Управление финансовых услуг Мальты (MFSA) открыло публичные консультации 12 июня 2026 года с вопросом, должны ли протоколы децентрализованных финансов, сохраняющие централизованные функции, подпадать под Регламент Европейского союза о рынках криптоактивов (MiCA). Ответы принимаются до 10 июля. Консультация проверяет охват освобождения MiCA для полностью децентрализованных услуг, которое MFSA отмечает, что большинство протоколов DeFi не выполняют, поскольку они сохраняют администраторские ключи, концентрированные структуры управления, права на обновления и контроль над пользовательскими интерфейсами. Пояснительная оговорка (Recital) 22 MiCA исключает услуги с криптоактивами, предоставляемые без какого-либо посредника, однако в регулировании нет четкого теста, определяющего, когда протокол считается полностью децентрализованным, из-за чего MFSA предлагает рамочную модель оценки в каждом конкретном случае.
MiCA Регламент не имеет четкого теста на децентрализацию
Пояснительная оговорка (Recital) 22 MiCA выводит из-под действия регламента услуги, которые работают без какого-либо посредника. В дискуссионном документе MFSA говорится, что для определения, пересек ли протокол этот порог, требуется оценка в каждом конкретном случае его функций управления, эксплуатации и контроля. В документе используются материалы консультации Европейской комиссии по обзору MiCA, где перечислены индикаторы неполной децентрализации: наличие идентифицируемого посредника, контроль через администраторские ключи над ключевыми функциями, сосредоточенная власть управления, хранение активов пользователей самим протоколом, отсутствие исходного кода с открытой лицензией и маркетинг со стороны идентифицируемой организации. MFSA задает вопрос, следует ли рассматривать децентрализацию как шкалу, а не как бинарное состояние.
MFSA предлагает рамки оценки в каждом конкретном случае
Дискуссионный документ предлагает, чтобы уполномоченные поставщики услуг с криптоактивами, интегрирующие компоненты DeFi, проводили аудиты смарт-контрактов, обзоры управления и оценки рисков. MFSA подчеркивает, что документ не занимает позицию по политике и что ее предложения носят необязательный характер. Упражнение продолжает трек-рекорд, который сделал Мальту ключевой базой для лицензирования в ЕС: там Blockchain.com получила одобрение по всему ЕС от MFSA, чтобы предлагать услуги кастоди и кошельков на территории Европейской экономической зоны.
Стейблкоины составили 84 процента объема незаконных транзакций в 2025 году
MFSA указывает на принцип FATF «одинаковый риск — одинаковые правила», в рамках которого лица, осуществляющие контроль над протоколом, могут подпадать под статус поставщиков услуг виртуальных активов. Ссылаясь на данные FATF и Chainalysis, в документе зафиксировано, что в 2025 году на стейблкоины приходилось примерно 84 процента объема незаконных транзакций с виртуальными активами. Регулятор отмечает, что этот риск усиливается по мере того, как лицензированные игроки, такие как BVNK, разворачивают инфраструктуру паспортных стейблкоинов по всей ЕЭЗ в рамках MiCA.
MFSA обсуждает варианты «правовой обвязки» для DeFi-проектов
Документ рассматривает структуры, которые могут дать DeFi-проектам более ясную правовую основу. Варианты включают признание организаций на основе программного обеспечения как отдельной правовой категории и трактовку децентрализованных автономных организаций как одного из типов внутри нее. Компании с сегрегированными ячейками выступают вторым вариантом: активы изолируются между внутренними ячейками, которые отражают модульность on-chain, однако MFSA предупреждает, что центральная сущность сама по себе может выглядеть как свидетельство централизации. Рассмотрение также включает «guardian agents» и абстракцию аккаунта. Регулятор ставит под вопрос, когда полномочия guardian-а превращаются в эффективный контроль, и утверждает, что поставщик, который держит «вес» подписи или контролирует логику валидации в смарт-контрактном аккаунте, может фактически осуществлять кастоди, подпадающую под захват MiCA.
MFSA рассмотрит обратную связь перед разработкой детальных предложений
Консультации завершаются 10 июля. MFSA рассмотрит комментарии, прежде чем решит, развивать ли детальные предложения. Консультации проходят на фоне спора внутри ЕС по вопросам надзора: после того как MFSA отклонило призывы передать криптоконтроль в ESMA, а ESMA — расширить свою компетенцию в отношении крипторынков и платформ для торговли.
FAQ
Что предложила MFSA Мальты 12 июня 2026 года по DeFi-протоколам?
Управление финансовых услуг Мальты открыло публичные консультации 12 июня 2026 года с вопросом, должны ли протоколы децентрализованных финансов, сохраняющие централизованные функции — такие как администраторские ключи, концентрированное управление и контроль над пользовательскими интерфейсами — подпадать под Регламент ЕС о рынках криптоактивов. Консультации закрываются 10 июля.
Почему освобождение MiCA для децентрализованных услуг создает неопределенность для DeFi-протоколов?
Пояснительная оговорка (Recital) 22 MiCA исключает услуги с криптоактивами, предоставляемые без какого-либо посредника, но в регулировании нет четкого теста, определяющего, когда протокол считается полностью децентрализованным. MFSA отмечает, что большинство DeFi-протоколов сохраняют такие функции, как администраторские ключи и концентрированное управление, что может втянуть их в регуляторный периметр.
Какой процент объема незаконных транзакций с виртуальными активами приходился на стейблкоины в 2025 году?
Ссылаясь на данные FATF и Chainalysis, в дискуссионном документе MFSA зафиксировано, что в 2025 году на стейблкоины приходилось примерно 84 процента объема незаконных транзакций с виртуальными активами.
