جولدمان ساكس يحذّر من أن موجة الذكاء الاصطناعي قد تؤدي إلى تباين نمط K في اقتصاد تايوان وكوريا الجنوبية، وضغوط رفع الفائدة تلوح في الأفق وكأن العاصفة تقترب.

تُعيد ذروة صادرات الرقائق المدفوعة بموجة الذكاء الاصطناعي تشكيل البنية الاقتصادية لكل من تايوان وكوريا الجنوبية بشكل عميق. وأشار تقرير Goldman Sachs الأحدث إلى أن النمو الانفجاري لصادرات مرتبطة بالذكاء الاصطناعي يدفع الفائض التجاري في البلدين إلى مستويات قياسية جديدة، لكنه في الوقت نفسه يزيد حدة ما يُعرف بـ«الانقسام على شكل حرف K» بين قطاع التكنولوجيا وغير التكنولوجي. وتتوقع Goldman Sachs أن تواجه بنوك تايوان وكوريا الجنوبية المركزية ضغوطا واضحة لرفع الفائدة هذا العام.

تعكس ذروة صادرات الذكاء الاصطناعي الفائض التجاري، ويتعاظم معها ضغط رفع الفائدة

ذكرت وكالة Bloomberg أن فريق البحث بقيادة الخبير الاقتصادي في آسيا لدى Goldman Sachs Andrew Tilton أفاد في تقرير صدر في 11 الجاري بأن حصة صادرات كوريا الجنوبية المرتبطة بالذكاء الاصطناعي من الناتج المحلي الإجمالي يُفترض أن تقفز من المستوى الحالي إلى نحو 30% خلال هذا العام، بينما يُتوقع أن تتجاوز تايوان 30%، ما يكتب تاريخا جديدا لكلا البلدين. وفي الوقت نفسه، أضعفت صادرات غير التكنولوجيا الأداء بسبب فائض المعروض في المنطقة وتداعيات صدمات الطاقة، لتظهر مقارنة لافتة بين المسارين.

وبخصوص توقيت توقعات رفع الفائدة، تتوقع Goldman Sachs أن ترفع بنك كوريا الجنوبية المركزي الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية في الربع الثالث والربع الرابع (كل مرة بمقدار 25 نقطة أساس)، بينما يُحتمل أن ترفع تايوان الفائدة بمقدار نصف نقطة مئوية في الربع الثاني والرابع (كل مرة بمقدار 12.5 نقطة أساس). وخلص محللون إلى أن استمرار اتساع الفائض في ميزان التجارة يعني مواجهة عملتي البلدين لضغوط إعادة التقييم، ما يعزز الحاجة إلى تشديد السياسة النقدية.

تُسجل الفائض في الحساب الجاري أعلى مستوياته تاريخيا، وتبرز ضغوط ارتفاع قيمة عملتَي تايوان وكوريا

تتوقع Goldman Sachs أن تدفع موجة صادرات التكنولوجيا في البلدين فوائض الحساب الجاري إلى تجاوز أعلى مستوى تاريخي خلال 2026؛ إذ تتوقع أن تتجاوز كوريا الجنوبية 10% من الناتج المحلي الإجمالي، بينما يُرجح أن تقترب تايوان من مستوى 20% من الناتج المحلي الإجمالي أو تتجاوزه. وأشار التقرير إلى أن أموال الفائض في كوريا الجنوبية تتجه في الوقت الراهن أساسا إلى الأسواق المالية للأسهم في الخارج، بينما يميل الأمر في تايوان إلى التحول إلى الودائع بالعملات الأجنبية، لكن مع استمرار اتساع الفائض تتراكم ضغوط ارتفاع قيمة كل من الدولار التايواني والون الكوري بشكل تدريجي.

وفي سياق النمو والتوقعات الاقتصادية، تتوقع Goldman Sachs أن تقفز وتيرة نمو الناتج المحلي الإجمالي في كوريا الجنوبية من 1% في 2025 إلى 2.5% هذا العام، فيما يُتوقع أن تشهد تايوان نموا من 8.7% العام الماضي إلى ما يصل إلى 10%، وهو أسرع معدل نمو منذ 1987.

