بحث يكشف: يحقق لاعبو Polymarket أرباحًا بنسبة 3% يستحوذون على 30% من الأرباح، وأكثر من 70% من اللاعبين يتحملون كل الخسائر

تُظهر أسواق التنبؤ نمواً متفجّراً خلال السنوات الأخيرة، حيث يُرجع العاملون في المجال في الغالب قدراتِها العالية والدقيقة في التنبؤ إلى «حكمة الجماهير». ومع ذلك، تشير ورقة بحثية أكاديمية حديثة نُشرت إلى أن دقة المنصة العالية لا يُحرّكها في الواقع إلا عددٌ قليل جداً من «متداولي المعلومات»، بينما لا يساهم جمهورٌ واسع في دقة التنبؤ، بل يتحول بدلاً من ذلك إلى مصدر الأموال التي يحققون منها أرباحهم.

تركيز 30% من الأرباح على 3% من الحسابات

هذه الورقة البحثية، المُعدّلة في 25 أبريل، كُتبها باحثون من كلية لندن للأعمال وجامعة ييل. حلّل فريق البحث جميع سجلات التداول على Polymarket بين عامي 2023 و2025، لتشمل ما يصل إلى 1,720,000 حساب، و210,322 سوقاً، بإجمالي حجم تداول يقارب 13.76 مليار دولار. أظهرت نتائج الدراسة أن 3.14% فقط من الحسابات تُصنَّف على أنها فائزون بارعون (Skilled winners)، إذ يحصلون على أكثر من 30% من الأرباح في المنصة.

ولتمييز «الحظ» عن «المهارة»، قام المؤلفون ببناء اختبار مُعشّش (randomized) ووجدوا أن النظر إلى الأرباح والخسائر على الورق يعد مؤشراً سيئاً للغاية: إذ تُقيَّم ما يصل إلى 60% من الحسابات التي كانت تُعتبر في البداية «فائزين محظوظين» (幸運贏家) لتتحول إلى خسارة ضمن عينات اختبار مستقلة لاحقة. تمتلك القوة الحقيقية في التداول درجة عالية من الاستمرارية. ففي العينة الأولية، ظل 44% من الحسابات التي اعتُبرت ماهرة محافظـة على مستوى أداء مرتفع في الاختبارات اللاحقة. في المقابل، فإن 67% من الحسابات على المنصة التي تُصنَّف بالكامل على أنها عديمة المهارة أو سيئة الحظ، تمتص خسائر التراكم الإجمالية بالكامل.

تَبلور شبهات التداول من الداخل: عدد قليل من الحسابات يُراهن بدقة لتحقيق عوائد كبيرة

وبالنسبة لمشكلة التداول من الداخل التي يحظى بها اهتمام كبير من الجمهور، قام فريق البحث بتمييد 1,950 حساباً تُظهر سمات عالية الاشتباه: غالباً ما تَفتح هذه الحسابات قبل لحظات من وقوع حدث واحد، ثم تدخل بسرعة في وضع الخمول بعد انتهاء الحدث. ورغم أن هذه الحسابات لم تدفع إجمالي دقة التنبؤ، إلا أن مقدار تذبذب الأسعار الذي أحدثته كان يعادل 7 إلى 12 مرات ما يسببه المتداولون الماهرون.

يشير البحث بشكل خاص إلى حالة محورية: ثلاثة حسابات تم فتحها خلال الفترة من 27 ديسمبر إلى 3 يناير راهنت بشكل كبير على تنحي الرئيس الفنزويلي مادورو (Nicolás Maduro) قبل نشر أخبار في الولايات المتحدة عن اتخاذ إجراء عسكري ضد فنزويلا، وانتهى الأمر بتحقيق أرباح مُصفّاة تزيد على 630 ألف دولار. وتتطابق هذه الواقعة مع قضية رفعها مؤخراً مجلس تداول السلع الآجلة الأمريكي (CFTC). الأسبوع الماضي، تم اعتقال وإحالة أحد جنود القوات الخاصة في الولايات المتحدة ممن شاركوا في عملية الاعتقال، وذلك للاشتباه باستخدام معلومات سرية في التداول من الداخل، بعد تحقيق أرباح تزيد على 400 ألف دولار.

هل تُعد أسواق التنبؤ قوة حكمة الجماهير، أم حكمة قلة من ذوي المعلومات؟

وفقاً للتقارير، يجري Polymarket حالياً مفاوضات نشطة للحصول على تمويل بقيمة 400 مليون دولار، مع توقع أن تصل قيمة التقييم إلى 15 مليار دولار. ومع ذلك، فإن استنتاج هذه الورقة البحثية يتحدى مباشرة الخطاب التسويقي السائد في الصناعة منذ زمن. ففي السابق، شدد الرئيس التنفيذي لـ Kalshi، Tarek Mansour، على أن أسواق التنبؤ تستفيد من «قوة حكمة الجماهير». كذلك، عندما أجرت الرئيس التنفيذي لـ Polymarket، Shayne Coplan، مقابلة مع وسائل الإعلام العام الماضي، زعمت أيضاً أن الرهانات المالية تُجمع المعلومات بشكل أكثر فعالية من الخبراء، وأطلقت عليها صفة «أدق أداة يمتلكها البشر حالياً».

واليوم، تُظهر البيانات الأكاديمية أن ما يُسمى بالدقة يأتي في الغالب من حكمة عدد قليل من المطلعين، وليس من الحكم الجماعي الواسع للجمهور. كما طرح مشرعون في واشنطن ونيويورك وكاليفورنيا مشاريع قوانين أو أوامر تنفيذية، استعداداً لاتخاذ إجراءات ضد المشاركين في التداول من الداخل.

قلق في السوق بعد تقليص تنظيم أسواق التنبؤ لدى CFTC الأمريكية

مع ازدهار أسواق التنبؤ، بلغت أحجام تداول المنصات الأسبوعية عشرات المليارات من الدولارات، وكأنها أصبحت سوقاً ناشئة جديدة لتبادل الأوراق المالية المالية. ووفقاً لتقرير CNN، انخفض عدد موظفي لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) المسؤولين عن تنظيم هذه الصناعة بنسبة 24%، ومنذ تولي ترامب منصبه تقلص الحجم إلى أدنى مستوى منذ 15 سنة. وتحقق CFTC حالياً في صفقات عقود نفطية آجلة مشبوهة جرت قبيل التغييرات الرئيسية في السياسات التي أعلن عنها ترامب بشأن إيران. ومع تزايد الشبهات المتعلقة بالتداول من الداخل، هناك حاجة مُلحة لمعالجة المخاطر المالية التي قد تنشأ عن أسواق التنبؤ في ظل غياب رقابة صارمة.

(التداول من الداخل؟ قام ترامب بـبيع عقود النفط قبل 14 دقيقة من «بيان المفاوضات»، وكسب المتداولون 60 مليون دولار!)

تكشف هذه المقالة البحثية: لاعبو Polymarket بنسبة 3% يحصلون على 30% من الأرباح، بينما يمتص أكثر من 70% من اللاعبين جميع الخسائر. أول ظهور في 鏈新聞 ABMedia。