Keputusan Suku Bunga Bank of Korea pada Juli Mungkin Tidak Mendorong Imbal Hasil Obligasi Lebih Tinggi

Komite Kebijakan Moneter Bank of Korea diperkirakan akan menaikkan suku bunga acuan pada pertemuan reguler bulan Juli, namun peneliti Samsung Securities Kim Ji-man menyatakan bahwa pengetatan itu sendiri mungkin kesulitan mendorong kenaikan imbal hasil obligasi. Kim mencatat dalam laporan pratinjau pertemuan Juli bahwa jika pernyataan kebijakan moneter dan konferensi pers ternyata kurang bersikap hawkish dibanding ekspektasi pasar, tekanan penurunan terhadap suku bunga bisa mendominasi, mengingat penurunan tajam harga minyak dan stabilitas inflasi inti. Pasar obligasi bahkan telah secara signifikan mengantisipasi kemungkinan kenaikan suku bunga ini, dengan imbal hasil obligasi pemerintah tenor 3 tahun berada di level 3,77%, menunjukkan selisih hampir 130bp di atas suku bunga acuan.

Pasar Obligasi Sudah Mencerminkan Ekspektasi Kenaikan Suku Bunga yang Berlebihan

Kim Ji-man menilai bahwa pasar obligasi sudah secara signifikan memasukkan kemungkinan kenaikan suku bunga ini. Imbal hasil obligasi pemerintah tenor 3 tahun berada di level 3,77%, menunjukkan selisih hampir 130bp di atas suku bunga acuan. Forward rates mencerminkan lebih dari empat kali kenaikan suku bunga dalam satu tahun. Dengan mengingat Samsung Securities memperkirakan level suku bunga akhir di 3,50%, yang 100bp lebih tinggi dibanding level saat ini, pasar obligasi terlalu mencerminkan kenaikan suku bunga acuan.

Penilaian Inflasi Bergantung pada Evaluasi Harga Inti Bank Sentral

Kim menyoroti bahwa meskipun indeks harga konsumen (CPI) mungkin sudah melewati puncaknya, penilaian Bank of Korea atas tren tersebut tetap menjadi kunci. Ia menyatakan bahwa dengan mempertimbangkan harga minyak turun dari kisaran $110 per barel ke posisi $70s terendah setelah kesepakatan gencatan senjata AS-Iran, inflasi headline kemungkinan besar sudah melewati puncaknya. Ia menekankan bahwa isu utamanya adalah penilaian Bank of Korea atas inflasi inti dan tekanan permintaan. Kim menambahkan bahwa intensitas pernyataan kebijakan moneter yang menekankan tekanan dari sisi permintaan akan menentukan kekhawatiran terkait kenaikan suku bunga berturut-turut pada bulan Agustus.

Kelemahan Obligasi Ultra-Panjang Berlanjut karena Perubahan Penempatan Perusahaan Asuransi

Untuk obligasi pemerintah ultra-panjang, kelemahan relatif mungkin terus berlanjut terlepas dari keputusan suku bunga acuan. Kim menjelaskan bahwa kapasitas pembelian obligasi perusahaan asuransi telah menurun, dan insentif bagi perusahaan asuransi untuk membeli obligasi ultra-panjang juga turun karena meningkatnya rasio K-ICS (rasio solvabilitas). Ia mencatat bahwa seberapa jauh spread segmen ultra-panjang akan melebar bergantung pada penyesuaian volume penerbitan obligasi ultra-panjang oleh Kementerian Ekonomi dan Keuangan.

FAQ

Apa yang disampaikan peneliti Samsung Securities Kim Ji-man mengenai keputusan suku bunga Bank of Korea bulan Juli?

Kim Ji-man menyatakan bahwa kenaikan suku bunga yang diharapkan Bank of Korea pada pertemuan Juli mungkin tidak mendorong kenaikan imbal hasil obligasi, seraya menilai bahwa jika pernyataan kebijakan moneter dan konferensi pers ternyata kurang hawkish dibanding ekspektasi pasar, tekanan penurunan terhadap suku bunga bisa mendominasi mengingat penurunan tajam harga minyak dan stabilitas inflasi inti.

Mengapa pasar obligasi sudah mencerminkan ekspektasi kenaikan suku bunga yang berlebihan?

Imbal hasil obligasi pemerintah tenor 3 tahun berada di 3,77%, dengan selisih hampir 130bp di atas suku bunga acuan, dan forward rates mencerminkan lebih dari empat kali kenaikan suku bunga dalam satu tahun. Samsung Securities memperkirakan level suku bunga akhir di 3,50%, yang 100bp lebih tinggi dibanding level saat ini, yang menunjukkan pasar sudah memasukkan pengetatan yang signifikan.

Faktor apa yang menyebabkan kelemahan pada obligasi pemerintah ultra-panjang?

Kapasitas pembelian obligasi perusahaan asuransi telah menurun, dan meningkatnya rasio solvabilitas K-ICS telah menurunkan insentif perusahaan asuransi untuk membeli obligasi ultra-panjang, sehingga menciptakan kelemahan struktural pada segmen ini terlepas dari keputusan suku bunga acuan.