كما أشار Chetan Ahya، الاقتصادي لدى Morgan Stanley في آسيا، في تقرير حديث إلى أن آسيا تدخل دورة صناعية فائقة مدفوعة بموجة بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، ما يوفر سندا خارجيا لهذه النظرة المتفائلة.

تُفضي هيمنة قطاع التكنولوجيا إلى أزمة اقتصادية بنمط K، ويُعد التعامل مع السياسات أكبر اختبار

رغم أن مؤشرات الاقتصاد الكلي تبدو قوية، فإن المخاوف الخفية من «تعافٍ على شكل K» تُعد أبرز ما يُقلق واضعي السياسات في تايوان وكوريا. وأوضح تقرير Goldman Sachs أن ازدهار الصادرات المحرك بالذكاء الاصطناعي يتركز بدرجة عالية في قطاعي التكنولوجيا وشبه الموصلات، وأن فئات المستفيدين محدودة، بينما يواصل العمال في قطاعات غير التكنولوجيا والقطاعات التقليدية نضالهم داخل مستنقع نمو ضعيف، وفي الوقت ذاته تعمل اقتصاديتان بسرعة مختلفة داخل البلد الواحد بالتوازي:

الواقع الذي يفرض وجود دورة على شكل K يتطلب من الحكومة اتخاذ سياسات مالية موجَّهة ومحسوبة للتعامل معه.

كما تُعد مسألة كيفية دعم القطاعات الأضعف والعمال دون كبح زخم صادرات التكنولوجيا تحديا سياسيا يتعذر على حكومة تايوان وكوريا تجنب مواجهته في هذه الموجة من الذكاء الاصطناعي.

(الأغنياء يزدادون غنى، والفقراء بلا طريق؟ هل دخلت الولايات المتحدة نمطا اقتصاديا على شكل K بالكامل)

رفعت Goldman Sachs هدفها لأسهم كوريا، وKOSPI قد يصل إلى 9,000 نقطة خلال عام

وبفضل الحافز القوي المرتبط بموضوع الذكاء الاصطناعي، لا تزال Goldman Sachs في تقريرها ترفع السعر المستهدف لِمؤشر KOSPI في كوريا الجنوبية خلال 12 شهرا من 8,000 إلى 9,000 نقطة، مؤكدة أن أداء سوق الأسهم الكوري هو «الأكثر ثقة» لديها في آسيا. وتجدر الإشارة إلى أن هذا الرفع جاء بعد 20 يوما فقط من آخر تعديل، ما يبرز تسارع ارتفاع معنويات السوق.

حقق KOSPI حتى الآن هذا العام مكاسب تراكمية بأكثر من 75%، وبلغت وتيرة الزيادة خلال الشهر الحالي 14%، كما سجل مؤخرا على أساس داخل اليوم مستوى قياسيا جديدا عند 7,531 نقطة. وتتوقع Goldman Sachs أن تنمو أرباح الشركات الكورية هذا العام بنسبة تصل إلى 300%، أي بفارق كبير عن التوقعات في تايوان البالغة 45%. ومن جهة أخرى، قامت أيضا مؤسسات مثل Citigroup وNH Investment & Securities برفع أهدافها لأسهم كوريا تباعا.

وأشارت Goldman Sachs على نحو خاص إلى أنه حتى في ظل الدورة الكبرى للذاكرة، لا يزال مضاعف السعر إلى الأرباح المستقبلي لأسهم الرقائق الكورية محصورا ضمن نطاق منخفض من رقم واحد، ما يعكس أن تقييم السوق لاستمرارية الأرباح ما يزال يثير مجالا لقدر من التقليل.

هذه المقالة تحذر Goldman Sachs من أن موجة الذكاء الاصطناعي قد تؤدي إلى تفاقم الانقسام على شكل K في اقتصادات تايوان وكوريا، وأن ضغوط رفع الفائدة تتجمع مثل نذير عاصفة، وقد ظهرت لأول مرة على موقع Chain News ABMedia.