Banco da América: As valorizações globais de ações desligadas dos fundamentos dos lucros no meio do boom da IA, citando o paralelismo com a entrada na OMC

De acordo com o Bank of America Securities, a 30 de maio o relatório do banco destacou uma rara divergência entre as expectativas crescentes de resultados empresariais e a fragilização dos fundamentos macroeconómicos. O EPS forward de 12 meses do índice MSCI Global subiu 9% nos últimos três meses (annualizado ~40%), enquanto o impulso do EPS nos últimos três meses do S&P 500 atingiu 12%, um máximo de 40 anos. Entretanto, o PMI global caiu para 50,5, o valor mais baixo em dois anos. Cerca de dois terços das revisões em alta de resultados derivam da expansão das margens de lucro, com as margens de consenso forward de 12 meses para a Europa e para o global a atingirem máximos históricos de 13,9% e 11,4%, respetivamente.

O Bank of America traçou um paralelismo com a entrada da China na OMC, em 2001, que permitiu que mais de 1 mil milhão de trabalhadores se integrassem na economia global e elevou as margens de lucro das empresas de 5%–8% para 10%–12%. O banco referiu que os mercados estão a apostar que a implementação de IA irá, de forma semelhante, comprimir a alavancagem dos salários do pessoal de escritório, impulsionando uma expansão estrutural das margens mesmo na ausência de aceleração macroeconómica. O banco identificou cinco riscos subestimados: desaceleração macro, destruição da procura por deslocação causada pela IA, duplicação dos custos dos tokens de modelos de grande escala no acumulado do ano, ganhos de produtividade adiados e potencial reação política adversa a perdas massivas de empregos de colarinho branco.