Partai Demokrat Korea Selatan dan Komisi Jasa Keuangan mengejar percepatan pengesahan rancangan undang-undang regulasi private equity yang mewajibkan manajer dana untuk melaporkan kompensasi eksekutif kepada regulator. Rancangan undang-undang tersebut, yang awalnya diajukan pada Desember oleh legislator Han Jung-ae dan Yoo Dong-soo, mengharuskan general partner (GP) mengungkap performance fee dan gaji eksekutif perorangan, dengan pelanggaran berulang yang menyebabkan pembatalan pendaftaran. Dorongan legislasi ini menyusul unjuk rasa 15 Juli di Blue House oleh pedagang penyewa Homeplus dan serikat pekerja yang memprotes hilangnya pekerjaan serta kebangkrutan pemasok di tengah kondisi keuangan ritel yang sedang terpuruk. Menurut pejabat partai berkuasa yang tidak disebutkan namanya, Blue House menyatakan keprihatinan atas tingkat keparahan krisis dan menyerukan langkah mendesak. Amandemen yang diusulkan terhadap Capital Markets Act meniru persyaratan keterbukaan Uni Eropa, tetapi berbeda dari pendekatan AS, di mana aturan SEC tahun 2023 yang mewajibkan pengungkapan private equity dibatalkan oleh pengadilan federal pada Juni 2024.
Rancangan Undang-Undang Partai Demokrat Mewajibkan Pengungkapan Kompensasi GP ke Komisi Jasa Keuangan
Rancangan Han Jung-ae memindahkan kewajiban pelaporan dari dana private equity ke general partners (GP) mereka, entitas yang bertanggung jawab atas manajemen dana. Dalam usulan tersebut, GPs harus mengungkap kompensasi yang diterima dari dana, metode perhitungan, serta gaji yang dibayarkan kepada eksekutif kunci dari kedua entitas, yakni dana dan GP. Rancangan undang-undang ini mewajibkan pelaporan berkala laporan keuangan untuk dana, perusahaan target akuisisi, dan special purpose vehicles (SPCs) yang digunakan dalam buyout. Jika utang leveraged buyout (LBO) melebihi 200% dari aset bersih (total aset minus total liabilitas), GPs harus melaporkan alasan, dampak, serta rencana manajemen kepada Komisi Jasa Keuangan dalam waktu dua minggu.
Rancangan Yoo Dong-soo memberi otoritas kepada Komisi Jasa Keuangan untuk membatalkan pendaftaran GP jika terjadi kegagalan pelaporan. Tidak mengungkapkan kompensasi GP atau eksekutif, atau menghilangkan data keuangan perusahaan target atau SPC, memicu pembatalan pendaftaran langsung. Rancangan ini juga memperketat persyaratan kualifikasi pemegang saham untuk investor GP, sehingga pemegang saham besar seperti Ketua MBK Partners, Kim Byung-joo, akan menjalani peninjauan kredit keuangan dan sosial. GP besar harus menunjuk petugas kepatuhan dan memperkuat kontrol internal berdasarkan kerangka kerja yang diusulkan.
Uni Eropa Mewajibkan Keterbukaan Kompensasi PE, Sementara Pengadilan Federal AS Membatalkan Aturan SEC
Rancangan undang-undang Partai Demokrat tersebut menyerupai Alternative Investment Fund Managers Directive (AIFMD) Uni Eropa, yang mewajibkan pengungkapan laporan tahunan atas total kompensasi dan performance fee. AIFMD melarang asset stripping melalui dividen selama dua tahun setelah akuisisi. Ketika dana memperoleh kendali atas perusahaan yang tidak terdaftar, perwakilan pekerja harus diberi pemberitahuan melalui dewan. Arahan tersebut memungkinkan pencabutan lisensi untuk pelanggaran serius atau sistematis.
AS tidak memiliki mandat federal setara. Securities and Exchange Commission (SEC) memperkenalkan aturan keterbukaan private equity pada 2023, tetapi pengadilan federal membatalkan seluruh kerangka pada Juni 2024 dengan alasan melampaui kewenangan. Investor institusional AS seperti dana pensiun merundingkan ketentuan keterbukaan secara individual dengan manajer dana. Kewajiban keterbukaan publik bergantung pada status pencatatan: manajer besar termasuk Blackstone, KKR, Apollo, dan Carlyle mengungkap kompensasi pendiri dan eksekutif secara individual karena mereka adalah perusahaan publik, sedangkan manajer yang tidak terdaftar tidak menghadapi persyaratan keterbukaan hukum.
Sumber Tak Terbuti Mengutip Kekhawatiran Risiko Kontraksi Pasar
Menurut sumber tak disebutkan namanya, regulasi yang berlebihan dapat mengecilkan pasar restrukturisasi. Akuisisi perusahaan yang tengah kesulitan memerlukan leverage, dan pengencangan batasan pinjaman dapat menghalangi perusahaan yang layak untuk menemukan pembeli, sehingga memaksa likuidasi segera. Penunjukan petugas kepatuhan dan mandat infrastruktur TI meningkatkan biaya tetap bagi perusahaan private equity menengah. Setelah skandal Lime dan Optimus pada 2021, pengawasan yang diperkuat terhadap distributor dan kustodian dana mendorong manajer kecil dan menengah menuju penutupan. Sumber menyatakan kekhawatiran bahwa ekspansi regulasi dapat mengukuhkan oligopoli perusahaan besar.
Komite Kebijakan Majelis Nasional dijadwalkan untuk memeriksa Komisi Jasa Keuangan dan Financial Supervisory Service pada 21 Juli. Partai Demokrat berencana menggelar sidang Komite Kebijakan mengenai akuntabilitas Homeplus pada 27 Juli.
FAQ
Kompensasi apa yang wajib dilaporkan oleh private equity GP berdasarkan rancangan undang-undang Korea Selatan yang diusulkan?
GPs harus mengungkap performance fee yang diterima dari dana, metode perhitungan, serta gaji individu yang dibayarkan kepada eksekutif kunci dari kedua entitas, yakni dana dan GP. Laporan keuangan untuk perusahaan target akuisisi dan special purpose vehicles juga memerlukan pelaporan berkala.
Bagaimana Uni Eropa mengatur keterbukaan kompensasi private equity?
AIFMD Uni Eropa mewajibkan pengungkapan laporan tahunan atas total kompensasi dan performance fee. Arahan tersebut melarang asset stripping selama dua tahun setelah akuisisi dan mewajibkan pemberitahuan kepada perwakilan pekerja ketika dana memperoleh kendali atas perusahaan yang tidak terdaftar.
Mengapa pengadilan federal AS membatalkan aturan keterbukaan private equity SEC tahun 2023?
Pengadilan federal membatalkan kerangka keterbukaan private equity SEC tahun 2023 pada Juni 2024 dengan alasan melampaui kewenangan. Investor institusional AS merundingkan ketentuan keterbukaan secara individual dengan manajer dana, alih-alih mengandalkan mandat federal.
