Как сообщает Bloomberg от 22 мая, основатель и CEO Galaxy Digital Майкл Новограц и CEO BitGo Майк Белше на этой неделе по очереди дали показания в суде штата Делавэр (Court of Chancery). Они спорят по поводу сделки по покупке криптовалюты на 1,2 млрд долларов, которая рухнула в августе 2022 года: стороны оспаривают друг друга в суде, а BitGo требует как минимум 100 млн долларов обратной компенсации за отказ от сделки (reverse termination fee).
Происхождение и правовая процедура: полная пятилетняя временная шкала
Юридический спор Galaxy Digital и BitGo длится уже пять лет. Ниже — ключевые вехи, подтвержденные судом:
В мае 2021 года Galaxy Digital объявила о покупке BitGo за 1,2 млрд долларов — это была крупнейшая на тот момент сделка в криптоиндустрии по слиянию и поглощению. Стороны планировали объединиться и выйти на биржу NASDAQ: CEO BitGo Майк Белше должен был стать заместителем CEO Galaxy и войти в совет директоров. В августе 2022 года Galaxy Digital заявила о расторжении сделки. Официальная причина — BitGo «не смогла до 31 июля 2022 года представить запрошенную в рамках соглашения финансовую отчетность за 2021 год, прошедшую аудит», при этом компания заявила, что не обязана платить компенсацию за отказ. В тот же месяц BitGo объявила, что будет добиваться обратной компенсации в размере 100 млн долларов или более высокой суммы в качестве юридического возмещения. В июне 2023 года суд отклонил первоначальный иск. В мае 2024 года Верховный суд Делавэра отменил решение об отклонении, сославшись на то, что «в контрактных положениях, касающихся финансовой отчетности, есть неоднозначность». Дело было возвращено на стадию рассмотрения по существу. В мае 2026 года оба CEO дали показания, и судебное разбирательство продолжается.
Ключевые юридические тезисы, уже подтвержденные в ходе слушаний
Обвинения BitGo (подтверждены показаниями Майка Белше в суде): Galaxy не предприняла разумных усилий для завершения сделки; Galaxy скрыла от BitGo детали расследований со стороны американских регуляторов, которые могли повлиять на способность завершить объединение; BitGo предоставила всю необходимую документацию, а Galaxy преднамеренно упустила раскрытие ключевой информации о регулировании.
Защита Galaxy (подтверждены показаниями Майкла Новограца в суде): Galaxy не находилась под регулированием в контексте расследований; главная причина расторжения — то, что SEC изменила соответствующие бухгалтерские стандарты, то есть это внешнее регуляторное изменение, неподконтрольное обеим сторонам; BitGo из-за того, что не подала в срок аудированную финансовую отчетность за 2021 год, на уровне контракта утратила право требовать обратную компенсацию; до расторжения соглашения Новограц ранее сам предлагал продвигать объединение в Канаде, чтобы обойти требования SEC — это, по его словам, доказывает, что Galaxy действительно пыталась найти альтернативные варианты для завершения сделки.
Три подтвержденных внешних фактора, приведших к краху сделки
Резкое падение крипторынка в 2022 году: в течение 2022 года падение биткоина и других ведущих криптоактивов превысило 60%; логика рынка и базовые основания для оценки крупных сделок M&A оказались под фундаментальным ударом
Изменение SEC правил учета криптоактивов: SEC выпустила новые руководства по бухгалтерскому учету криптоактивов, которыми владеют компании. Для банков и финансовых организаций были установлены более жесткие требования к тому, как признаются криптоактивы в бухгалтерском балансе, что напрямую повлияло на финансовую комплаенс-соблюдаемость объединенных организаций
Ликвидностный кризис, вызванный крахом Terra/Luna: крах Terra/Luna в мае 2022 года спровоцировал общий кризис ликвидности на крипторынке; несколько CeFi-структур одна за другой начали «падать», усилив давление и повышая уровень проверок со стороны регуляторов в отношении крипто-сделок M&A
Часто задаваемые вопросы
Почему Верховный суд Делавэра отменил в 2024 году решение об отклонении иска, вынесенное в 2023?
В мае 2024 года Верховный суд Делавэра постановил, что суд первой инстанции ошибочно отклонил иск BitGo. Причина — в договоре о сделке M&A существовала неоднозначность в формулировке о «аудированной финансовой отчетности за 2021 год»: то есть неясно, насколько определены «финансовые отчеты, соответствующие требованиям соглашения», соответствует ли подача BitGo контрактным требованиям, — по этим вопросам сохраняется пространство для юридического толкования. Следовательно, их нужно дополнительно прояснить в ходе судебного разбирательства, а не сразу решать на стадии отклонения иска.
Каково конкретное значение предложения Novogratz «продвигать объединение в Канаде»?
В ходе слушаний Novogratz подтвердил, что он предлагал альтернативный вариант завершения объединения в Канаде. Цель — обойти требования SEC к такому типу сделок. Поскольку Galaxy Digital — компания, котирующаяся на Toronto Stock Exchange в Канаде (а также торгующаяся в США на внебиржевом рынке OTC), завершение объединения в Канаде с точки зрения правовой структуры имеет определенную реализуемость и позволяет осуществить сделку без необходимости проходить одобрение SEC. Это утверждение — один из ключевых аргументов, с помощью которых Galaxy пыталась опровергнуть обвинение BitGo в том, что Galaxy «недостаточно усердно продвигала сделку».
Какое значение имеет решение по этому делу для условий обратной компенсации (reverse termination fee) в криптоиндустрии?
Это дело — одно из крупнейших на данный момент в криптоиндустрии требований о выплате обратной компенсации. Финальное решение суда штата Делавэр (вне зависимости от исхода) станет ориентиром для судебного толкования «обязательства прикладывать разумные усилия» (reasonable efforts obligation) и «условия о подаче аудированной финансовой отчетности» в контрактах на крипто M&A. Это будет напрямую полезно при подготовке и оценке рисков будущих крупных сделок M&A. На данный момент судебное разбирательство все еще продолжается, и судья еще не вынес окончательного решения.
