خفضت دايشين للأوراق المالية في 23 مايو سعرها المستهدف لـKEPCO KPS من 72,000 وون إلى 64,000 وون مع الحفاظ على توصية استثمارية «شراء». وذكرت الشركة أن زيادات معدل الفائدة في بنك كوريا والتأخر في إدخال منشآت الطاقة النووية الكورية (K-nuclear) إلى السوق الأميركية أسباب وراء هذا التعديل. وقال المحلل “هو مين-هو” إن هبوط سعر السهم الأخير يتيح فرصة للشراء، متوقعاً استمرار تحسن أرباح الربع الثاني، وزخماً لإعادة التقييم بنهاية العام. وتتداول KEPCO KPS حالياً عند مضاعف ربحية (السعر إلى الأرباح) يبلغ 12x استناداً إلى توقعات 2026، وهو ما يمثل خصماً بنسبة 25% مقارنة بمتوسط PER للفترة 2011-2025 البالغ 17x.
تتوقع دايشين للأوراق المالية أرباح الربع الثاني والعام 2026
قدرت دايشين للأوراق المالية إيرادات الربع الثاني عند 458.7 مليار وون (بنمو 1% على أساس سنوي) وأرباح التشغيل عند 67.3 مليار وون (بنمو 3%). وبالنسبة للسنة المالية 2026 كاملة، توقعت الشركة إيرادات بقيمة 1.65 تريليون وون (بنمو 5%) وأرباح تشغيل قدرها 192.2 مليار وون (بنمو 37%)، مع هامش ربح تشغيلي 11.6% (بنمو 2.7 نقطة مئوية). وذكرت الشركة أنها عدلت السعر المستهدف ليعكس تحقيق سعر الهدف لستة أشهر، مع أخذ ظروف السوق الحالية في الاعتبار.
محلل: الخطة الكهربائية الـ12 ودخول السوق النووية الأميركية محفزان لإعادة التقييم
حددت دايشين للأوراق المالية الخطة الكهربائية الـ12 ودخول منشآت الطاقة النووية الكورية إلى الولايات المتحدة بوصفهما محفزين رئيسيين لإعادة التقييم. كما أبرزت الشركة جاذبية توزيعات الأرباح، مع توقع توزيعات أرباح لعام 2026 تبلغ 2,310 وون للسهم، وبعائد 5.3% استناداً إلى سعر السهم الحالي. وقال المحلل “هو” إن «إبرام اتفاق كوريا-الولايات المتحدة حول الطاقة النووية في النصف الثاني قد يجعل النقاشات بشأن دخول منشآت الطاقة النووية الكورية إلى السوق الأميركية أكثر وضوحاً». وأضاف أن المكاسب قد تكون محدودة بالنسبة للمفاعلات من النمط الأميركي، لكن مفاعلات النمط الكوري (APR1400 وAP1000) يمكن أن تدخل السوق على المدى المتوسط إلى الطويل. وأشار المحلل إلى أنه في 2027 ستُحسم المناقشات حول ما إذا كان ينبغي المضي بمشروع محطة الطاقة النووية بين الحكومتين الكورية والفيتنامية، وأن صادرات محطات الطاقة النووية الكورية إلى عدة دول ستحصل على زخم.
تقدير الحاجة إلى 31.3GW من قدرة توليد طاقة جديدة بحلول 2040
وبحسب تحليل دايشين للأوراق المالية لـ«مشاريع كبرى ثلاث رئيسية للقفزة الكبرى لجمهورية كوريا للأمام» التي أعلنتها الحكومة مؤخراً، فإن الزيادة في الطلب على الكهرباء مقارنة بالخطة الحادية عشرة تُقدّر عند 30GW (فقد عكست الخطة الحادية عشرة توفير 10GW إلى عنقود أشباه الموصلات في يونغين). وذكرت الشركة أنه إذا ظلت توقعات الطلب على الكهرباء لقطاعات أخرى مساوية لما كانت عليه في الخطة الحادية عشرة، وبافتراض هامش احتياطي 22%، فإن القدرة الإضافية المطلوبة من حيث التوليد الفعّال بحلول 2040 تبلغ 36.2GW. ووفقاً لخصم نسبة 13.6% من حصة الطاقة المتجددة (الطاقة المتجددة وESS وتوربينات الهيدروجين وخلايا الوقود... إلخ) المدرجة ضمن الخطة الحادية عشرة، تُقدّر قدرة التوليد الجديدة المتوقعة للطاقة النووية وLNG والطاقة الكهرومائية بالضخ بحوالي 31.3GW. وأشارت دايشين للأوراق المالية إلى أنه «بالنظر إلى الحصة السوقية لـKEPCO KPS حسب مصدر الطاقة، قد يكون من الممكن تأمين 27-29GW من قدرة توليد صيانة جديدة. وهذا يعني أن قدرة توليد الصيانة المحلية يمكن أن تنمو بمعدل سنوي متوسط يبلغ 2.5-3.0% بحلول 2040، وأن إيرادات الصيانة يمكن أن تنمو بشكل مستقر بأكثر من 5%، لتعمل كزخم لمعالجة شواغل نمو الإيرادات على المدى المتوسط إلى الطويل الناتجة عن إغلاقات محطات طاقة الفحم».
الأسئلة الشائعة
لماذا خفضت دايشين للأوراق المالية السعر المستهدف لـKEPCO KPS إلى 64,000 وون؟
خفضت دايشين للأوراق المالية السعر المستهدف من 72,000 وون إلى 64,000 وون لتعكس زيادات معدل الفائدة في بنك كوريا والتأخيرات في إدخال منشآت الطاقة النووية الكورية إلى السوق الأميركية. وقد حافظت الشركة على توصية «شراء» وذكرت أن هبوط سعر السهم الأخير يمثل فرصة للشراء.
ما توقعات دايشين للأوراق المالية لأرباح KEPCO KPS لعام 2026؟
توقعت دايشين للأوراق المالية إيرادات الربع الثاني من عام 2026 عند 458.7 مليار وون (بنمو 1% على أساس سنوي) وأرباح تشغيل قدرها 67.3 مليار وون (بنمو 3%). وبالنسبة للسنة المالية 2026 كاملة، توقعت الشركة إيرادات قدرها 1.65 تريليون وون (بنمو 5%) وأرباح تشغيل بلغت 192.2 مليار وون (بنمو 37%)، مع هامش أرباح تشغيل 11.6%.
ما محفزات إعادة التقييم التي حددتها دايشين للأوراق المالية بالنسبة لـKEPCO KPS؟
استشهدت دايشين للأوراق المالية بالخطة الكهربائية الـ12 ودخول منشآت الطاقة النووية الكورية إلى السوق الأميركية كمحفزين رئيسيين لإعادة التقييم. وقدرت الشركة أن هناك حاجة إلى 31.3GW من قدرة توليد جديدة للطاقة النووية وLNG والطاقة الكهرومائية بالضخ بحلول 2040، ما قد يمكّن KEPCO KPS من تأمين 27-29GW من قدرة توليد صيانة جديدة.
