于美国东部时间 9:30 a.m. 开盘，16:00 p.m. 收盘，这是为当年参与者主要集中在单一地理区域的时代设计的窗口。但这一假设已发生变化：散户参与已扩散至亚太、欧洲以及中东地区。许多交易时段受限的非专业参与者，往往无法在非交易时段和周末期间实时应对波动。由驱动的错位、关税冲击公告、主权信用事件以及单一股票的大幅崩跌，经常发生在隔夜与周末缺口期间，而传统场所提供的解决方案有限。加密场所已开始弥补这一短板：中心化与去中心化交易所都提供永续以及代币化产品，为连续的价格发现提供支撑。2026 年，主要加密货币交易所的周末与 RWA 挂钩的衍生品成交量突破 1000 亿美元。SpaceX 的历史性 IPO 显著加速了市场对预-IPO 永续市场的认知：IPO 之前成交量超过 30 亿美元。其他事件如美伊冲突，常常在周一开盘时看到原油、黄金和股票指数出现实质性重新定价。

图 1：每月周末 RWA 衍生品成交量

代币化 RWA 衍生品成交量同比增长 220%，仅在 6 月就已达到将近 3000 亿美元，其中周末贡献了 200 亿美元。传统机构也已跟上这一趋势。NYSE Arca 和 Nasdaq 已宣布延长时段交易，DTCC 也已就隔夜结算机制与相关流程开展了对接。美国经纪自营商在 2023 年和 2024 年推出了隔夜股票交易接入，以回应客户对更高灵活性和更长交易时段的需求。截至 2025 年 1 月，延长时段交易占美国所有股票交易的比重超过 11%。在标准交易时段之外，日均有超过 17 亿股完成交割；该数字自 2019 年初以来已翻了不止一倍。

图 2：每日股票衍生品成交量

永续 CFD 结构消除固定到期

现货 CFD 会跟随标的资产价格，并附带隔夜掉期，通常以名义头寸的每日百分比表示。合约没有固定到期日，因此只要持仓持续，掉期就会累计。永续 CFD 的掉期则改由点对点资金费率推导而来。该资金费率是多头与空头持有人之间进行的周期性支付，反映永续合约交易价格与标的公允价值之间的差异。当永续价格相对于现货存在溢价时，多头向空头支付；当处于折价时，空方向多头支付。Pepperstone 会在每周提前设定适用资金费率，并将其作为每日隔夜掉期应用：在保持与永续市场经济性紧密对齐的同时，为客户提供了围绕持仓成本更高的不确定性控制。对于短线交易者而言，在市场情绪趋于平衡、利率接近零的阶段，该资金费率结构所带来的持仓成本低于传统掉期。持续为正的资金费率意味着标的存在净多头拥挤——这是静态掉期费率无法提供的数据点。

图 3：不断演变的市场结构

Pepperstone 扩展受监管的连续市场接入

Pepperstone 现有的永续 CFD 产品线覆盖单一股票、主要指数以及大宗商品。SpaceX 的预-IPO 产品为下一步奠定了模板。Pepperstone 的 SPCX.US-PERP 在 SpaceX 亮相 Nasdaq 之前推出，受到了客户的强烈关注。一款在 Hyperliquid 的 Ventuals 市场交易的 SpaceX 永续合约因错误的预言机数据处理在单个交易时段内崩跌 45%，凸显了受监管提供方试图消除的风险。Pepperstone 正在为希望获得连续敞口、但又不必进行加密托管或直接暴露于离岸/链上场所基础设施的客户提供受监管替代方案。预-IPO 工具是最清晰的短期扩展方向：OpenAI 与 Anthropic 是全球散户投资者最密切关注的私有公司之一，二者都被提及为加密原生平台上的预-IPO 永续市场候选标的，而其活跃合约已在包括 Hyperliquid 与 Polymarket 在内的场所上线交易。

图 4：SpaceX 永续合约成交量

基于 24/7 加密 CFD 运营构建的基础设施

Pepperstone 于 2010 年在墨尔本成立，并在 ASIC、FCA、CySEC、DFSA、BaFin 和 SCB 的许可下运营，为 160 多个国家的散户与专业客户提供服务。其核心业务流程承载超过 1 万亿美元的月度交易量，覆盖外汇、指数、大宗商品以及股票 CFD。Pepperstone 的 24/7 加密 CFD 基础设施为“永远在线”的交易模式提供了先例，而这种模式如今已用于永续 CFD。将加密 CFD 运行在周末与隔夜环境中，需要构建执行、风险管理以及客户保证金系统，以支持在不重置交易时段的情况下完成 24/7 的价格形成。推出 24 小时的美国股票 CFD 是 Pepperstone 为传统股票品种提供该能力的第一步，使客户能够在不受 NYSE 和 Nasdaq 时段限制的情况下交易主要的美国股票。2026 年的永续 CFD 上线进一步扩展了该模式：将传统 CFD 的到期与滚动机制替换为连续、无到期的工具，并采用类似于加密原生永续掉期的资金费率机制定价。

常见问题

什么是永续 CFD？它与传统 CFD 有何不同？

永续 CFD 是一种差价合约（CFD），没有固定到期日，并使用点对点资金费率机制，而不是传统的隔夜掉期。Pepperstone 会在每周提前设定适用的资金费率，并将其作为每日隔夜掉期应用；而传统 CFD 在持仓期间会携带每日百分比形式的掉期。

为什么到 2025 年 1 月延长时段交易增长到超过美国股票交易的 11%？

截至 2025 年 1 月，延长时段交易占美国所有股票交易的比重超过 11%。在标准交易时段之外，日均有超过 17 亿股完成交割；该数字自 2019 年初以来已翻了不止一倍。增长反映了散户对连续交易接入的需求：地缘政治事件与市场驱动型公告常常发生在隔夜与周末缺口期间，而传统场所提供的解决方案有限。

Pepperstone 在提供永续 CFD 业务时受哪些监管牌照约束？

Pepperstone 在 ASIC、FCA、CySEC、DFSA、BaFin 和 SCB 的许可下运营，为 160 多个国家的散户与专业客户提供服务。该公司于 2010 年在墨尔本成立，并处理覆盖外汇、指数、大宗商品以及股票 CFD 的超过 1 万亿美元月度交易量。